上市公司退市在A股(gǔ)早已(yǐ)不(bù)稀奇，但连带着可转债一(yī)area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数起退市却(què)是个新(xīn)鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交易日(rì)低(dī)于1元，触及(jí)退市指(zhǐ)标，公司股票及其可转债被终止上市，搜特转债或成为(wèi)首只因正股退(tuì)市而强制(zhì)退(tuì)市的可(kě)转债。此外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因(yīn)触及退市(shì)指标被终止上市，其可转债(zhài)已(yǐ)进入退市整理期，引发(fā)投资者对可转债信用风险的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属(shǔ)性(xìng)，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢(huān)迎。一个广为流(liú)传的说法是，可转债“下(xià)有保底(dǐ)，上不(bù)封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投(tóu)资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在(zài)可(kě)转债30多年发展中，此前一直未出(chū)现因正股退市而退市(shì)的(de)情(qíng)况(kuàng)，也(yě)未发生(shēng)过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的(de)退市，零违约历(lì)史或将被打破，可转债信用(yòng)风险(xiǎn)浮出水(shuǐ)面。虽说可(kě)转债(zhài)退市后，依然可(kě)以执行赎回和回售等条款，但由于大多数上市(shì)公司是(shì)因经(jīng)营不(bù)善(shàn)导(dǎo)致退市，财务状况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不出钱(qián)进行赎回的可能(néng)性较大。而如果(guǒ)启动破产(chǎn)重整，公司发行的可转(zhuǎn)债划(huà)归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性(xìng)兑付亦(yì)area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数存在很(hěn)大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退(tuì)市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并非完(wán)全出(chū)乎意料，早已在相关(guān)规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所(suǒ)上(shàng)市规则，上市公司股票被终止(zhǐ)上市(shì)的，其(qí)发行的可转债及(jí)其他衍生品种应当终止(zhǐ)上市。过去A股退市(shì)难、退市(shì)少，成就(jiù)了可转债30多(duō)年零退市、零违约的“神(shén)话”。随着(zhe)全面注册(cè)制改革的持续(xù)推进(jìn)，市(shì)场优胜劣汰加快(kuài)，常态化退市机制正在(zài)形(xíng)成(chéng)，以上市(shì)股为锚的可转债也跟着出清，违约风(fēng)险(xiǎn)随之(zhī)上升。退市，或将成为可(kě)转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者(zhě)没有理由一成不变，是时候重(zhòng)塑对可转债的(de)认知了。投资(zī)者(zhě)要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依(yī)赖，学(xué)会优择品种，规避风险(xiǎn)。在选择(zé)债券时(shí)，要(yào)理性(xìng)评估正股基本面、成长性(xìng)、估(gū)值水平以(yǐ)及发债公司(sī)偿(cháng)债能力等，防范债券退市、违(wéi)约风险；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值(zhí)较(jiào)低、退市风险较高的标的，而选择正股经营效益良好、估(gū)值合理且(qiě)随市场下(xià)跌(diē)估值出现压缩(suō)的标的。并密切关注(zhù)可转债市(shì)场风(fēng)格(gé)变化，及时调整配(pèi)置比例(lì)和结构，学会(huì)在市(shì)场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管(guǎn)也(yě)应当跟上形势变化。目前关于可转债的退市处理还(hái)有不(bù)少空白和盲点(diǎn)，监管部(bù)门(mén)应尽快打齐(qí)补丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可进一步明(míng)确可转债在退市后(hòu)是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功(gōng)能(néng)等(děng)。同时(shí)，应(yīng)加强对(duì)可转债的风险(xiǎn)防(fáng)控，强化发行前的信用(yòng)评级(jí)，对于信用资质较弱(ruò)的公(gōng)司(sī)，可考虑提高担保资(zī)产与回售(shòu)条款等(děng)相关要(yào)求，适当提(tí)升准入门(mén)槛，以更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全(quán)面注(zhù)册(cè)制下，证券(quàn)市(shì)场(chǎng)将迎(yíng)来(lái)全(quán)方位、根本性的变化。过(guò)去一些“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟(gēn)风买入”的简(jiǎn)单套路行不(bù)通了(le)，一些规则制度上的短板不能视而不见了(le)。各市(shì)场参与主体还(hái)需顺时(shí)应(yīng)势，调整包括(kuò)可转债在(zài)内的(de)投资方法，完(wán)善配(pèi)套制度，提升风(fēng)险意识(shí)，共促(cù)A股(gǔ)市场健康稳(wěn)定发展。

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