A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得(dé)注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地(dì)上(shàng)市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价(jià)等数据(jù)计算(suàn)，则其(qí)总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预(yù)备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的(de)背后似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋势和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于(yú)当(dāng)时基建大(dà)发(fā)展时期(qī)，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联(lián)网金融(róng)牛市成为(wèi)新(xīn)锐股(gǔ)王(wáng)。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了(le)此后(hòu)三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片(piàn)来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高(gāo)估(gū)值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推(tuī)进(jìn)的数(shù)字(zì)经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的(de)人(rén)工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力(lì)的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度(dù)能一定程度(dù)显示出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费股似乎(hū)也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三(sān)大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数(shù)字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台(tái)的(de)上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫(háo)无(wú)原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读(xī)缺(quē)性以(yǐ)及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需要(yào)看公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的(de)中国移动(dòng)，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)即是成本方面(miàn)的问(wèn)题(tí)，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信(xìn)基(jī)础设施企业(yè)，需要(yào)持续不断(duàn)的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的营(yíng)收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表明(míng)中国移(yí)动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰(fēng)期(qī)的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移(yí)动(dòng)加速(sù)转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合(hé)实力(lì)迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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