本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权的两(liǎng)地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生指数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙(lóng)指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级(jí)从高配下调为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观(g东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗uān)测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资(zī)产盈利缩(suō)水，缩(suō)表(biǎo)则令(lìng)流动性折(zhé)价(jià)效应(yīng)加剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球(qiú)银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行等(děng)承压，相较而(ér)言(yán)，工商银行(xíng)兔(tù)年以来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开始风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央企国企估值回归(guī)市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期下(xià)跌空(k东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗ōng)间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng)情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的(de)红五月(yuè)行情能(néng)否再现(xiàn)？关键在要(yào)看(kàn)两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设(shè)备板块能(néng)否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并(bìng)未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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