A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进入(rù)白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字(zì)经济(jì)时代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的(de)背(bèi)后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启了(le)此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数(shù)据(jù)；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是(shì)开始(shǐ)对(duì)其(qí)王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不开(kāi)国(guó)家政(zhèng)策持续(xù)推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生(shēng)产力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业(yè)的(de)态度能一定程度显示出(chū)科技企业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国企(qǐ放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉)数字经济(jì)担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将拉(lā)动底层(céng)云计算业务的(de)需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉rong>。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能(néng)否打破(pò)“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本(běn)次中国(guó)移(yí)动直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领(lǐng)先者。对(duì)于一家企业(yè)股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方(fāng)面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不断的(de)建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利(lì)率更(gèng)是有(yǒu)着一(yī)个(gè)24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产(chǎn)业互(hù)联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。