在股市高点成立的主动权益类定开基(jī)金密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三个(gè)月(yuè)即将开放的产品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大产品成立(lì)满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)。同时，他(tā)们也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益和(hé)导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放基金最近一(yī)个(gè)开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人(rén)将(jiāng)终止《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无(wú)须召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金的基金合(hé)同生(shēng)效后，若登记(jì)机构完(wán)成(chéng)每个开放期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金(jīn)份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低(dī)于五千万元(yuán)，基金管理人(rén)在(zài)履行相关监(jiān)管报告(gào)和信息披露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年(nián)多收(shōu)益(yì)率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即(jí)将(jiāng)到(dào)期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成(chéng)立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破(pò)净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上破(pò)净率(lǜ)可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计(jì)样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金大(dà)多(duō)成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月即(jí)将迎(yíng)来开放的(de)定期开放(fàng)式(shì)基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立(lì)可能(néng)是部(bù)分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度(dù)而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而且规模也(yě)容易(yì)做大(dà)，基金公司有动力(lì)去(qù)做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容(róng)易出(chū)现(xiàn)一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司(sī)而言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负(fù)责人也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较大规(guī)模给基(jī)金经理带来的(de)灵活性限制很可能(néng)会(huì)影响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很可能(néng)估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收(shōu)益(推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释yì)影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门机(jī)构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经理能(néng)力(lì)范围内，高点成(chéng)立(lì)的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和(hé)多元化的布(bù)局，避(bì)免单押(yā)一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开放式权益类(lèi)基(jī)金(jīn)表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开(kāi)权益(yì)类(lèi)基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时(shí)，投资者(zhě)的心态会(huì)受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者(zhě)的投资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于(yú)后(hòu)续新(xīn)发(fā)基(jī)金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金(jīn)在基(jī)金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优(yōu)势，有利于(yú)为投资者创造更好收(shōu)益。但(dàn)是(shì)定开(kāi)基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发(fā)行，二是要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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