随着一季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计(jì)显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革三只基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代融通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关注以下(xià)条潜在(zài)盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率定价(jià)资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下(xià)一季(jì)报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新一季(jì)的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权(quán)益(yì)基金，这(zhè)也(yě)是(shì)华(huá)商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募(mù)基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去年(nián)末(mò)是与融通(tōng)健康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富(fù)通改革驱动连续(xù)第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富(fù)国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量(liàng)上看(kàn)，一季度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华商新趋(qū)势(shì)优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍(shào)，华商新(xīn)趋(qū)势优选基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基(jī)金(jīn)经理周(zhōu)海栋过往长期以成(chéng)长风格(gé)著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的(de)个股，对于基(jī)本(běn)面(miàn)坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革在一季度(dù)新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化(huà)学(xué)博士，有过多(duō)年化工(gōng)研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通(tōng)过(guò)努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前(qián)行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)，被(bèi)动指数(shù)基金增持(chí)前三(sān)“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇(huì)添(tiān)富科(kē)技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列(liè)增持(chí)份额前三；偏(piān)股混合基金增持前(qián)三则被易(yì)方达信(xìn)息(xī)产业、财通资(zī)管健康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据；股票(piào)基金增持前(qián)三分别(bié)为中(zhōng)欧信(xìn)息产业(yè)、汇(huì)添(tiān)富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三则是交银(yín)定期(qī)支付双息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合基(jī)金增持前三(sān)依次为易方达安盈回(huí)报、安(ān)信民(mín)稳增长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业配置比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与人工智能主题(tí)的(de)不断发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和(hé)新能源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一(yī)季度披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金(jīn)进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在一(yī)季报(bào)中表示，本季(jì)度基金主要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的(de)仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对(duì)收益或相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继(jì)续根据(jù)既定(dìng)的策略参与股票定(dìng)增、大(dà)宗交易(yì)等(děng)投资机(jī)会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上(shàng)，目前权益(yì)部分依然保持略超配价值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收益(yì)和绝对(duì)收益的投资机会不断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基(jī)金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰前(qián)十大(dà)重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的(de)主(zhǔ)线判断(duàn)不是(shì)很清(qīng)晰(xī)，因(yīn)此组合整体上(shàng)除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离(lí)外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金(jīn)经理对今年全年股票(piào)市场(chǎng)的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估(gū)值价值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来(lái)计划视相关板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要(yào)持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行了分散和(hé)优化，在(zài)一季度(dù)股票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大(dà)的市场(chǎng)中，基(jī)于对长期基本面、行业(yè)景气(qì)度、估(gū)值、性价(jià)比等的(de)判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短期(qī)表(biǎo)现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有(瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织yǒu)所(suǒ)调整。债券方面，适当增(zēng)加(jiā)固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益(yì)方面，基于(yú)不同板块的基本面(miàn)和(hé)估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体而言(yán)，通过动(dòng)态再平(píng)衡，保持(chí)组合处于(yú)稳健均衡(héng)状态，重点关注(zhù)一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价(jià)值和价(jià)值质(zhì)量等(děng)偏价值策(cè)略的(de)基金的超配比例(lì)，继续(xù)超配偏(piān)小盘风格(gé)的基金(jīn)，适度增加了(le)偏(piān)成长策略的(de)基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处(chù)于(yú)“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步(bù)加仓了偏科技成长策(cè)略基金(jīn)的配置比例。不(bù)过仍然选择(zé)那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些短期(qī)大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基金的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年度(dù)目标配置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要(yào)提高(gāo)了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩(jì)预期(qī)增(zēng)速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和(hé)消(xiāo)费(fèi)者信心等方(fāng)面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产(chǎn)维(wéi)持超配状态(tài)，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受益于(yú)顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益于社会(huì)经(jīng)济活(huó)动(dòng)趋于正(zhèng)常的(de)消(xiāo)费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未(wèi)来(lái)发展方向的机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了(le)对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望后(hòu)市，随(suí)着(zhe)经济(jì)数据真空期(qī)的度过，国内大类资产复(fù)苏预(yù)期进入(rù)验证阶段。中期维(wéi)持对(duì)权(quán)益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经(jīng)济处(chù)于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从(cóng)确定(dìng)性和(hé)未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角(jiǎo)度(dù)出(chū)发，关(guān)注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块(kuài)瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织内重(zhòng)点关注航(háng)空出(chū)行(xíng)供需格局和票(piào)价弹性带(dài)来(lái)的(de)潜在超预期机会。投资端(duān)关注(zhù)地产链以及(jí)一带一路带动下的(de)部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长养老目(mù)标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值(zhí)分位、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全(quán)边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关注受益于稳内需政策(cè)加(jiā)码的领域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能(néng)增加的(de)基建、信创、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注(zhù)新(xīn)技术对(duì)经济各个领(lǐng)域的(de)影响；对消(xiāo)费(fèi)服务(wù)业(yè)来讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场对其(qí)关注度有望随着节日出行、消费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老(lǎo)目标(biāo)2035三(sān)年持有基(jī)金(jīn)经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后的(de)正(zhèng)常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益(yì)方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方向。结构(gòu)方(fāng)面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超(chāo)预期、全年(nián)指引较好(hǎo)的(de)细(xì)分方向。同(tóng)时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具(jù)备长期(qī)投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医(yī)药(yào)板块的估值性(xìng)价比更高。三是科(kē)技制(zhì)造(zào)板块(kuài)，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关(guān)注的(de)方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能(néng)在下半(bàn)年周期见底(dǐ)，计(jì)算机行业的景气度相较(jiào)于(yú)去年也(yě)是大幅改善。而(ér)人工智能等(děng)技术的(de)突破，有可能打开科技(jì)板块的成长空(kōng)间。

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