财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花(huā)了(le)！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国(guó)银(yín)行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别(bié)是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外(wài)一份(fèn)则(zé)是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式现代化中促(cù)进(jìn)金(jīn)融业估(gū)值提升和高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高股(gǔ)息，在经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)预期之下，中特(tè)估银(yín)行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了(le)多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结(jié)束，这一次(cì)历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访(fǎng)人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提(tí)出中特(tè)估后有比较(jiào)不错(cuò)的表现，中特估(gū)有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低增(zēng)速的企业(yè)，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本(běn)面预期极度(dù)悲(bēi)观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来了(le)久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的(de)最(zuì)高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏(péng)所自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算言，估(gū)值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的(de)逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均(jūn)市(shì)净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估(gū)值(zhí)位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利(lì)实体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更(gèng)强的优(yōu)势，据(jù)财(cái)通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行(xíng)股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低也为调仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以其确(què)定(dìng)的股息收(shōu)入和较高的(de)安全边(biān)际可以为(wèi)投资(zī)者提供不错的收益。而(ér)基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于(yú)历(lì)史低位的银(yín)行(xíng)板块是高股息(xī)策略的(de)理想增配板块。与此同时(shí)，银(yín)行(xíng)板块在(zài)一季度(dù)是业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季(jì)度自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算农(nóng)商行小微投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下的国(guó)内(nèi)银行(xíng)仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大(dà)行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部分的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还有大量的(de)商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水平是偏(piān)低的(de)自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融板(bǎn)块的(de)走(zǒu)强(qiáng)，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并(bìng)不(bù)能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过(guò)去被(bèi)当成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意(yì)识映(yìng)射包括(kuò)不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不要单(dān)一(yī)映射(shè)分析(xī)。

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