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　　塞尔维亚总统下令军队进入最高战备状(zhuàng)态，紧(jǐn)急向(xiàng)与科索沃行(xíng)政线方向移动

　　据(jù)塞尔维亚南通(tōng)社26日消息，塞尔维亚总统武契奇当天下令(lìng)，将塞尔维亚军队的战(zhàn)备状(zhuàng)态提升到最高等(děng)级，并紧急向与科索沃行政线方向移(yí)动。

　　报道称，武(wǔ)契奇(qí)提升塞尔维亚军队战备状态(tài)与(yǔ)科索沃局势骤(zhòu)然紧(jǐn)张有关。

　　当天科索沃北(běi)部兹(zī)韦钱(qián)塞(sāi)族区塞族民(mín)众与科索沃阿族警(jǐng)察发生(shēng)冲突，阿(ā)族警(jǐng)察在冲突中使用了(le)催泪弹和(hé)震爆弹(dàn)，并闯入了兹韦钱区行(xíng)政大楼。目前兹(zī)磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子韦钱区已经被(bèi)科索沃特(tè)警(jǐng)封锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维亚的(de)自(zì)治省，1999年科索(suǒ)沃(wò)战争结束(shù)后由联合国(guó)托(tuō)管。2008年，科索(suǒ)沃单方面宣布独立，塞(sāi)尔维(wéi)亚(yà)始终(zhōng)坚持对(duì)科索沃(wò)拥有主权。

　　通(tōng)胀超(chāo)预期上行(xíng)！这一数据创年内新高，美联储年内不(bù)降(jiàng)息？

　　5月(yuè)26日(rì)，美国(guó)商务部最(zuì)新(xīn)数据(jù)显示，美(měi)国4月PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储(chǔ)最爱(ài)通胀(zhàng)指标——剔(tī)除食物和能源(yuán)后的核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比增长4.7％，超出(chū)预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期值(zhí)0.3％，增(zēng)速创2023年1月以(yǐ)来(lái)新高。

　　与此同(tóng)时(shí)，追踪与当(dāng)前经济周期相关的通(tōng)胀压(yā)力的周期性核心PCE仍然(rán)非常高，处(chù)于1985年以来的最高记(jì)录(lù)。

　　美联(lián)储(chǔ)政策利率期货合约交易商周(zhōu)五加大了对美(měi)联储将继续加息的押注，数据(jù)公布后，这些合约的隐含收益率上升，定价美联储在6月会议(yì)上将基准(zhǔn)利率目标区间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点的可(kě)能性约为60％。

　　据华尔街日报(bào)报道，交易员(yuán)们一直坚信，美联储今(jīn)年将(jiāng)多次(cì)降(jiàng)息。但他们最终承认，基于对期货(huò)的(de)押(yā)注，今年降(jiàng)息的(de)可能性不(bù)大。现在，他们预计在2024年(nián)之(zhī)前不会降息，而且2024年(nián)的(de)降息幅(fú)度低于此前的预期。强劲(jìn)的经济增长、通胀数据、劳动(dòng)力市场以及(jí)债务上(shàng)限担(dān)忧的缓解降低了(le)今年降息的可能性。交易员们现在认(rèn)为(wèi)，6月份的会议可(kě)能会考虑加息25个(gè)基点。市场预计联邦基金利率(lǜ)将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个月前，衍生品市(shì)场预计基准(zhǔn)利率届时将降至3％。

　　短期(qī)内煤化工品种(zhǒng)暂难(nán)走出弱周期

　　近(jìn)期化工(gōng)板块整(zhěng)体(tǐ)走势(shì)偏(piān)弱，油化(huà)工与煤化工板块略显分化。期货日报记(jì)者观察到，煤化工品种无论是下跌幅度，还(hái)是下行斜率，均大于油化工品种。以PTA等原料成本端(duān)为(wèi)原油的品(pǐn)种，在原油下跌幅度不大的情况下(xià)，跌(diē)幅较(jiào)小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的(de)品种，跌幅较大。

　　对此，国(guó)投安信期货(huò)能源(yuán)首(shǒu)席分析师(shī)高明宇解释(shì)说，终端产品这一(yī)分化的根源(yuán)还是原(yuán)料端(duān)表现的差异。“俄乌冲突的战争风险(xiǎn)溢(yì)价将能源危机在(zài)期货市场的影(yǐng)射推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退(tuì)交易主(zhǔ)题，且目(mù)前(qián)工业品整体仍处于衰(shuāi)退(tuì)交易的中后场。”她称。

　　“从能源(yuán)板块内部来看，前期原油(yóu)价格的下行已触碰到中(zhōng)东(dōng)主要产油(yóu)国的财政(zhèng)盈亏(kuī)平衡成(chéng)本(běn)、页岩油(yóu)生产(chǎn)商边际产油成本、美(měi)国收储(chǔ)目(mù)标价位，在美国页岩油非常规(guī)能源产量增(zēng)速持(chí)续(xù)不(bù)达预期的情(qíng)况下，以沙特和俄(é)罗(luó)斯主(zhǔ)导(dǎo)的OPEC+主动减(jiǎn)产再(zài)度推动原油供给(gěi)约束的(de)兑现，在能源品的下(xià)行趋(qū)势中原油的(de)成(chéng)本支撑、供应减量(liàng)率先发生，价格(gé)也率先呈(chéng)现震荡筑底的迹(jì)象。”高(gāo)明宇(yǔ)如是说。

　　而(ér)对于煤炭而(ér)言(yán)，年初以来(lái)港(gǎng)口Q5500动力煤均(jūn)价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内(nèi)三西主产(chǎn)区动力煤的边际到(dào)港成本900元(yuán)/吨左右，在煤炭(tàn)全(quán)行业利润(rùn)丰厚的情(qíng)况下供应有(yǒu)增无减(jiǎn)，宽松的供需面持续带(dài)动产业链各环(huán)节累库(kù)，价格下跌(diē)趋势(shì)明确(què)，亦对近(jìn)期煤(méi)化工品种(zhǒng)构(gòu)成较大压制。

　　“今(jīn)年年初以来，煤炭价(jià)格整体便处于震荡下(xià)行(xíng)的趋势中，原(yuán)料煤炭成本端(duān)的支撑弱(ruò)化，使煤(méi)化工(gōng)品种(zhǒng)的估值中枢(shū)不断(duàn)下移。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师(shī)刘书源表示，相较于煤炭，原油整体为区间弱势震(zhèn)荡(dàng)的走势，并(bìng)未出现较大(dà)的单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化工市场(chǎng)而言，本(běn)周持续走弱未见反转(zhuǎn)迹象。”方正中期期货研(yán)究院(yuàn)上海分院负责人夏聪聪解释说，煤(méi)化工市场缺乏利好驱动，消息面无利好刺激，导致行情持续低(dī)迷。国内煤炭市场供应存(cún)在保障，在进口煤增加的情况下(xià)，市场(chǎng)可流通(tōng)货源(yuán)充(chōng)裕(yù)，今(jīn)年受到天气因素的(de)影(yǐng)响，水电出力预计逐步好(hǎo)转，电煤(méi)需(xū)求存在增加，但增(zēng)速或放缓。

　　在(zài)她(tā)看来(lái)，煤(méi)炭(tàn)市场(chǎng)价格仍存在下调可能，成(chéng)本端难以(yǐ)提供有力支撑。加(jiā)之煤化工(gōng)整体需求(qiú)端不佳(jiā)，高温雨季部分区域需求受(shòu)到影响。需求处于季(jì)节性淡(dàn)季，下游(yóu)用煤企业库存(cún)水平偏(piān)高(gāo)，价(jià)格承(chéng)压(yā)下行，煤(méi)化工受到成本端(duān)的拖累(lèi)。

　　事实上，煤化工(gōng)近期的持(chí)续(xù)走弱也与宏观(guān)需求弱势以(yǐ)及自(zì)身品种的产能(néng)投放(fàng)周期有关。

　　“根(gēn)据前期调(diào)研，部分甲(jiǎ)醇和尿素的终端(duān)工厂，在经(jīng)历疫(yì)情几(jǐ)年之后，并未重启，所以终(zhōng)端产(chǎn)品(pǐn)的(de)需求(qiú)并(bìng)没有因疫情解封后，出现显著恢复。叠加近期港口(kǒu)和坑口煤价加速下跌，导致(zhì)煤化工品种的估值中(zhōng)枢不断下移，难见反转。”刘(liú)书源称。

　　记者了解到，随(suí)着煤炭的(de)大幅走(zǒu)弱，目(mù)前甲醇企(qǐ)业亏损较之前(qián)有所放大。“煤(méi)化(huà)工产业链上下游均弱化，尽(jǐn)管成本端(duān)松(sōng)动，但煤化工(gōng)品种自身表现同样(yàng)低迷，面临较大的(de)亏损压力。”夏聪(cōng)聪表示，近期(qī)，甲醇期(qī)货价格(gé)创2020年10月份以来磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子新低，现货价格同步走低，内(nèi)蒙(méng)地区报(bào)价跌破2000元/吨(dūn)，价格(gé)下跌(diē)幅度大于原料端，利(lì)润修复过程(chéng)中止。“今(jīn)年以来，从甲醇成本(běn)理论核算来看，行业整(zhěng)体处于不景(jǐng)气(qì)阶段。”她称。

　　对此，刘书(shū)源(yuán)也表(biǎo)示，由(yóu)于甲醇(chún)现货价(jià)磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子格不断(duàn)创下新低，部(bù)分地区(qū)现货(huò)价(jià)格回到历史低位，上(shàng)游甲醇生产企业(yè)整体利润并没有(yǒu)随着煤价回(huí)落(luò)、采购成本下降而(ér)明显转好(hǎo)。“尤其是单一的煤制甲醇企业(yè)，理论亏损幅度较(jiào)大(dà)，且(qiě)部分内地企业有传出(chū)因甲醇价格太低，出现停(tíng)车或者降负的消息，后续值得持续关注这(zhè)一问题。”刘(liú)书(shū)源(yuán)如是(shì)说。

　　受(shòu)访人士普遍认为(wèi)，短期(qī)，煤(méi)化(huà)工品种暂难走出(chū)弱周期的迹象。“经历(lì)过前几年的持续(xù)投产，国(guó)内甲醇和尿素(sù)的产能不断扩张，当前下游的需求(qiú)难以匹配(pèi)新增的产(chǎn)能，未来其(qí)价格(gé)可能在1—2年都(dōu)维持较低水平(píng)，从而开启倒(dào)逼(bī)上游降负或者(zhě)去(qù)产能的阶段，后续大概率是(shì)一个产能的上下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出偏弱周期主(zhǔ)要取决于需(xū)求(qiú)的恢复情况，下半年(nián)部分品种面(miàn)临(lín)较(jiào)大(dà)投(tóu)产压力，进口体量大的(de)品种(zhǒng)将受到低价进口货源的冲击，中(zhōng)长期看，煤化工行情难有起(qǐ)色，即(jí)使存在上涨，也(yě)表现为长期下跌后的(de)反弹(dàn)，而不是行情的(de)反转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制的可能性(xìng)依然较大

　　采访(fǎng)中记(jì)者了解到，近期能源(yuán)化(huà)工（尤其(qí)是油(yóu)化工）板块较为强势主要还是基于原(yuán)料端的驱动。

　　据光(guāng)大期货分析师杜冰沁介绍，本(běn)周原油整体(tǐ)呈现先(xiān)抑后扬的走势，受(shòu)到供需基(jī)本(běn)面收紧的前景提振油(yóu)价上涨，带动油化工板(bǎn)块(kuài)表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多(duō)数下跌的行情(qíng)中，原油(yóu)尽管受到美国债务上限谈判(pàn)陷入僵局(jú)带来的宏观情绪(xù)扰动(dòng)，但是(shì)沙(shā)特能源(yuán)部长发言力挺油价和G7在其年度领导人会议(yì)上承诺将(jiāng)加大力度打击俄罗斯逃避其石油和燃料出(chū)口价格上限的行为(wèi)都对于油价起到提振作用。”杜冰沁(qìn)表(biǎo)示(shì)，从基本面来看，下半年全(quán)球原油供需将进一(yī)步收(shōu)紧。IEA最新月(yuè)报(bào)预计今年全(quán)球需求同(tóng)比增(zēng)加220万桶/日，主(zhǔ)要来自(zì)于中国需求(qiú)复苏的持续；同时美国宣(xuān)布将在8月收(shōu)储300万桶，叠加美(měi)国(guó)即将进(jìn)入夏季汽油消费旺季(jì)。“原油维持(chí)强势(shì)从成本端带动(dòng)油(yóu)化工(gōng)整体强于煤化工。”她(tā)称。

　　目前来(lái)看，油化工较煤(méi)化工较(jiào)强的关键原因还是在于原料端。在杜(dù)冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业原油库存超(chāo)预期大幅(fú)下(xià)降，主要源自(zì)原油进(jìn)口(kǒu)的大(dà)幅下降和随着出行旺季来临显著增长(zhǎng)的需求；包括汽油和精炼油在内的成品油库存均(jūn)出(chū)现(xiàn)不同程度的下降(jiàng)，同时汽(qì)、柴油(yóu)表需也环比增加50万(wàn)桶/日左右。

　　“尽管短期俄(é)罗斯(sī)减产不及预(yù)期，但沙特能源部长发(fā)言力挺油(yóu)价(jià)，市(shì)场(chǎng)计(jì)价(jià)OPEC+可能在6月4日(rì)的会议上考虑进一步减产，叠(dié)加美国的收储(chǔ)均将收(shōu)紧下(xià)半年全球原油平衡表。但在美国债务上限谈判达成一致前，宏(hóng)观层面的不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短期市场(chǎng)需(xū)关注(zhù)美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对(duì)此，申万期(qī)货能化高级分析师(shī)陆(lù)甲明(míng)认为(wèi)，6月(yuè)份(fèn)OPEC+的月度会议将近。考虑目前油(yóu)价被市场(chǎng)接受(shòu)度提升，预计6月化工品市场(chǎng)对标的(de)原油(yóu)成本将基(jī)本维持(chí)5月(yuè)平均(jūn)价格(gé)水(shuǐ)平。因此，预计(jì)6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前油价被市场(chǎng)接受度(dù)提升。预计6月化工(gōng)品市场对标的原油成本将基本维持5月(yuè)平均价格水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际(jì)上(shàng)，5月份至今，国内石(shí)脑(nǎo)油制的聚(jù)乙烯生产毛利，已(yǐ)经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元(yuán)/吨。虽然(rán)油(yóu)价也有下跌，但由(yóu)于聚乙(yǐ)烯(xī)自身(shēn)现货(huò)价格表现更弱，因而以原油(yóu)折算(suàn)成本的(de)加工利润反(fǎn)而出现了下降。

　　“展望后市，原油供应(yīng)端的利好已进(jìn)入兑现期。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄(é)罗斯(sī)的减(jiǎn)产已在原油(yóu)及成品油发运船期中有(yǒu)所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶(tǒng)/天减(jiǎn)产及3月末起暂停(tíng)的伊拉克(kè)45万桶/天北向(xiàng)原油出(chū)口仍未恢复，亦对本无弹性的原(yuán)油供(gōng)应构(gòu)成扰动。且(qiě)近期沙(shā)特能源部长再次对原油市(shì)场做(zuò)空(kōng)者发(fā)出警告，面对欧(ōu)美银行业(yè)危机和(hé)美(měi)国债务上限(xiàn)谈判带来的需求端不确定性，不排(pái)除OPEC+在6月4日会议再(zài)次减产的小(xiǎo)概率事件(jiàn)发生，二季度起(qǐ)的基准去(qù)库预期仍将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化工品表现中，油制强于煤制的可能性依然较大。”陆(lù)甲明表示，原料价格表现上(shàng)，目前(qián)国内煤炭(tàn)供给相对充(chōng)裕，因此煤炭价格下行的(de)趋势依(yī)然存在。原油(yóu)方面(miàn)，夏(xià)季是成品油消费高峰(fēng)，因此油价往往容(róng)易获(huò)得支撑(chēng)。因此，成本端强弱(ruò)反差(chà)或依然存在。

　　同样，在高明宇看来(lái)，在国内动力煤(méi)市场中下游库存有效去化，或低价格刺激内产、进(jìn)口兑现(xiàn)减量预期(qī)之前(qián)，油化工(gōng)结构性强于煤化工的行情(qíng)仍然有望延续。

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