申万一级的半导(dǎo)体行业涵(hán)盖消(xiāo)费电子(zi)、元件等6个二(èr)级子行(xíng)业，其中市(shì)值权重最(zuì)大的是半导体行(xíng)业，该行业涵盖132家上市(shì)公司。作为国家芯(xīn)片战(zhàn)略(lüè)发展的重点(diǎn)领域，半导体(tǐ)行(xíng)业具备研发技术壁垒、产(chǎn)品国产替(tì)代(dài)化、未来前景(jǐng)广阔(kuò)等特点，也因(yīn)此成为A股市场有影响力的科技板(bǎn)块。截至5月10日(rì)，半(bàn)导体行业总(zǒng)市值达(dá)到3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦尔股份(fèn)等5家企业市(shì)值在1000亿元以上(shàng)，行业(yè)沪深300企业数量达到16家，无论是头(tóu)部千亿企业(yè)数(shù)量还是沪深(shēn)300企业数(shù)量，均位居科技类行业前列。

　　金融界(jiè)上市公司研究院发现(xiàn)，半导体行业自2018年(nián)以来经过(guò)4年快速发展，市场规模不断(duàn)扩大，毛利率稳步提(tí)升(shēng)，自主研发(fā)的环境下，上市(shì)公司科技含量越来越高。但与此同时，多(duō)数上市公(gōng)司业绩高光时(shí)衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗刻在2021年，行业面临(lín)短(duǎn)期(qī)库存调整、需求萎缩、芯(xīn)片(piàn)基数(shù)卡脖子等因(yīn)素制约，2022年多数上市(shì)公司业绩(jì)增速放(fàng)缓，毛利率下(xià)滑，伴随(suí)库(kù)存风险(xiǎn)加大。

　　行业营(yíng)收规模(mó)创新高(gāo)，三方面因素致前5企业(yè)市(shì)占率下滑

　　半导体行业的132家公司(sī)，2018年实现营业收(shōu)入(rù)1671.87亿(yì)元(yuán)，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量(liàng)来看，主营业务为半导体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产品(pǐn)集成(chéng)的闻泰科技，从2019至2022年(nián)连续4年营收居行业(yè)首(shǒu)位，2022年(nián)实现营收580.79亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收(shōu)稳步增长，但半导体行业上市公司的营(yíng)收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排名前(qián)5的企(qǐ)业，2018年长电科(kē)技、中芯国(guó)际5家企(qǐ)业实现营收1671.87亿元，占行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年(nián)营业收入(rù)居(jū)前5的(de)企业

　　制(zhì)表：金融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导体(tǐ)公司营(yíng)收占比下滑，或主要由三方面因素导致(zhì)。一是如韦尔股(gǔ)份、闻(wén)泰科技(jì)等头部企业营(yíng)收增(zēng)速放缓，低(dī)于(yú)行业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信(xìn)息等营收体(tǐ)量居前的企业不断上市，并(bìng)在资本助力之下(xià)营收快速增长。三是当半导(dǎo)体行(xíng)业处于国产替代化、自主研发背景下(xià)的高成(chéng)长阶段时，整个市场(chǎng)欣(xīn)欣向荣，企业营收高速增长(zhǎng)，使得集中(zhōng)度分散。

　　行(xíng)业归母净(jìng)利润(rùn)下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成

　　相(xiāng)比(bǐ)营收，半导(dǎo)体行业的(de)归母净(jìng)利润增速更快，从2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品(pǐn)全球销量(liàng)增速放(fàng)缓、芯片库存高位等因(yīn)素影响，2022年行(xíng)业整体(tǐ)净利(lì)润567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高位(wèi)出(chū)现调整。

　　具体(tǐ)公司来看，归母净利(lì)润正(zhèng)增长(zhǎng)企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利(lì)转为亏损，25家企业净利润(rùn)腰斩（下(xià)跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业(yè)归(guī)母净利润(rùn)增速区(qū)间

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优异的(de)企业来看(kàn)，芯原股份涵盖芯片(piàn)设计(jì)、半导体IP授(shòu)权等业务(wù)矩(jǔ)阵，受益于先进的芯片定制技术、丰富的IP储备以(yǐ)及强(qiáng)大的(de)设计(jì)能力，公(gōng)司得到(dào)了相关(guān)客户(hù)的广泛(fàn)认可。去(qù)年芯原股份以455.32％的增速位列半导体行业之首，公司(sī)利润从(cóng)0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年(nián)净利(lì)润体量排名(míng)行业(yè)第92名，其较快增速与低基(jī)数效应有关。考(kǎo)虑利润基数(shù)，北方华创(chuàng)归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿(yì)元增长至23.53亿(yì)元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿(yì)利(lì)润体量下增(zēng)速最快(kuài)的半导(dǎo)体企业(yè)。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润(rùn)增速居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半(bàn)导体行业经营风(fēng)险分(fēn)析时(shí)，发现存货(huò)周转率(lǜ)反映了分立器件(jiàn)、半导体设备等相关产(chǎn)品的周转衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗(zhuǎn)情况(kuàng)，存货周转率下(xià)滑，意味产(chǎn)品流通速(sù)度(dù)变慢，影响企(qǐ)业现金流能力，对经营(yíng)造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导体企业的(de)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值得注(zhù)意的是，存货周(zhōu)转率(lǜ)这一经营风(fēng)险(xiǎn)指标反映行业是否面临(lín)库(kù)存风险(xiǎn)，是否出现供过于求的(de)局面(miàn)，进而对股价表现(xiàn)有(yǒu)参(cān)考意义。行业整体而言，2021年(nián)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中(zhōng)位数与2020年基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转率中(zhōng)位(wèi)数和行业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转(zhuǎn)率同比增长的13家企业，较2021年平均同(tóng)比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而(ér)存货周(zhōu)转率同比下(xià)滑的116家企业，较(jiào)2021年(nián)平均同比下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均涨跌(diē)幅(fú)为-17.64％。这一数据说明(míng)存(cún)货质量下滑的(de)企业，股价表现(xiàn)也往往更不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯(xīn)微(wēi)、汇顶科技等营收、市值居中上位(wèi)置的企(qǐ)业(yè)，2022年存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率均(jūn)为1.31，较(jiào)2021年分(fēn)别(bié)下降了(le)2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业(yè)中位水(shuǐ)平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较(jiào)差的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企(qǐ)业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导(dǎo)体行业上市公司整体(tǐ)毛(máo)利率呈现抬升态势(shì)，毛利(lì)率中位数从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业技术迭(dié)代升(shēng)级、自主研(yán)发(fā)等(děng)有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位(wèi)数

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)整体毛利(lì)率中(zhōng)位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，与上(shàng)游硅料等原材料(liào)价格上涨、电子消费(fèi)品需求放缓(huǎn)至部分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半(bàn)导体下滑5个百分点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年(nián)报中也说明了与(yǔ)这两(liǎng)方面原因有关。

　　有10家企业毛(máo)利率(lǜ)在60％以上，目前(qián)行业最高的臻镭(léi)科技达到87.88％，毛利率居(jū)前且(qiě)公(gōng)司经营体量较大的公司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫(zǐ)光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的10大(dà)企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　超(chāo)半(bàn)数企业研发费用(yòng)增长四(sì)成，研发占比不(bù)断提升

　　在(zài)国外芯片市(shì)场卡脖(bó)子、国内自主研(yán)发上行趋(qū)势的背景下，国内半(bàn)导体企业需要不断通过研(yán)发投入，增加企业竞(jìng)争(zhēng)力，进而对长久业绩改观带来正(zhèng)向促(cù)进作用。

　　2022年(nián)半导体行业累计研发费(fèi)用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发(fā)费用再创新(xīn)高。具体公司而言，2022年(nián)132家企业研发费用中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿(yì)元(yuán)，这一(yī)数据(jù)表(biǎo)明2022年半数企业研发(fā)费(fèi)用同比增(zēng)长44.55％，增(zēng)长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研(yán)发费用(yòng)同比增长，32家企业增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费用(yòng)同比增(zēng)长100％以上(shàng)。

　　增长金额(é)来看(kàn)，中芯国际、闻(wén)泰科技(jì)和海(hǎi)光信息，2022年研发费用增长在(zài)6亿元以上居前。综合研发费(fèi)用(yòng)增长率和(hé)增长(zhǎng)金额，海光信息、紫光国(guó)微、思瑞浦(pǔ)等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发费用增长5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司(sī)去年(nián)推出了国内首款支持双模(mó)联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入(rù)C919大型客(kè)机供应链，“年产(chǎn)2亿件5G通(tōng)信网络设备(bèi)用石英谐振器产(chǎn)业化(huà)”项目顺(shùn)利(lì)验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居(jū)前的(de)10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　从研发(fā)费(fèi)用占(zhàn)营收比(bǐ)重来看，2021年半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业的中位数(shù)为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增(zēng)强，重视资金投(tóu)入。研发费用占比20％以(yǐ)上的企业达到40家，10％至20％的(de)企(qǐ)业(yè)达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅(jǐn)连(lián)续3年研发(fā)费用占比在10％以上(shàng)，2022年研发(fā)费(fèi)用还在(zài)3亿元以上，可谓既(jì)有研(yán)发高占(zhàn)比又有研发(fā)高(gāo)金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比(bǐ)居行业前(qián)3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿元。目前公司思(sī)元370芯片及加速(sù)卡(kǎ)在众多行业领(lǐng)域中的头部公司实现了批(pī)量销售或达成(chéng)合(hé)作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费用占(zhàn)比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

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