金融界5月15日消息 打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗央行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中(zhōng)标利(lì)率(lǜ)为2.75％，与(yǔ)此前持(chí)平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经(jīng)有(yǒu)消息称本月(yuè)MLF中标利(lì)率有可能(néng)下调，但是机构分析(xī)，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开表示目前实(shí)际利率的水(shuǐ)平(píng)是比较合适，且4月28日政治局会议对(duì)一季度的经济(jì)复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下周(zhōu)缴税周对资(zī)金面可能造成的扰动(dòng)。

　　此前媒体报道(dào)称，自(zì)5月15日起银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限将(jiāng)下调，四大(dà)国有银行协(xié)定存款和通知(zhī)存款自律上限下(xià)调幅度为30BPS，其它金(jīn)融机(jī)构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行协(xié)定存款和(hé)通知存款利率(lǜ)上限的下调有助(zhù)于缓解银行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏观(guān)研究(jiū)指(zhǐ)出，近期部(bù打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗)分银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算(suàn)降息(xī)，属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深(shēn)化。本(běn)轮存款(kuǎn)利率调降背(bèi)后的(de)原因，是储蓄偏高、资(zī)金空转(zhuǎn)增叠(dié)加银(yín)行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款(kuǎn)利(lì)率客观(guān)上可减轻银行负债(zhài)成本，但是这并不足以(yǐ)触(chù)发超额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东等(děng)多地中小银行（地方农(nóng)商行为主）发布(bù)公告(gào)下调人民币存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒(méi)体(tǐ)报道(dào)，5月(yuè)15日(rì)起银行协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律上限将下调(diào)，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过(guò)，作为我国利率体(tǐ)系的(de)“压舱石”，1年期存款基准利率（整(zhěng)存整(zhěng)取(qǔ)）依然维持在(zài)1.5％不(bù)变(biàn)，因此本轮(lún)银行存款利率调(diào)降严格意义上并非真的降息(xī)。归根结(jié)底，本轮存款利率调降也属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初(chū)的人民(mín)币存款维持高位，居民(mín)储蓄(xù)释放速度较慢。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进一(yī)步流(liú)出(chū)，更多(duō)流向消费、房贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年(nián)3月降准以来，资金利率中枢回落(luò)，资(zī)金杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空转有(yǒu)所加剧。存(cún)款利率(lǜ)调降一定程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息(xī)差大幅收窄，尤其是城商行、农商(shāng)行，因(yīn)此(cǐ)压降存(cún)款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属于大势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存(cún)款利率调降客观上将减轻银行(xíng)负债成本，但我们认(rèn)为，这并不足以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向金融资(zī)产流入(rù)；回(huí)归(guī)基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，仍将利好高股(gǔ)息资产和长(zhǎng)期(qī)国债(zhài)。客(kè)观(guān)上，本(běn)轮银行下(xià)降存款利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类似(shì)，可以(yǐ)降低负债端成本，保护银(yín)行净(jìng)息差。当(dāng)前流动性淤(yū)积仍未缓(huǎn)解，4月“社融(róng)-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论上可(kě)以促使存款(kuǎn)搬家(jiā)，促使超额储蓄(xù)流(liú)出，更多转(zhuǎn)化为(wèi)消费(fèi)。但(dàn)我们觉得刺激难(nán)度(dù)较大，倾向于认为消费环比(bǐ)修复最快的时候已(yǐ)经过去。再回归经济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合(hé)的延续，意(yì)味(wèi)着长端利率(lǜ)仍有(yǒu)望(wàng)继续下探，高股息资产仍(réng)将占优。

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