大家(jiā)周末好(hǎo)，先(xiān)来看下(xià)重要消息。

　　塞尔维(wéi)亚总(zǒng)统下令军队进(jìn)入最高战备状态，紧(jǐn)急向与(yǔ)科索(suǒ)沃(wò)行政线方向移动

　　据塞尔维亚南(nán)通(tōng)社26日消息，塞(sāi)尔维亚总统武契奇当天下令，将塞尔维(wéi)亚军(jūn)队的战(zhàn)备状态(tài)提升到(dào)最高等级，并紧急向(xiàng)与(yǔ)科索沃行政线方向移(yí)动(dòng)。

　　报(bào)道称(chēng)，武契奇提(tí)升塞尔(ěr)维(wéi)亚军队战备状(zhuàng)态与科索沃(wò)局(jú)势骤然(rán)紧张有关(guān)。

　　当天科索沃北部兹韦钱(qián)塞族(zú)区(qū)塞族(zú)民众与科索沃阿族警(jǐng)察发生冲突，阿族警(jǐng)察(chá)在冲突(tū)中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼。目前兹(zī)韦钱区已(yǐ)经被科索沃特(tè)警(jǐng)封锁。

　　科(kē)索沃是(shì)塞尔维(wéi)亚的自(zì)治(zhì)省(shěng)，1999年科索沃(wò)战争结束后由联合国(guó)托管。2008年，科索(suǒ)沃(wò)单(dān)方面宣布(bù)独立，塞尔维亚(yà)始终坚持(chí)对(duì)科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上行(xíng)！这一数据创年内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数(shù)据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标(抓蚯蚓真的能赚钱吗biāo)——剔除食物和能源后(hòu)的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同(tóng)样高(gāo)出(chū)前值(zhí)和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪与当前(qián)经(jīng)济周(zhōu)期(qī)相关(guān)的通(tōng)胀压力的周期(qī)性核心PCE仍(réng)然非常(cháng)高，处(chù)于1985年以来的最高记录。

　　美联储政策利率期货合约交易(yì)商周五加大(dà)了(le)对美(měi)联储将继续加(jiā)息(xī)的押注，数据(jù)公布后，这些合约的隐含收益率上升，定价美联储在6月会(huì)议上(shàng)将基准(zhǔn)利(lì)率目(mù)标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个(gè)百分点的可能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报报道(dào)，交易(yì)员们(men)一直坚(jiān)信，美联(lián)储今年将多次(cì)降息。但(dàn)他们最终承认(rèn)，基于对(duì)期(qī)货的押注，今年(nián)降息的可能性不大。现在，他们预计在2024年(nián)之前不会降息(xī)，而(ér)且2024年(nián)的降(jiàng)息(xī)幅度低(dī)于(yú)此前的预期。强劲的(de)经济增长(zhǎng)、通胀数(shù)据、劳动(dòng)力(lì)市场以及债务上(shàng)限担忧的缓解降低了今年(nián)降(jiàng)息(xī)的可能性。交易员们现在认为(wèi)，6月份(fèn)的会议可能会考虑(lǜ)加息25个基点(diǎn)。市场预计(jì)联邦基金利(lì)率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在(zài)一个月前，衍生品市场预计基准利(lì)率届时将降至3％。

　　短期(qī)内煤化工品种暂难(nán)走出弱(ruò)周期

　　近期化工(gōng)板块整体走势偏弱，油(yóu)化工与煤化工板(bǎn)块略(lüè)显分(fēn)化。期货日报记者观察到，煤(méi)化工品种(zhǒng)无论是下跌幅(fú)度，还是(shì)下行斜(xié)率，均(jūn)大于油化工品种。以(yǐ)PTA等原料成本端为原油的品种(zhǒng)，在原油下跌幅度不大的情况(kuàng)下，跌幅较(jiào)小；而以尿素、甲醇原料成(chéng)本端为(wèi)煤炭的品(pǐn)种，跌(diē)幅较(jiào)大。

　　对此(cǐ)，国(guó)投安信期货能源首(shǒu)席分析师高明(míng)宇(yǔ)解(jiě)释说(shuō)，终端产品这一分(fēn)化的根源还(hái)是原料端表现的差(chà)异(yì)。“俄乌(wū)冲突的(de)战争风险溢价将能源危(wēi)机在期货市场的影(yǐng)射推向顶峰，2022年下半年起市(shì)场进入(rù)衰退交易(yì)主题，且(qiě)目前工业品整(zhěng)体(tǐ)仍处(chù)于衰退交易的(de)中后场。”她称(chēng)。

　　“从能源板(bǎn)块内(nèi)部(bù)来看，前(qián)期原(yuán)油价格的(de)下(xià)行(xíng)已触碰到中(zhōng)东主要产油国的财政盈亏平衡成(chéng)本(běn)、页(yè)岩油生(shēng)产商边际产(chǎn)油成本、美国(guó)收储目标价位，在美国页岩油非(fēi)常规能源产量增速持续(xù)不达预期的情况下，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推(tuī)动原油供(gōng)给约束的兑现，在能源品的下(xià)行趋(qū)势中原油的(de)成本支撑、供(gōng)应减量率(lǜ)先发生，价格(gé)也(yě)率先呈(chéng)现震荡筑(zhù)底的迹(jì)象。”高明(míng)宇如是说。

　　而对于煤炭而(ér)言，年初以来(lái)港口Q5500动力煤均价1092元/吨(dūn)，仍远高于国内三西主产区动(dòng)力(lì)煤的(de)边际到港成(chéng)本900元/吨(dūn)左右，在煤炭全(quán)行业(yè)利润丰厚(hòu)的情(qíng)况下供应有增(zēng)无减，宽松(sōng)的供需(xū)面持(chí)续带动(dòng)产业链各环节累库，价(jià)格(gé)下跌趋(qū)势明确，亦(yì)对近期煤化工品种构(gòu)成较大(dà)压制。

　　“今(jīn)年年初以来，煤炭价格整(zhěng)体(tǐ)便处于震(zhèn)荡下行的(de)趋势中，原料煤炭成本端(duān)的支撑弱化，使煤化工品种的估值中枢不断下移(yí)。”中信建投期货分析师刘书源(yuán)表示(shì)，相较于煤炭(tàn)，原油整(zhěng)体为(wèi)区间(jiān)弱势震荡的(de)走(zǒu)势，并未(wèi)出现较大(dà)的单(dān)边走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市场而言，本(běn)周持续走弱未见(jiàn)反(fǎn)转迹象。”方正中期期货研究(jiū)院(yuàn)上海分院负责人夏聪聪解释说，煤化工市场(chǎng)缺(quē)乏利(lì)好驱动，消息面无(wú)利(lì)好刺激(jī)，导致(zhì)行情持续低迷。国内(nèi)煤炭市场供应(yīng)存在保障，在(zài)进口煤增加的情况下，市场(chǎng)可流(liú)通货源充裕，今年受到天气(qì)因素(sù)的影响，水电出(chū)力预计逐步好转，电煤(méi)需求存(cún)在增加，但增速或(huò)放缓(huǎn)。

　　在她看来(lái)，煤(méi)炭(tàn)市(shì)场价格仍存(cún)在下调可(kě)能，成本端难以提供有力支(zhī)撑。加之煤(méi)化(huà)工(gōng)整体需求端不佳，高温雨季(jì)部分区(qū)域需求受到影响。需求(qiú)处于季节性淡季，下游用(yòng)煤企业库存水平偏高，价格承压(yā)下行，煤化工受到(dào)成本端的拖累(lèi)。

　　事实(shí)上，煤(méi)化工(gōng)近期的持续走弱也(yě)与宏观需求弱势(shì)以及(jí)自(zì)身品(pǐn)种的(de)产能投放周期有关。

　　“根据前期(qī)调(diào)研，部分(fēn)甲(jiǎ)醇和尿素的终端工(gōng)厂，在(zài)经(jīng)历疫情几年之后，并(bìng)未重启，所以(yǐ)终端产品的需求并没有因(yīn)疫(yì)情解封后(hòu)，出现显著(zhù)恢复。叠加(jiā)近期(qī)港口和坑口煤价加速下(xià)跌，导致煤化(huà)工品抓蚯蚓真的能赚钱吗种(zhǒng)的估值中枢不断(duàn)下移，难(nán)见反转。”刘书源称。

　　记者了解(jiě)到，随着煤炭的(de)大幅走弱，目前甲醇企(qǐ)业亏损(sǔn)较之前有所(suǒ)放大。“煤化工产业链上下游均弱化，尽管(guǎn)成本端松动，但煤化工品种自身表现同样低迷，面临较(jiào)大的(de)亏(kuī)损压力。”夏聪聪(cōng)表示，近(jìn)期(qī)，甲(jiǎ)醇(chún)期货价格创2020年10月份(fèn)以来新低(dī)，现货价格(gé)同(tóng)步走低(dī)，内(nèi)蒙地区报价跌破(pò)2000元(yuán)/吨，价格下跌幅度大于原(yuán)料端，利润修复(fù)过程中止。“今年以来，从甲醇(chún)成本理(lǐ)论核算来看，行业整(zhěng)体处于不景气阶(jiē)段(duàn)。”她称(chēng)。

　　对此，刘书(shū)源也表(biǎo)示，由于(yú)甲醇现货价(jià)格不断创下新(xīn)低(dī)，部分(fēn)地(dì)区现货(huò)价格回(huí)到历史低(dī)位(wèi)，上游甲醇生产企业整(zhěng)体利(lì)润并没有(yǒu)随着煤(méi)价回落(luò)、采购(gòu)成本下降而明显转好(hǎo)。“尤其是(shì)单一的煤制(zhì)甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部分内地企业(yè)有传出因甲(jiǎ)醇价格太(tài)低，出现(xiàn)停(tíng)车或者(zhě)降负的消息(xī)，后续值(zhí)得(dé)持(chí)续关(guān)注这一问题。”刘(liú)书源如是说。

　　受(shòu)访人(rén)士普遍认(rèn)为，短(duǎn)期(qī)，煤化工品种(zhǒng)暂难(nán)走出弱周期的迹象。“经(jīng)历过前几年(nián)的持续投产，国内甲醇和尿素(sù)的产(chǎn)能(néng)不(bù)断扩(kuò)张，当前(qián)下游的需求(qiú)难以匹配新增的产能，未来其价格(gé)可能在1—2年都维持较低水(shuǐ)平(píng)，从(cóng)而开启倒逼上游降(jiàng)负(fù)或者去产能的(de)阶段，后续大概(gài)率是一个产(chǎn)能的上下游(yóu)再平衡周期(qī)。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工(gōng)能否(fǒu)走出偏弱周期主要(yào)取决于需求的(de)恢复(fù)情况(kuàng)，下半年部分(fēn)品(pǐn)种面临较大投(tóu)产压力，进口体量(liàng)大(dà)的品种将(jiāng)受到低价进口货源的冲击，中(zhōng)长期看，煤化工(gōng)行情难(nán)有起色，即使(shǐ)存(cún)在上(shàng)涨，也表(biǎo)现为长期下跌(diē)后的反弹，而不是(shì)行(xíng)情的反转。

　　油制强于煤制的可能性依然较大

　　采访中记者了解(jiě)到，近期(qī)能源化(huà)工（尤其是油化(huà)工）板块较(jiào)为强势主要(yào)还(hái)是(shì)基于原料端的(de)驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁介(jiè)绍，本周原油整体呈(chéng)现先抑后(hòu)扬的(de)走(zǒu)势，受到(dào)供需(xū)基(jī)本面收紧的前景提振油价上涨，带(dài)动(dòng)油化工(gōng)板块表现(xiàn)较(jiào)为坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗商(shāng)品多数下(xià)跌(diē)的行情中，原油尽管受到美国债(zhài)务上限谈(tán)判陷入僵局带来的宏观情(qíng)绪扰动(dòng)，但(dàn)是(shì)沙特能源部(bù)长(zhǎng)发言(y抓蚯蚓真的能赚钱吗án)力挺油价和G7在其年度领导人会议上承诺将(jiāng)加大力度(dù)打击俄罗斯逃(táo)避其石油和燃料出口价(jià)格上限的行为都对于油价起到(dào)提振(zhèn)作用(yòng)。”杜冰(bīng)沁(qìn)表(biǎo)示，从(cóng)基本面来看(kàn)，下半年全球原油供需将进(jìn)一步(bù)收紧。IEA最(zuì)新月报预计今(jīn)年全(quán)球(qiú)需求同比增加(jiā)220万桶/日，主要来(lái)自于中国需求复苏的持(chí)续；同时美国宣布(bù)将在8月收储300万桶，叠加(jiā)美国即将进入夏季汽油消(xiāo)费(fèi)旺(wàng)季。“原(yuán)油维持强(qiáng)势从成(chéng)本端(duān)带动油化工整体强于煤化工。”她称(chēng)。

　　目(mù)前来看，油(yóu)化工较煤化工较强(qiáng)的关键原因还(hái)是在于(yú)原料(liào)端。在杜(dù)冰(bīng)沁看来(lái)，本周(zhōu)EIA和API商业原油库存超预期大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要源自(zì)原(yuán)油进(jìn)口(kǒu)的大(dà)幅下降和随着出行旺季(jì)来临显著(zhù)增长(zhǎng)的需求；包(bāo)括(kuò)汽油(yóu)和精炼(liàn)油在内的(de)成(chéng)品油库存均出现不同(tóng)程度的下降，同时(shí)汽、柴油表需也环比增加(jiā)50万桶/日(rì)左(zuǒ)右。

　　“尽管短期俄罗斯(sī)减产不(bù)及(jí)预期(qī)，但沙特(tè)能(néng)源部长发言力(lì)挺油(yóu)价，市场计(jì)价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一步减产，叠加美国的收储均(jūn)将收紧下半年全球原油平衡(héng)表。但在美(měi)国债务上限谈判达成(chéng)一致前，宏观层面(miàn)的不确(què)定性仍然会影响市(shì)场情绪。”杜(dù)冰沁(qìn)认为(wèi)，短期市场需关注美(měi)国债务上(shàng)限谈(tán)判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期(qī)货能化高级分析师陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的(de)月(yuè)度会议将近。考(kǎo)虑目前(qián)油价被市场接受(shòu)度(dù)提升，预计6月化工品市(shì)场对标的(de)原油成本将基本维持5月平(píng)均价格(gé)水平(píng)。因此，预计6月OPEC+会议可能不(bù)会(huì)有动作。“考(kǎo)虑目前油价(jià)被市场接受(shòu)度提升。预计(jì)6月(yuè)化工品(pǐn)市(shì)场对标(biāo)的原油(yóu)成本将基本维持5月平均价格(gé)水平。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实际上(shàng)，5月(yuè)份至今，国内(nèi)石脑油制的聚乙烯生(shēng)产毛利，已(yǐ)经从(cóng)500多元/吨(dūn)，逐步跌落(luò)至-500多元(yuán)/吨。虽然(rán)油价也有(yǒu)下跌，但由于聚乙烯自身现货价(jià)格(gé)表现更弱，因而以原油折算成本的加工(gōng)利润(rùn)反而(ér)出现了下降(jiàng)。

　　“展望后(hòu)市(shì)，原油供应端的利好已进入兑现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗(luó)斯的减产已(yǐ)在原油(yóu)及成品(pǐn)油发(fā)运船期(qī)中有所体现。“加拿大野火(huǒ)蔓延(yán)造(zào)成的(de)31.9万桶/天减(jiǎn)产及3月(yuè)末(mò)起暂停的伊拉克45万(wàn)桶/天(tiān)北向原油(yóu)出口仍(réng)未恢复，亦对本无弹性的原油供应构(gòu)成扰(rǎo)动(dòng)。且近期沙(shā)特(tè)能源(yuán)部长再次对原油市场(chǎng)做(zuò)空者发出警告，面(miàn)对欧美(měi)银行业危机和美国债(zhài)务上限谈判带来的需(xū)求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日(rì)会议再次减产的小概率事件发生，二(èr)季度起(qǐ)的基准去库(kù)预期仍(réng)将(jiāng)为(wèi)原油带来(lái)相对(duì)支撑。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化(huà)工品表现中(zhōng)，油制强于(yú)煤制的(de)可能性依然较大。”陆(lù)甲明表示，原料(liào)价格(gé)表现上，目(mù)前国(guó)内煤炭供给相对充裕，因此煤炭价(jià)格下行的趋(qū)势依然存(cún)在。原油方面，夏季是成品(pǐn)油消费高峰，因(yīn)此(cǐ)油价往往容(róng)易获得支撑。因此，成(chéng)本端强弱(ruò)反(fǎn)差或依然存在(zài)。

　　同样，在高明宇看(kàn)来(lái)，在国内动力煤市场中下游库存有效去化，或低价格刺(cì)激(jī)内产、进口兑现减量(liàng)预期之(zhī)前，油化工结(jié)构性强于煤化工(gōng)的行情仍(réng)然(rán)有望延续。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 抓蚯蚓真的能赚钱吗