北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其(qí)中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期(qī)的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的节奏；失(shī)业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和(hé)3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁(cái)员的(de)影(yǐng)响，也超(chāo)过了(le)信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的(de)增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应(yīng)该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近(j唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么ìn)几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让市场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对(duì)于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其(qí)是市(shì)场预计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记(jì)唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如(rú)期(qī)加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的(de)信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否要开始降息，需要(yào)看到就业(yè)市场出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期美联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告，这让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美(měi)联(lián)储希望暂(zàn)停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息(xī)，但就(jiù)业(yè)市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可(kě)能(néng)在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属(shǔ)的(de)涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均值(zhí)平(píng)台不(bù)断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋(qū)势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前(qián)预(yù)期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银(yín)行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域(yù)性银行出(chū)现(xiàn)股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出使银(yín)行(xíng)融资(zī)成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但(dàn)消(xiāo)费(fèi)的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不(bù)断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在(zài)风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际(jì)上是(shì)明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外(wài)交易的(de)全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中国(guó)消费(fèi)者(zhě)需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四(sì)季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方面的(de)黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息(xī)后的(de)乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计(jì)美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联(lián)储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，且(qiě)高利(lì)率环(huán)境到(dào)底会对经(jīng)济(jì)和金融(róng)市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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