射频(pín)碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板(bǎn)上市(shì)。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在一(yī)级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价(jià)于(yú)去年下半年(nián)触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应市(shì)场(chǎng)变化(huà)谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要(yào)包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等(děng)无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司的综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微(wēi)开(kāi)启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公开信(xìn)息显示(shì)，公司于(yú)2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了(le)三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社(shè)创投通-执(zhí)中(zhōng)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，已经(jīng)对慧(huì)智微的(de)业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年(nián)的(de)市(shì)场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局(jú)，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计(jì)未来每个射频细(xì)分(fēn)赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)，截(jié)至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖(gài)了投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射(shè)频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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