当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判(pàn)，试(shì)图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的(de)可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务(wù)总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措(cuò)维(wéi)持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措(cuò)施(shī)只能帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了(le)债(zhài)务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法(fǎ)继(jì)续(xù)履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这(zhè)一(yī)时限之前同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一(yī)将削减支出和(hé)提(tí)高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构的(de)第一份“认错”报(bào)告披(pī)露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行(xíng)过(guò)快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报(bào)告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够(gòu)措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行业(yè)的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击(jī)、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成(chéng)银(yín)行挤(jǐ)兑的(de)关(guān)键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的(de)账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最(zuì)大的(de)石油储(chǔ)备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国(guó)纳税人(rén)带来最大(dà)价值(zhí)并保护(hù)美国经济和安全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年(nián)通过(guò)政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为节(jié)后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求(qiú)表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高到(dào)港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求(qiú)难(nán)以消化供给的(de)压制，前期(qī)表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但(dàn)在(zài)加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布(bù)的(de)数据(jù)显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马棕出(chū)口环(huán)比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价(jià)格(gé)优(yōu)势相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是(shì)历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国(guó)会提高(gāo)联(lián)邦债(zhài)务上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务(wù)上限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访人士对油第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期(qī)，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕(yù)预(yù)计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高(gāo)库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过(guò)去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一(yī)般有着(zhe)超(chāo)于正常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初(chū)步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西(xī)大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)带来(lái)压榨(zhà)整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油有(yǒu)望在(zài)开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的供需及(jí)价格的(de)变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没(méi)有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期(qī)、美(měi)高(gāo)利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判(pàn)断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择(zé)远(yuǎn)月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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