近日，国内上市交易的(de)4只公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金陆(lù)续公布了一季报(bào)。在一季度商(shāng)品市场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份额在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益(yì)和(hé)利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润有何(hé)区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)在(zài)一(yī)季报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价值变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现收益加上本(běn)期(qī)公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好fèn)额(é)净值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增(zēng)长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化，可(kě)以反映出(chū)投资者(zhě)的(de)偏(piān)好。从份额变动来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他(tā)3只商品期(qī)货基金均受(shòu)到净申(shēn)购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原(yuán)因有以下(xià)几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市(shì)场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充裕(yù)，由(yóu)于(yú)加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货(huò)跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节(jié)前(qián)养殖产品集(jí)中出栏，自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今(jīn)年由于(yú)生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成(chéng)交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在(zài)三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬(tái)升。前(qián)期走势主要(yào)受制于白银工(gōng)业属性及(jí)美联储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性(xìng)危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行(xíng)情，同(tóng)时也(yě)需关注突发(fā)地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步(bù)提升。考虑到白(bái)银的高弹(dàn)性(xìng)及金(jīn)银(yín)比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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