5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度的持(chí)续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体(tǐ)与半(bàn)导体(tǐ)生(shēng)产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下降外(wài)，其余(yú)产品(pǐn)份额(é)均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅(fú)位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预(yù)期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能(néng)不(bù)及(jí)预期；二是下游需(xū)求(qiú)不及预期，在(zà5k是多少钱，5k是多少钱人民币i)边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等(děng)终端(duān)需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而(ér)导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年(nián)看到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份(fèn)额(é)提升(shēng)属(shǔ)性的(de)环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重要的构(gòu)成央(yāng)国企对资(zī)产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也(yě)会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的(de)原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价(jià)其(qí)实是过(guò)度反应(yīng)的，所以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加(jiā)上(shàng)AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的(de)压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公(gōng)司处于(yú)历史估值分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新产品的突(tū)破，会(huì)有形成(chéng)很好的(de)投资机会。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能(néng)源为对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行创新，当前阶(jiē)段的(de)人工(gōng)智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全(quán)面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对(duì)云管端各(gè)方(fāng)面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发(fā)生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新的(de)投资(zī)方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应(yīng)用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的(de)投(tóu)资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议(yì)投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材(cái)料国(guó)产化(huà)为代(dài)表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个(gè)半导(dǎo)体板块，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科技(jì)安(ān)全(quán)的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块经(jīng)过(guò)近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价(jià)已经充分(fēn)反映(yìng)悲观(guān)预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和(hé)调(diào)研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基(jī)金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需(xū)要大(dà)量算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件基(jī)础设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环(huán)节预期将会受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的(de)一季(jì)报业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景(jǐng)气(qì)度修复(fù)速度和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势(shì)比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基(jī)本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也(yě)会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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