射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机(jī)构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也(yě)走(zǒu)出了(le)破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去(qù)年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全(quán)球(qiú)射频芯片巨(jù)头(tóu)，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组的研发、设(shè)计(jì)和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在(zài)招股文件别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司(sī)的(de)综合毛(máo)利(lì)率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资(zī)之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司(sī)目(mù)前有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩(jì)造(zào)成了冲击(jī)，而市场对(duì)智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微(wēi)在(zài)内的(de)射频(pín)芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的(de)下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结(jié)构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇(yù)了(le)破发(fā)的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集(jí)中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格(gé)，进(jìn)一步压低了(le)自身(shēn)的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射频细(xì)分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面(miàn)临更(gèng)大的(de)生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总部基(jī)地及(jí)上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的(de)市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上(shàng)加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品(pǐn)系列。

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