射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一(yī)系(xì)列(liè)外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破(pò)发(fā)的行2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据情，该公司(sī)股价于去年下(xià)半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业(yè)务(wù)以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频(pín)前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智(zhì)能手机以及(jí)物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移(yí)远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据(chù)于亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年(nián)公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域(yù)。当前(qián)，智(zhì)能手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端(duān)的市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年(nián)的(de)市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构(gòu)，同(tó2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据ng)样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇(yù)了(le)破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌(diē)回(huí)升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频(pín)芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表(biǎo)示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往(wǎng)后(hòu)三年(nián)射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设(shè)中(zhōng)心(xīn)建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和(hé)广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市(shì)场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的(de)市场份额(é)；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的(de)产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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