银行业(yè)危(wēi)机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘(pán)不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五(wǔ)次(cì)停牌，股(gǔ)价(jià)再刷新历史新低(dī)，市值一度跌破10亿(yì)美(měi)元。

　　据英国(guó)《金融时(shí)报(bào)》报道，知情人士说(shuō)，几个星期以来，第一共和银行已(yǐ)在为其部分业(yè)务寻找(zhǎo)买家，但(dàn)潜在(zài)的收购方担心(xīn)承(chéng)担过多风险(xiǎn)。目前(qián)可能的解决方(fāng)案(àn)是(shì)，向近期曾为第一(yī)共(gòng)和(hé)银行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管该银行，并为所有存(cún)款提(tí)供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或(huò)美国财(cái)政部无(wú)意干预该银(yín)行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这(zhè)家银行能否(fǒu)在未(wèi)来的日子继(jì)续经营下去，也(yě)不知道联邦存款保险公司是否会对此家银(yín)行(xíng)发表“破(pò)产声明”。但他说：“解(jiě)决方(fāng)案（可能是(shì)联(lián)邦存(cún)款保险公司的接管）目前正(zhèng)变得越来越有可能，因为第(dì)一共和银行(xíng)找到(dào)买家的机会‘几乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌(diē)幅快速(sù)扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报告显示美国上周原油库存降幅大(dà)于预期，由(yóu)于(yú)市场消(xiāo)化了疲(pí)弱的(de)美国经济(jì)数(shù)据，对美国经济(jì)衰退(tuì)的担忧增(zēng)加，油价周三延续前一交易日的跌势，目前(qián)已经(jīng)抹(mǒ)去了(le)自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一(yī)步(bù)减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低(dī)，最新(xīn)报道称，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限(xiàn)制第(dì)一共和银行(xíng)从美联储取得融(róng)资(zī)的渠道(dào)。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/56是什么意思 56是什么尺码桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初(chū)因需求(qiú)低迷而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让(ràng)美联储(chǔ)5月的加(jiā)息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边(biān)是(shì)仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以及由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储会如(rú)何选(xuǎn)择，无(wú)疑是市场最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)看来(lái)，对于美联储(chǔ)货币(bì)政策，大概率还(hái)是维持加息(xī)的大方向(xiàng)，只不过(guò)加息力度会维持25个基(jī)点，不会像去年那样(yàng)以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前(qián)核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速高达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管高利率和(hé)美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引发(fā)了经济减速(sù)，但是据我们(men)测算当前(qián)美国私人部门资产负债表(biǎo)受冲击的影(yǐng)响大约将在(zài)三、四季度出现(xiàn)，短期经济(jì)减速不至于引(yǐn)发美联储货币政策转向(xiàng)。从(cóng)历(lì)史上美(měi)联储加息的经验来看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并(bìng)不(bù)会(huì)因经济减速而(ér)转向。此外，美国地区(qū)银行(xíng)担忧引发(fā)银行股(gǔ)大跌，但由于当前美(měi)国商(shāng)业银行危(wēi)机(jī)主(zhǔ)要是资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时那样的产品(pǐn)层层嵌套和加杠(gāng)杆导(dǎo)致危机爆发时过渡(dù)去杠(gāng)杆(gān)，金融(róng)市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席宏观分(fēn)析(xī)师赵(zhào)旭初同(tóng)样认为，由美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能性是较小的，基于此(cǐ)，美联储也不(bù)会轻(qīng)易改变“显著控(kòng)制通胀”的目(mù)标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)事件来看，政(zhèng)策部门应对(duì)危机的速(sù)度和积极性非常高(gāo)，在这种(zhǒng)形式下(xià)，去押注(zhù)系统(tǒng)性(xìng)风险发(fā)生(shēng)概率比(bǐ)较低的。对于(yú)通胀率(lǜ)，当前(qián)市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有一定降(jiàng)息(xī)概(gài)率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失控(kòng)的风险，如金融机构或者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美(měi)联储是不会在7月份就去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美(měi)国通胀将从几十年来的最高水平(píng)进(jìn)一步(bù)回落多(duō)少(shǎo)这一争论，全球(qiú)知名机(jī)构的基金(jīn)经理们(men)也(yě)开始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环球(qiú)投资和西部信托等(děng)公司(sī)认为，美联储和其他央行将(jiāng)在(zài)加息方面取得胜利，即使这意味着继(jì)续加息、控(kòng)制通胀到(dào)2％的目标可能会让经济陷入(rù)衰退。而(ér)另一(yī)方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美(měi)联储和(hé)其他央行的(de)政策制定者是否真的愿意冒让数百万人失业的风险(xiǎn)，换(huàn)句(jù)话说，央行们(men)最终可能不得不(bù)做出(chū)妥协，容忍高于(yú)目标的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居民(mín)消费来看，高利率和银行(xíng)业信贷收紧导致消费(fèi)者信心指数下降，消费支出增速(sù)放缓是确定性事件，说明未来美(měi)国经(jīng)济(jì)继(jì)续(xù)减速也是大概率(lǜ)事件。然而，由于(yú)美(měi)国居民消(xiāo)费支出增(zēng)速(sù)虽然(rán)在下滑，但在2月还是维(wéi)持正增长(zhǎng)，使得市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)短期虽有(yǒu)升温，但不(bù)至于(yú)出发市场系(xì)统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反(fǎn)弹也可以(yǐ)验证这一点(diǎn)。不过，随(suí)着美国(guó)居民利息支出占可支配收入的(de)比例越(yuè)来越高，未来并不(bù)排除由于(yú)经(jīng)济严重减速加快导致大规模(mó)恐慌(huāng)再现(xiàn)的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和最近(jìn)的美国居民(mín)部门信用卡违约(yuē)率上(shàng)升是(shì)相匹配的，在高通胀高利率经济下行的环境(jìng)下，居(jū)民部门(mén)的资产(chǎn)负债表和收入状况边际上会有恶化也是情理之(zhī)中；但美国居民部门已经经过了十年的(de)去杠(gāng)杆，本身资产(chǎn)负债处(chù)于一(yī)个(gè)相对健康(kāng)的(de)状况，这(zhè)也是为何即(jí)便消费信心在恶化，即(jí)便银行利率在飙升(shēng)，美国(guó)居民部门的(de)消费贷款仍然在继(jì)续(xù)扩(kuò)张，这显示着美国(guó)居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看(kàn)来(lái)，当前市场(chǎng)避险情绪(xù)的催化56是什么意思 56是什么尺码有两方(fāng)面的背景(jǐng)，一是按照历史经验看，海外加息结束到降息之间就是一个容易(yì)出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激发(fā)风险偏好的中国这边的复苏(sū)环比高(gāo)点已(yǐ)经看(kàn)到，同比(bǐ)高点接近看到，在中(zhōng)国没有更多刺激政策的情况(kuàng)下，市(shì)场(chǎng)对全球(qiú)经济的预期想要进一(yī)步边际(jì)改善是(shì)比较(jiào)困难的。

　　“在(zài)这(zhè)样的(de)背景下(xià)，近日A股的主线题材(cái)下跌与(yǔ)海外银行业(yè)危机共振(zhèn)成(chéng)为了一个激发避险情(qíng)绪升级(jí)的导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初认(rèn)为，今年大的(de)宏观周期(qī)和前几年有所不(bù)同，国内和海外出现明显(xiǎn)的(de)周期背离，且海外的(de)政(zhèng)策部门(mén)应对危机的速(sù)度又很(hěn)快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导(dǎo)致(zhì)各类风险资产难以(yǐ)出(chū)现大幅度的流畅(chàng)单边行(xíng)情，比较合适(shì)的操作思路(lù)应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏(piān)弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金属板块全面下(xià)行。沪铜主力(lì)合约2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属的全(quán)面(miàn)下行(xíng)有(yǒu)两个利空背景和一个触发因素，一是临近美联储5月份议(yì)息(xī)会议，加息25个基点的概率升至高位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一(yī)假期(qī)，资(zī)金(jīn)提前(qián)流(liú)出规避不确定性风(fēng)险；三是前一晚欧(ōu)美银行季报再爆(bào)利空，引发市场对(duì)银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)蔓延(yán)的(de)担忧(yōu)，避险情(qíng)绪(xù)骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美元(yuán)指(zhǐ)数快速回升，成为有色板块(kuài)全面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪对市场的扰动(dòng)较(jiào)大。市场一直在衰退论和加息预期(qī)之间摇摆不定。一(yī)方面对银行业(yè)和全球(qiú)经济前景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温又会(huì)使(shǐ)得加息预期降低。加息预期降低(dī)后又不得不面对高企(qǐ)的(de)通胀数据，美联储喊话加息(xī)不应停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时(shí)期货有色(sè)金属分析师何燕艳表示，此外，国(guó)内面(miàn)临五一假期，之前(qián)看多需求修复的情绪慢(màn)慢平(píng)复，也使得价格下(xià)跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜(tóng)和铝为代表的大部(bù)分品(pǐn)种还(hái)在区(qū)间运行，除(chú)了锌的空头势头较为明(míng)显，而(ér)镍和(hé)锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传(chuán)统旺(wàng)季，4月(yuè)的开局(jú)延续了需(xū)求的强预期，有色一(yī)度出现触底反弹(dàn)和冲高预(yù)期(qī)，但随着4月旺季过半(bàn)，市场却出现不一样的声音(yīn)。一是精炼铜及(jí)再生铜(tóng)制(zhì)杆、铝材加工和镀(dù)锌板等行(xíng)业样(yàng)本企业开(kāi)工率(lǜ)却出现接连下(xià)降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份(fèn)明显放缓(huǎn)；二是(shì)部分下游加工(gōng)企(qǐ)业(yè)订单难(nán)以(yǐ)为继(jì)，且产成(chéng)品库存较往年出现小幅累积，这也(yě)就(jiù)意味(wèi)着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的高(gāo)开(kāi)工透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息(xī)’的宏观环境56是什么意思 56是什么尺码并不支持(chí)价格高(gāo)走(zǒu)，同时国内劳动节假期(qī)即将(jiāng)到来(lái)，资金(jīn)从有色市场(chǎng)流出规避不确定性风险，价格(gé)出现回调并不意外(wài)，昨(zuó)日有色价格快速回落也是近段时间对利(lì)空因素的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大鹏表示，不过(guò)，5月(yuè)中上旬延续(xù)旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱，因此若价格在节(jié)前持续表现偏弱(ruò)，下(xià)游(yóu)企业可适当补库(kù)过节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍(shào)说，从(cóng)具体(tǐ)的行(xíng)业(yè)数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方(fāng)米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期回(huí)升(shēng)6.7％。但是(shì)反(fǎn)应在下游开工率上最近几周出现了(le)高位停(tíng)滞，没(méi)有进一步的增(zēng)长(zhǎng)，可能和(hé)旺季慢慢(màn)过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总(zǒng)体预测(cè)值(zhí)普(pǔ)遍(biàn)也没有高于3月，虽然下(xià)降数值也不(bù)大(dà)，但(dàn)也没能有力提(tí)振需求。不(bù)过(guò)，何(hé)燕(yàn)艳表示(shì)，价(jià)格(gé)一旦大(dà)跌到目(mù)前的状态(tài)，现货上面买(mǎi)盘又会出现(xiàn)，错综复杂(zá)之下走势(shì)也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点(diǎn)认为加息(xī)已近尾(wěi)声，最坏(huài)的(de)时候已经过去，但今年可(kě)能不会降息(xī)。我们(men)要警(jǐng)惕这种市场过(guò)于一致的情况(kuàng)。因为美通胀高位持(chí)续，美(měi)联(lián)储的结果导(dǎo)向很可能使得加息(xī)时间或者幅度超预(yù)期，这样市(shì)场就会(huì)有超预期的(de)下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板(bǎn)块多数品种供应增加(jiā)总体(tǐ)比(bǐ)较确定的，需(xū)求跟(gēn)不上供应(yīng)的增速，整个周期是向下而不是向上。因此，我(wǒ)对整个(gè)板块还是(shì)持中线偏(piān)空思路(lù)，投资(zī)者可以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观(guān)经济(jì)是对未(wèi)来的预期，更多的(de)是反映市场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚至(zhì)更长时间(jiān)的需求预期(qī)，展大(dà)鹏认(rèn)为，其对有色板块的短(duǎn)期或短线(xiàn)影(yǐng)响并不显著，短期可关(guān)注供(gōng)求现状与价格趋势(shì)的关系以及(jí)可能(néng)突发的风险事件(jiàn)上(shàng)。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资者(zhě)更多(duō)担心的是在多(duō)空分歧的位置(zhì)和时间(jiān)节(jié)点突(tū)发(fā)未知(zhī)的风险事件(jiàn)，从而放大了价格短线(xiàn)的(de)波动性，带来持(chí)仓管理的压(yā)力。”他说。

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