北京(jīng)时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一(yī)边回答了来自全(quán)球投(tóu)资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表示，他和芒格(gé)依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃(qì)第(dì)二辆车。这(zhè)是消费者行为(wèi)对(duì)苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积电(diàn)在(zài)产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一(yī)时(shí)间获取(qǔ)本次股东会(huì)最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段的(de)交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第(dì)二个阶段(duàn)由(yóu)于他(tā)们去(qù)年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的(de)所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务报表中充(chōng)分(fēn)整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的(de)很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会(huì)把产品的(de)分销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能(néng)力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽(suī)然有101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理为了把这个(gè)品(pǐn)牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都(dōu)是(shì)在最初觉得(dé)走对了(le)方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电(diàn)影行业(yè)是(shì)一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能减少其他(tā)消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到了微软对其的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监(jiān)管要(yào)求下应(yīng)披露(lù)的事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明(míng)了(le)。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们已经做得(dé)非(fēi)常出(chū)色了(le)，为了达(dá)成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代表他(tā)们最(zuì)终一(yī)定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能(néng)解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这(zhè)笔(bǐ)收购最(zuì)终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任何(hé)的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了(le)苹果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司(sī)在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能(néng)源业(yè)务(wù)。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明(míng)白(bái)消费者的习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么是正确(què)的价(jià)格，我们(men)可以(yǐ)在(zài)消费者(zhě)行为方面做一定(dìng)的预测(cè)，以及它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔(bǐ)投资(zī)是(shì)没问题的(de)，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意(yì)，而(ér)苹(píng)果的商业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱(qián)的时(shí)候都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美(měi)元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发(fā)送了提(tí)问，想了(le)解(jiě)伯克(kè)希(xī)尔在一个季度内快速买入(rù)卖出(chū)台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台(tái)积(jī)电是世界范围内(nèi)管理最完善且(qiě)最重(zhòng)要(yào)的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多(duō)人想要提高美(měi)国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留(liú)在(zài)（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司(sī)参与了亚(yà)利桑(sāng)那(nà)州的(de)部(bù)分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目(mù)前(qián)我们(men)没有一家公(gōng)司(sī)可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了(le)自己，但他很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不需要(yào)高(gāo)估就能(néng)成为(wèi)天才(cái)的人。他(tā)真的很(hěn)聪明(míng)，我想他(tā)的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在(zài)的(de)生活方(fāng)式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动(dòng)汽(qì)车(chē)即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的年度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临(lín)来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者关(guān)于人(rén)工(gōng)智(zhì)能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂去看一看，会发(fā)现自(zì)动化操作程(chéng)度(dù)非常高，但我还是觉(jué)得用人(rén)可能(néng)更好，因为人工智能并(bìng)不能(néng)取代很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人(rén)惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车(chē)、工(gōng)业(yè)、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断(duàn)出现，而(ér)且会取代(dài)一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能(néng)源(yuán)前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这(zhè)家(jiā)公(gōng)司，就是(shì)希望能(néng)够帮助(zhù)解决一些环(huán)境方面的问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在这个方(fāng)面做了非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更(gèng)多(duō)精(jī宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价ng)彩观(guān)点(diǎn)请关注(zhù)证券市场(chǎng)红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行业的变革(gé)，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在(zài)全国的每一个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划(huà)进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们(men)的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程(chéng)是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破(pò)产事(shì)件会带来(lái)怎样的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保险公(gōng)司(sī)的限(xiàn)额是25万美元，这(zhè)是法令(lìng)的规定，但这不是美(měi)国的行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的(de)后(hòu)续问题会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧(yōu)，

　　这是不(bù)应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一(yī)直以来的情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐惧(jù)总是会(huì)传(chuán)染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了(le)很大变化。二战后的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我(wǒ)们做了(le)一件(jiàn)非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系(xì)统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定保证金要求的(de)责任。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了(le)很多钱的(de)人会(huì)给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放(fàng)的天量流动(dòng)性(xìng)，引发了(le)严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却(què)认(rèn)为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格(gé)对此也不很乐观，他(tā)表示，我们(men)在第二(èr)次世界大战中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学(xué)校的孩子(zi)和其他人，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了(le)最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价(jià)值观。我们(men)不知道会发(fā)生什么(me)，因为(wèi)在目前的(de)情况下，可能会发(fā)生很多事(shì)情。你必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些(xiē)制造(zào)问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如果你要改变人们未来(lái)的行(xíng)为方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健全的银(yín)行投(tóu)资方(fāng)法，不(bù)做别人(rén)做的一些(xiē)风险性事(shì)情，银行可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投(tóu)资了一家银(yín)行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能(néng)会拥有许多银(yín)行(xíng)，而不(bù)是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现在(zài)的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完(wán)全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没(méi)有(yǒu)人知道(dào)需要印多少数额的(de)货(huò)币才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到(dào)它失控。人(rén)们会对货币失(shī)去信心，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依然是(shì)一家(jiā)保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩表现得(dé)非常(cháng)好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前(qián)一年(nián)的保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车(chē)保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产领(lǐng)域(yù)更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特(tè)别(bié)活跃，因此也不(bù)会(huì)受到不(bù)良贷(dài)款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心(xīn)的空(kōng)洞(dòng)化却是非(fēi)常严重的，它会(huì)影响(xiǎng)很多人。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人(rén)们(men)总是(shì)喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密(mì)切(qiè)关注这一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的(de)铁(tiě)路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的(de)铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供应(yīng)方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团(tuán)队优先(xiān)考虑的(de)是(shì)恢复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资(zī)之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为情绪作出(chū)错(cuò)误的(de)投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益和超过(guò)300亿美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限的(de)

　　关(guān)于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我们(men)可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大(dà)堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的(de)股东可能会把股票卖得太(tài)便宜(yí)，而且(qiě)无法做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司如(rú)何(hé)在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业(yè)不(bù)多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们(men)一直在(zài)试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的(de)工作(zuò)，当然现在我还(hái)在位，格雷(léi)格(gé)的主要价(jià)值(zhí)是可(kě)以把一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更(gèng)多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷(léi)格是(shì)做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其(qí)他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能够(gòu)做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没(méi)有那么频(pín)繁了，但(dàn)他(tā)绝对是(shì)世(shì)界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到(dào)访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了(le)为何(hé)到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的(de)部分原因(yīn)，是为了(le)把格雷格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令人难以置信的(de)投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司(sī)的文化和(hé)历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一百年(nián)后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然(rán)畅销且屹立不倒(dào)一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是一个国家(jiā)的(de)资产而(ér)非负(fù)债，以(yǐ)往(wǎng)记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本(běn)还是会比大部分(fēn)公司都(dōu)要(yào)多(duō)，也仍(réng)然(rán)可以在(zài)国家的经济(jì)中投(tóu)入非常多的钱，带来(lái)更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将(jiāng)同(tóng)时对股东(dōng)和公司自(zì)身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且股票(piào)很有吸引力(lì)，那么为什(shén)么不通过回购来提升(shēng)单(dān)股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答(dá)关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯(bó)克希(xī)尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出(chū)生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如(rú)何度过(guò)这(zhè)一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣(fù)告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕家(jiā)庭，它们(men)在财(cái)产规(guī)划分配上都存在(zài)各自(zì)的问题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理解以及(jí)他们的建议(yì)。这件事情对于孩子(zi)而(ér)言(yán)，在(zài)20岁和(hé)60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱(qián)要量入为出，花(huā)的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免身边(biān)有(yǒu)能量(liàng)的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到(dào)这一切，那你宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价一定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需(xū)要更多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要把自(zì)己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非(fēi)常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的(de)路(lù)程(chéng)，这(zhè)是非(fēi)常理(lǐ)想的(de)工作环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的(de)投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年(nián)间(jiān)所从事和(hé)热(rè)爱(ài)的工(gōng)作都是错误的(de)。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否(fǒu)正(zhèng)确(què)，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在(zài)畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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