尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度(dù)已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋(qū)势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常(cháng)大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮(lún)调整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会(huì)有一(yī)波(bō)明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来(lái)看(kàn)，每年(nián)四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一(yī)波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时(shí)间(jiān)越来(lái)越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束(shù)后，假设按此速度再调(diào)整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期(qī)维度业(yè)绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府(fǔ)支持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分(fēn)消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一(yī)步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与价(jià)，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续(xù)迎来(lái)基本面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快(kuài)。建议(yì)<纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌strong>重点关(guān)注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重(zhòng)要(yào)环(huán)节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报(bào)中同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是(shì)普(pǔ)通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益(yì)于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等(děng)终端(duān)设备打开新(xīn)成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐(zhú)步(bù)验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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