财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事件有关的(de)一(yī)个重要问题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷(dài)衍生(shēng)品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网发布公告虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票的清单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英镑次级债作(zuò)为标准参(cān)考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委(wěi)员会首先一致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府干预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次(cì)级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券是(shì)否构成(chéng)借(jiè)款资(zī)金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参(cān)考(kǎo)资产(chǎn)的(de)面值减(jiǎn)去违约后的市(shì)场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会，负责(zé)决定在这个地区是(shì)否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急(jí)接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份(fèn)文件同虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思样(yàng)显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会就已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收(shōu)购”的(de)决定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士(shì)政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集团的董事(shì)会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思

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