在华(huá)尔街(jiē)经济(jì)学家和央(yāng)行(xíng)官员争论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大(dà)型基(jī)金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越(yuè)多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的(de)股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业和基本消(xiāo)费品等(děng)在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行汇编(biān)的(de)数据显示，同时做多(duō)和做空(kōng)的(de)对冲基金已将其周期性股票与防御(yù)性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的(de)基(jī)金经理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些(xiē)公(gōng)司的命(mìng)运取决于商业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投(tóu)资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们(men)相信(xìn)美联储有(yǒu)能(néng)力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一(yī)步证明，专业人(rén)士(shì)持续(xù)看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于(yú)股票(piào)，债券比2009年(nián)以来的(de)任何时候(hòu)都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开(kāi)始(shǐ)逃离(lí)时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计(jì)算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基(jī)金等系统(tǒng)性资金管理公司(sī)近几个(gè)月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基(jī)金继续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的敞口已降(jiàng)至一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一(yī)部分归(guī)因于那些对(duì)价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者还警告(gào)称(chēng)，持续数(shù)月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次(cì)突破(pò)4200点的尝(cháng)试(shì)都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量回族女人为什么离婚少 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>回族女人为什么离婚少(liàng)化(huà)基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和(hé)企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回增(zēng)长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为(wèi)经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性(xìng)的(de)行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个月内表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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