在股市高点成(chéng)立的(de)主动权(quán)益(yì)类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放(fàng)的产品超(chāo)3成(chéng)跌(diē)破(pò)面值(zhí)，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益(yì)定开基金的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高(gāo)点成立(lì)是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期(qī)最后一个开放(fàng)日的申购、赎(shú)回(huí)或转换(huàn)业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份(fèn)额(é)持(chí)有人数量不满200人或(huò)者基金资(zī)产净值(zhí)低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关(guān)监管(guǎn)报告(gào)和信息披露(lù)程序后终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开基(jī)金份额(é)持有人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀021年4月成立以(yǐ)来两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将(jiāng)迎来(lái)开放(fàng)日(rì)，目前破净产品（统计复(fù)权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评(píng)价(jià)研究中心高级(jí)分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基金(jīn)集中申赎(shú)影响，基(jī)金(jīn)的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表(biǎo)现不(bù)好时，距(jù)离开(kāi)放(fàng)日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立(lì)时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多(duō)因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金(jīn)的(de)发(fā)行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲(máng)目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记(jì)者观察，从近(jìn)三(sān)月即将迎来开放的定期开放式基(jī)金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是(shì)部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高点时基金发(fā)行相对容易，而且规模也容易(yì)做大(dà)，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易(yì)出现一段时(shí)间(jiān)内(nèi)基金(jīn)业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基(jī)金(jīn)公(gōng)司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权(quán)益市(shì)场的整(zhěng)体波动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资(zī)策略(lüè)、不同投(tóu)资(zī)范(fàn)围的(de)基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给(gěi)基金经理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可(kě)能(néng)会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经(jīng)理不得不(bù)跨出舒(shū)适(shì)圈，覆(fù)盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资分布(bù)，也可能(néng)会增加(jiā)错判(pàn)的(de)风险，对获取超额收益(yì)影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售部(bù)门机构负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品，并将规(guī)模控制在基金经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成立的(de)产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多元(yuán)化的布(bù)局，避免单押(yā)一(yī)个赛(sài)道，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一年(nián)新成立(lì)的定(dìng)开(kāi)权益类基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的(de)发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资(zī)者(zhě)的心态会受到一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可(kě)能(néng)打(dǎ)击投资者的(de)投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持(chí)续上(shàng)升的话(huà)，投资者(zhě)对于后续(xù)新发(fā)基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基(jī)金在(zài)基金经理更好施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交(jiāo)易等方面具(jù)有明显优势(shì)，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市场波(bō)动影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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