财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞(ruì)信合并近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的一个(gè)重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的(de)减记无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买方机(jī)构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会一致投票(piào)通过(guò)了上述(shù)决(jué)议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有出现在投(tóu)票的清(qīng)单(dān)上。

　　具(jù)体来(lái)说，提出(chū)这个(gè)问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中(zhōng)的排名条款和(hé)担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬(xún)的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞(ruì)士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举也引发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为(wèi)金融(róng)市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常(cháng)等于参考资产的面(miàn)值减去违约(yuē)后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会，负责(zé)决定(dìng)在(zài)这个地区(qū)是(shì)否发(fā)生了信贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托(tuō)中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿(yì)美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和(hé)罚款支(zhī)出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委(wěi)员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士政府的要(yào中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数)求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合(hé)并(bìng)交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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