申万一级的半导体行业涵盖(gài)消费(fèi)电子、元件等6个二级子行业，其中市值权重最大的是(shì)半导体行业(yè)，该行业涵盖(gài)132家上(shàng)市公司。作为(wèi)国(guó)家(jiā)芯片(piàn)战(zhàn)略发展的重点领域，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)具备研发技术壁垒(lěi)、产品(pǐn)国产替代化(huà)、未来前景广阔等特点，也(yě)因此成为A股市场有影响(xiǎng)力的(de)科技板块。截至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等(děng)5家企业市值在1000亿(yì)元以(yǐ)上，行业沪深300企(qǐ)业数(shù)量达到16家，无论是头部(bù)千亿企业数(shù)量(liàng)还是沪深300企业(yè)数(shù)量(liàng)，均位居科(kē)技类行业(yè)前列。

　　金融界(jiè)上市公(gōng)司研究(jiū)院发(fā)现(xiàn)，半导体行业自2018年以来经(jīng)过4年快速发展，市场(chǎng)规(guī)模不断扩大，毛利率稳步提1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语升，自(zì)主研发的环境下，上市公司(sī)科(kē)技(jì)含量(liàng)越来越高。但与此同时，多数上市公司(sī)业绩高光时刻在2021年(nián)，行业面临短(duǎn)期库存调(diào)整、需(xū)求(qiú)萎缩、芯片(piàn)基数(shù)卡脖(bó)子等因(yīn)素制(zhì)约，2022年(nián)多数上(shàng)市公司业绩(jì)增速放缓，毛利率下滑(huá)，伴随库存风(fēng)险加大。

　　行(xíng)业营收规模(mó)创新高(gāo)，三方面因(yīn)素致前5企业市占(zhàn)率下滑

　　半导体(tǐ)行业的132家公司，2018年实现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合增长率为(wèi)22.18％。其(qí)中，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营业(yè)务为半(bàn)导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产(chǎn)品集成的闻泰科技，从2019至2022年连(lián)续(xù)4年营收居行业首位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步(bù)增长，但半导体(tǐ)行业上市(shì)公司的营收(shōu)集中度却在(zài)下滑(huá)。选取2018至2022历年营(yíng)收排名前5的企业，2018年长电(diàn)科(kē)技、中(zhōng)芯国际5家企(qǐ)业实(shí)现营收1671.87亿(yì)元，占行(xíng)业(yè)营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的(de)企(qǐ)业

　　制表：金融界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　至于前(qián)5半导体公司营收占比下滑(huá)，或主要由三方面(miàn)因素导致。一是如韦尔(ěr)股份、闻(wén)泰科技等头(tóu)部企业营收增速放缓，低于行业(yè)平(píng)均增速(sù)。二是江波龙、格科微、海光信息等(děng)营收(shōu)体量(liàng)居前的企(qǐ)业不断上市，并在资本助力之(zhī)下营(yíng)收快速(sù)增长。三是当半导体行业处于(yú)国产替代化、自主(zhǔ)研(yán)发背景下的高成长阶段时(shí)，整个市场欣欣向荣，企(qǐ)业营收高速增长，使得集(jí)中(zhōng)度(dù)分散。

　　行业归母净利(lì)润(rùn)下(xià)滑(huá)13.67％，利润正增长企业(yè)占(zhàn)比不足五成(chéng)

　　相比营收，半导体行业的归母净(jìng)利润(rùn)增速更快，从2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但受(shòu)到电(diàn)子产品全球(qiú)销量增速放(fàng)缓(huǎn)、芯片库存(cún)高位(wèi)等因素影(yǐng)响，2022年行业(yè)整体净利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高(gāo)位出现调(diào)整(zhěng)。

　　具体公司来看，归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)正增长企业达到63家(jiā)，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈利转为亏损(sǔn)，25家企业净利润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间(jiān)）。同时，也有18家(jiā)企业净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归(guī)母净利润增速(sù)区间(jiān)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优(yōu)异(yì)的企业来看，芯原(yuán)股份涵盖芯(xīn)片设计、半(bàn)导体IP授权等业务矩(jǔ)阵，受(shòu)益于先进的(de)芯片定制技术、丰富的(de)IP储备以及强(qiáng)大的设计能(néng)力(lì)，公(gōng)司得到了(le)相(xiāng)关客户(hù)的(de)广泛(fàn)认可。去(qù)年芯原股份以455.32％的增速位列半导体行业之首，公司利润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润(rùn)体量排(pái)名行业第92名，其较快增速与低基(jī)数效应(yīng)有关。考虑利润(rùn)基(jī)数，北方华创(chuàng)归母净利润(rùn)从(cóng)2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下增(zēng)速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增速居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库存风(fēng)险显(xiǎn)现

　　在对半导体(tǐ)行(xíng)业经(jīng)营风险分析时，发现(xiàn)存货(huò)周转率反(fǎn)映了(le)分立器件、半(bàn)导体设备等(děng)相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品的周转情况，存货周(zhōu)转率下(xià)滑，意味产(chǎn)品流通速度(dù)变(biàn)慢，影(yǐng)响(xiǎng)企业(yè)现金(jīn)流能(néng)力，对经营造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业的存货周转率(lǜ)中位数分别是(shì)3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降(jiàng)幅更(gèng)是达到35.79％。值得注意的(de)是，存货周(zhōu)转率这一(yī)经营风(fēng)险指标反(fǎn)映(yìng)行业是否(fǒu)面临库存风(fēng)险，是否(fǒu)出现(xiàn)供过(guò)于求的局面，进而对股价表现有参考意义(yì)。行(xíng)业整(zhěng)体而言，2021年存货周转率(lǜ)中位数与2020年(nián)基本持平(píng)，该年(nián)半(bàn)导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率中位数和行业指数分别(bié)下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较(jiào)大(dà)。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体(tǐ)行业存(cún)货周转率同比增长(zhǎng)的13家企(qǐ)业，较(jiào)2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年(nián)这些(xiē)个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据说(shuō)明存货质量下滑的企业，股价表(biǎo)现(xiàn)也往往更(gèng)不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶(dǐng)科技等营收、市值(zhí)居(jū)中上位置的企(qǐ)业，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目前存(cún)货周转率均低于行(xíng)业中(zhōng)位水平。而(ér)股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业(yè)中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表现(xiàn)较差的(de)10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　行(xíng)业整体毛利率稳步提升，10家企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导(dǎo)体行(xíng)业上市公(gōng)司整(zhěng)体毛(máo)利率(lǜ)呈现抬(tái)升态势，毛利率中位数从(cóng)32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代升级、自(zì)主研发(fā)等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利(lì)率中(zhōng)位数(shù)

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛(máo)利率中位(wèi)数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个百(bǎi)分点，与上游硅料(liào)等原材(cái)料价格上涨、电子(zi)消费品需求放缓至部分芯片元(yuán)件降价销(xiāo)售(shòu)等因素有(yǒu)关(guān)。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分点以上企业达到27家，其中富满(mǎn)微2022年毛(máo)利率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点，公司在年报中(zhōng)也说明了与这两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企业(yè)毛(máo)利率在60％以上(shàng)，目前(qián)行业(yè)最高的臻镭科技(jì)达(dá)到87.88％，毛(máo)利率居前且(qiě)公司(sī)经营体量较大的(de)公(gōng)司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大(dà)企业(yè)

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　超半数企(qǐ)业研发费用增长四成，研(yán)发占比(bǐ)不断提升

　　在国外芯片市场(chǎng)卡脖子、国内(nèi)自主研发上行趋势的(de)背景下，国内(nèi)半导体企业需(xū)要不断(duàn)通过研发投入(rù)，增加企业竞争力，进而对长久业(yè)绩改(gǎi)观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累(lèi)计研发费(fèi)用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发(fā)费用再创新(xīn)高。具体公(gōng)司而言，2022年132家企业研(yán)发费用中位数(shù)为(wèi)1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一(yī)数据表(biǎo)明2022年(nián)半数企业研发费用同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发费(fèi)用同比增长(zhǎng)，32家企业增(zēng)长(zhǎng)超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企业(yè)研发(fā)费(fèi)用同比增长(zhǎng)100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中(zhōng)芯国际、闻泰(tài)科技和海光信息，2022年(nián)研发费用增长在6亿元以上居前。综合研发费用(yòng)增(zēng)长率和(hé)增长金额，海(hǎi)光信息(xī)、紫光国微(wēi)、思瑞(ruì)浦等企业比较突出。

　　其中(zhōng)，1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语紫光国(guó)微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长91.52％。公司去年(nián)推(tuī)出了(le)国内(nèi)首款支持双模(mó)联(lián)网(wǎng)的(de)联通(tōng)5GeSIM产品，特(tè)种集成电路产品(pǐn)进(jìn)入(rù)C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备(bèi)用石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居前(qián)的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　从研发(fā)费用占(zhàn)营(yíng)收比(bǐ)重来看，2021年半导体行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业(yè)研发意愿增强，重视资金投入。研发费用占比20％以上的企业(yè)达到40家，10％至20％的(de)企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连续3年研(yán)发费(fèi)用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓(wèi)既(jì)有研发高(gāo)占比又有(yǒu)研发高金额。寒武纪-U连续三(sān)年研发(fā)费用(yòng)占比居行业前3,2022年研发费用占(zhàn)比达到208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿元(yuán)。目前公司思元(yuán)370芯片(piàn)及加速(sù)卡在(zài)众多行业领域中的头部公司实(shí)现了(le)批(pī)量销售或达成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费用占比居(jū)前(qián)的10大企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语