国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议(yì)，市(shì)场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维(wéi)持该银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银(yín)行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共和银行公布其(qí)第(dì)一(yī)季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价(jià)在(zài)接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报告中(zhōng)，美(měi)联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美(měi)联储难(nán)辞其(qí)咎，倒(dào)闭(bì)既源(yuán)于该(gāi)行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查(chá)员(yuán)未能(néng)采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问题。美(měi)联(lián)储负责金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未(wèi)能(néng)充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的(de)规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却没有采取足(zú)够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提(tí)到，美(měi)联储的文(wén)化转(zhuǎn)变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够(gòu)自(zì)信果断，它(tā)们(men)阻(zǔ)碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅(guī)谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构(gòu)的公开审(shěn)查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行(xíng)多年来一(yī)直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存(cún)款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿美元银行的一(yī)系列(liè)规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家银行(xíng)对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范(fàn)围更广泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标准，联储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行适用(yòng)标准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦保险上限的(de)银(yín)行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的(de)未(wèi)实现损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本要求更好地(dì)匹配其财(cái)务(wù)状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公司，美千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境联储(chǔ)可(kě)能(néng)增加资本或流(liú)动性(xìng)的要(yào)求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票(piào)回(huí)购、股息支付(fù)或(huò)高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方(fāng)政府以及某些私人非(fēi)营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民(mín)的担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施(shī)包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美(měi)联储青(qīng)睐的通胀指标之一(yī)。此次(cì)公布(bù)的数据再度印证了(le)美国通胀的(de)居高不下(xià)，这加(jiā)大了美(měi)联(lián)储5月(yuè)再次(cì)加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部(bù)公布(bù)的一季度美(měi)国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货(huò)日报(bào)记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对于(yú)美国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核(hé)心个人(rén)消(xiāo)费(fèi)支出在(zài)内的一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发(fā)以及(jí)一季度(dù)经济的回落，美国当前(qiá千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境n)经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预(yù)期，显(xiǎn)示出(chū)核心(xīn)通千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍(bào)威尔(ěr)表态或(huò)将更加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对(duì)未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后发言两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会(huì)上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策(cè)以(yǐ)及(jí)银(yín)行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要(yào)关注三(sān)个方面(miàn)：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露(lù)其(qí)愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目前(qián)金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的(de)货币(bì)政(zhèng)策预期(qī)，比(bǐ)如是(shì)否透露下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风(fēng)险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元(yuán)指数(shù)预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较(jiào)大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)会上(shàng)对(duì)未来政(zhèng)策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其(qí)是(shì)如(rú)果美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的(de)倾向，则市场或将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)在利(lì)多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度(dù)来(lái)看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素(sù)均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场(chǎng)尽管过(guò)热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是失(shī)业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能(néng)造(zào)成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还(hái)需在(zài)更多数据(jù)指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内(nèi)降息的(de)乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压(yā)力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已(yǐ)经(jīng)表(biǎo)现出(chū)了一定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支(zhī)撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息(xī)预测(cè)，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官(guān)方预期(qī)，预(yù)计在(zài)高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降息预(yù)期(qī)的(de)修正或将带来金银(yín)价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束(shù)后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落(luò)地，他(tā)预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务(wù)上限问题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过(guò)节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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