本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形(xíng)态(tài)洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子(zi)尾巴(bā)长不了(le)”之(zhī)叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息(xī)在即，市(shì)场避(bì)险情绪上升，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季(jì)度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情(qíng)的(de)美联储利率观测器(qì)最(zuì)新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存(cún)款较(jiào)去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银(yín)行股，银行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而(ér)言，工(gōng)商银行兔(tù)年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是(干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招shì)市净率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概(gài)念让干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招其成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的(de)红五月行情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第(dì)二大行(xíng)业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代首干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上(shàng)，市(shì)场(chǎng)人(rén)气并未退潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的半年(nián)线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌空间亦不(bù)大。

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