A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动(dòng)股(gǔ)价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股(gǔ)价等(děng)数据(jù)计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能(néng)等(děng)一系列热点催(cuī)化下(xià)，中国移(yí)动今年股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅(máo)台(tái)这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济(jì)趋势和(hé)产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益(yì)于当时(shí)基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年互联网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公司股价(jià)也现大(dà)幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突(tū)然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度(dù)超(chāo)越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人(rén)工智能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力(lì)的重要因素(sù)，二(èr)级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态度(dù)能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已(yǐ)经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证券研报表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经(jīng)济担(dān)当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力(lì)网(wǎng)络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正(zhèng)在(zài)从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三(sān)大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故(gù)事(shì)引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次(cì)中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线、全通(tōng)教育等(děng)多家公司股(gǔ)价(jià)均超越(yuè)茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行业(yè)景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些(xiē)曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营(yíng)收(shōu)规模非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什(shén)么此(cǐ)前(qián)市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为两个(gè)重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需(xū)要承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的(de)资本开(kāi)支，也不(bù)需(xū)要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的营(yíng)收是(shì)茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表示，中国(guó)移(yí)动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对(duì)主营业务收入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实(shí)现新跨越，去(qù)年(nián)移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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