国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很有可(kě)能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价(jià)在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大(dà)范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既(jì)源于该行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未能充分(fēn)认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美(měi)联(lián)储监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美(měi)联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思储(chǔ)的监(jiān)管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前累(lèi)积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大(dà)范(fàn)围的银行(xíng)适(shì)用(yòng)标准和的(de)流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要(yào)求更广泛的银行考虑(lǜ)到可(kě)出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对(duì)资本规(guī)划和风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动性的(de)要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票(piào)回购、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符合(hé)条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五(wǔ)国(guó)就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回(huí)针对(duì)乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一(yī)揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务(wù)部最新公(gōng)布(bù)的(de)数(shù)据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加(jiā)大(dà)了美(měi)联(lián)储5月(yuè)再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商务(wù)部公布(bù)的一季(jì)度(dù)美国宏观(guān)经济数据显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公(gōng)布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危(wēi)机(jī)的尾部效应持(chí)续存在(zài)，金融(róng)不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策的(de)紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了(le)下半(bàn)年美(měi)联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银(yín)行业危机(jī)的爆发(fā)以及(jí)一季度经济的回落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持(chí)续增加，但(dàn)是一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)大概率将会(huì)保持(chí)加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未(wèi)来加息的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价(jià)。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会(huì)议需(xū)要关注三个(gè)方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的(de)顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储对于目(mù)前金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货(huò)币(bì)政策预(yù)期，比如是否透露(lù)下半(bàn)年将降(jiàng)息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市(shì)场较(jiào)大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需(xū)要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币(bì)政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵(guì)金属找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思市场在(zài)利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属价格的(de)压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未(wèi)决以及(jí)银行业风险事件余(yú)波(bō)反复(fù)，不断(duàn)激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储(chǔ)备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金(jīn)属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续(xù)货(huò)币政策(cè)之间的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层(céng)面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人(rén)数还是失业率指标(biāo)，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退以及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈(yù)值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归(guī)波折反复，进而引发(fā)美(měi)联储货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议落(luò)地(dì)后的一(yī)段时间内(nèi)，市(shì)场仍然(rán)会延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及(jí)银(yín)行风险事(shì)件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思(sī)路。而(ér)市场(chǎng)对于(yú)年内(nèi)降息的(de)乐(lè)观预(yù)期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚定(dìng)的(de)是美债实际利(lì)率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及(jí)美元(yuán)结算体系(xì)的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现出了(le)一(yī)定程(chéng)度的易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下(xià)行以及欧美银行业(yè)风险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的(de)加息预测，未能对(duì)贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修(xiū)正或(huò)将带来金(jīn)银价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计(jì)美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)恰逢(féng)海外(wài)美联储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储议(yì)息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相(x找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思iāng)应布(bù)局。

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