射(shè)频(pín)芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融资(zī)快车道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了(le)破发的(de)行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博(b如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗ó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年(nián)来(lái)也在(zài)响应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗主营业务为射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智(zhì)能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的(de)总(zǒng)额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血(xuè)能力(lì)不足，但(dàn)仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三(sān)轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持(chí)股达5％以上(shàng)的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的股价(jià)情(qíng)况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的红杉(shān)中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货(huò)量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能(néng)手机(jī)未来增速持(chí)续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的预期(qī)，也让(ràng)资本(běn)市场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据(jù)，2021年(nián)射频前端的(de)市场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股东(dōng)突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未来每个射频(pín)细分(fēn)赛道(dào)还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商(shāng)的(de)关注(zhù)亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖(gài)了(le)投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和(hé)广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得(dé)的(de)市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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