大家(jiā)好，转眼假期就结束了(le)，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直(zhí)在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆(bào)了，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一下重大(dà)消息，以及(jí)券商老(lǎo)师们的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势(s含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式hì)和经济工(gōng)作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核心的(de)党中央坚强(qiáng)领导下(xià)，各地区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内(nèi)国际两个(gè)大(dà)局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹(chóu)发展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫情防(fáng)控取得(dé)重大决定性(xìng)胜利，经济社会(huì)全面恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协(xié)同发力，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回(huí)升向好(hǎo)态(tài)势，经(jīng)济运行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不(bù)少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和(hé)改(gǎi)善(shàn)性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房(fáng)地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业(yè)采购经理(lǐ)指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低(dī)于临界点，制造业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭(bì)并被接管(guǎn)收购的命运。美国(guó)加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和(hé)银行，这(zhè)是本轮美国银(yín)行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅(lǚ)游部(bù)数据中心测(cè)算，全国(guó)国(guó)内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰(lán)试(shì)图用(yòng)无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特种部(bù)队及时(shí)采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目(mù)的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普(pǔ)京没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试图发(fā)动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的(de)新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在(zài)合适的时(shí)间(jiān)和地(dì)点(diǎn)采取回应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自(zì)当(dāng)日起禁(jìn)止放飞无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的(de)除外(wài)。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示(shì)，这(zhè)一(yī)决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨碍执法机(jī)构的(de)工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地时间3日(rì)报(bào)道，乌克(kè)兰(lán)方(fāng)面(miàn)表示(shì)“没有(yǒu)参(cān)与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基福罗表示，乌方没(méi)有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的(de)官(guān)邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的(de)过度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的预(yù)期(qī)将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关(guān)键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议(yì)坚(jiān)持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同比和高频数(shù)据(jù)验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国(guó)银(yín)行业(yè)风险不断(duàn)发酵(jiào)，但预计(jì)对A股实质影响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财(cái)报(bào)季数据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行业(yè)的结(jié)构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年(nián)第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的(de)行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医药、数字经济和“一(yī)带(dài)一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不(bù)稳固，政策有(yǒu)望延(yán)续稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合(hé)当前A股市场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市(shì)整体表(biǎo)现不(bù)用过(guò)于谨慎，当前位置(zhì)市场机会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等(děng)指标(biāo)仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外(wài)处(chù)于多(duō)事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上(shàng)关注在低位资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳(wěn)定或好于预期方(fāng)向，中期线索在于科技(jì)周期与复(fù)苏(sū)链中(zhōng)的(de)弹性(xìng)方(fāng)向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历(lì)史，这次(cì)牛(niú)市第一(yī)波上(shàng)涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因素(sù)影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均(jūn)衡(héng)。③数字(zì)经济(jì)是全年(nián)主线，后续或依(yī)据基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技和(hé)大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑(jí)建议(yì)以“红(hóng)利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为(wèi)未来(lái)经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端(duān)消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的赛(sài)道(dào)板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概(gài)率较节前明(míng)显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数(shù)为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大(dà)类资产波动以及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要权益(yì)市场(chǎng)及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消(xiāo)费数据(jù)，国(guó)内服(fú)务消费大(dà)幅回(huí)升(shēng)，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复(fù)苏早期(qī)。4月政治(zhì)局会议强调(diào)“当(dāng)前(qián)经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧(jǐn)风(fēng)险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视(shì)通用人(rén)工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内政策驱动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数的(de)第(dì)一次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年中的第(dì)一次战术(shù)性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济指(zhǐ)标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的(de)底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表明(míng)资本市场对经(jīng)济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第(dì)一个季度(dù)经济数据含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式最(zuì)容易恢复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入疫后第(dì)二个(gè)季度(dù)。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整虽然(rán)可(kě)能已经完成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新(xīn)一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期(qī)的坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在(zài)增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的(de)坦途较(jiào)为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息(xī)、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎来(lái)增(zēng)量(liàng)资金行情，高股息组合(hé)在(zài)经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的(de)良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地利于新(xīn)兴市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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