钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨界还(hái)是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已(yǐ)经(jīng)给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在(zài)键(jiàn)盘生(shēng)产商(shāng)传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议(yì)题莫(mò)过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的题材搭配公司释放钠(nà)电池项目(mù)进展的“积(jī)极主动”，在(zài)2022年刺(cì)激(jī)着传艺科技股价迅(xùn)速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和“五(wǔ)连板”妖股走(zǒu)势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消(xiāo)息”催(cuī)涨股(gǔ)价的套路完全(quán)失灵，股(gǔ)价又(yòu)在(zài)4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿元定增(zē特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王ng)预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后(hòu)再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传(chuán)艺(yì)科(kē)技高调跨界钠电(diàn)赛(sài)道故事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨(kuà)界(jiè)到现(xiàn)在(zài)，时间不过10多月，规划(huà)产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的传(chuán)艺科技如(rú)何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价(jià)持续下行(xíng)，在(zài)愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又该(gāi)如何消(xiāo)化？过(guò)往(wǎng)投资计划(huà)频频“跳票”、实际效益与预期(qī)天差(chà)地别等(děng)“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新项目如(rú)何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠(nà)能力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致其研发进度大大落后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电关(guān)键(jiàn)技术完成突破以及锂价不断(duàn)飙(biāo)升(shēng)，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁(níng)德时代推出第(dì)一代钠离(lí)子(zi)电池(chí)，掀(xiān)起(qǐ)钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价暴(bào)涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之(zhī)际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼(bǐ)时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万(wàn)元通过(guò)全资子公司江苏智纬电子科技(jì)有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称“智纬电子(zi)”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义合作(zuò)设(shè)立(lì)控股孙(sūn)公司江苏传艺(yì)钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技(jì)旋即涨停，当日盘(pán)后(hòu)公司迫(pò)不及待召开电(diàn)话会议，向合(hé)计64名分析师(shī)和个人投资者披露(lù)跨界钠电的各种细节。根据规划(huà)，传(chuán)艺(yì)科技钠电池(chí)项(xiàng)目中试线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年(nián)投(tóu)产(chǎn)，二期(qī)计划新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的(de)涨停，传艺科技宣布跨界后一口(kǒu)气收(shōu)出(chū)7个涨停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的(de)前车在前，传艺科技开始有(yǒu)意无意地(dì)“主动”披(pī)露钠电项目进展，而公司(sī)股价也(yě)往往在公告披露后录得大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中，公司(sī)股(gǔ)价(jià)一(yī)度(dù)摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年的(de)时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司(sī)股价(jià)开始掉头向(xiàng)下，无论(lùn)其如(rú)何(hé)发(fā)布“利(lì)好(hǎo)”消(xiāo)息，股(gǔ)价(jià)也再难掀大风浪，反(fǎn)而(ér)随着时(shí)间的推(tuī)移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并在《投资(zī)者(zhě)关系活动记录(lù)表》中对(duì)外发(fā)布钠电(diàn)池业务未来规划、技术(shù)水平等涉(shè)及公(gōng)司经营的重大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证(zhèng)券交易(yì)所关注(zhù)函回复的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科技(jì)及公司董事(shì)长兼(jiān)总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报(bào)批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车”式上(shàng)下，背(bèi)后纵有游资(zī)推波助澜，但归根结底还是(shì)其(qí)资金有限与钠电产能规(guī)划“大跃进”不(bù)匹(pǐ)配(pèi)无法让(ràng)市场信服造成的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成(chéng)后，公(gōng)司产能(néng)将达到10GWh。而根据公(gōng)司(sī)此前对交(jiāo)易所回复函和2023年(nián)度定增预(yù)案(àn)，公(gōng)司规划的(de)10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本约(yuē)54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房(fáng)成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺(yì)科技(jì)规(guī)划的钠电产能(néng)远不止这公告出(chū)来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公(gōng)司董(dǒng)事长邹伟民4月(yuè)16日在公开场(chǎng)合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定(dìng)，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时间，新上(shàng)钠离(lí)子(zi)电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始(shǐ)试产试销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到的(de)钠电(diàn)产能规(guī)划，来源(yuán)：传艺(yì)钠(nà)电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传(chuán)艺科(kē)技在上述的54亿元资金外，还需要更多资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺(yì)科(kē)技主营(yíng)式微(wēi)，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显然难以(yǐ)撬(qiào)动(dòng)动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺(yì)科技主营输入类(lèi)设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消费电子(zi)零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设(shè)备及通(tōng)讯(xùn)用板、消费(fèi)电子(zi)、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公(gōng)司经营(yíng)规模不断(duàn)扩大，营收从(cóng)2017年的(de)6.69亿元(yuán)起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利并(bìng)未同(tóng)步(bù)，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式(shì)微，公司盈利(lì)水平起起伏伏(fú)，到(dào)2022年也仅1.15亿(yì)元，相较(jiào)于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公司(sī)盈(yíng)利就已经(jīng)达到了9000万元，净利润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动(dòng)情况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿(yì)元(yuán)；应(yīng)收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以上的资金投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回函(hán)中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用(yòng)于钠离子(zi)电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项目时自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)给深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划(huà)的一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺(yì)科技就(jiù)是准(zhǔn)备靠银行贷款解决(jué)。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科(kē)技及子公司(sī)拟向工商银行、农业银行等(děng)组(zǔ)成的联合银团申请不超过(guò)20亿元的(de)项目贷款，用于公司(sī)钠电池项目。根据(jù)最(zuì)新的调研(yán)记录(lù)，“截至(zhì)目前，牵头银行已审批通过，参团银行处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象(xiàng)发行股票预案》，拟募(m特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王ù)资不超过30亿元，其中的(de)24亿元拟投入钠(nà)电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这(zhè)部分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科(kē)技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只能依赖(lài)融资。至于上(shàng)述邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时提到的(de)另外8GWh的项(xiàng)目资金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截(jié)至发稿(gǎo)，仍未获(huò)回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售(shòu)不(bù)低于10亿元，整(zhěng)个(gè)钠电池全供应链项目(mù)计划到2024年末(mò)全部(bù)竣工投产，达产达效后，可(kě)实(shí)现年销售(shòu)250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟民在近日的演讲中所言照(zhào)进现(xiàn)实，几年后公司(sī)营收将在(zài)当前(qián)基础(chǔ)上翻(fān)十几(jǐ)倍(bèi)。但近来腰(yāo)斩的股(gǔ)价显示，市场对这个故事并不再买账(zhàng)，除了(le)资(zī)金(jīn)实(shí)力有限公(gōng)司(sī)外，核心还在其大干(gàn)快上后产(chǎn)能如何(hé)消化(huà)的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池(chí)商(shāng)业(yè)化(huà)元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂(lǐ)能(néng)、雅(yǎ)迪等诸多巨头在(zài)内，已(yǐ)纷纷发产品(pǐn)、量(liàng)产并大(dà)建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来看，传(chuán)艺钠电的钠电池(chí)与巨(jù)头们不相上(shàng)下，但(dàn)宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源(yuán)配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前(qián)面，率先在(zài)两轮电动车(chē)和低速电动车领域(yù)实现装(zhuāng)车应用(yòng)。而传艺科技除了(le)在(zài)岁末年初公告与(yǔ)中祥(xiáng)航业、江(jiāng)苏新(xīn)能源、德博新(xīn特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王)能源签(qiān)订项(xiàng)目(mù)合(hé)作或战略(lüè)合(hé)作协(xié)议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订(dìng)单(dān)下游运用覆(fù)盖储能、低速电(diàn)动车及(jí)电动工具(jù)等多个(gè)领域(yù)”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户的(de)反馈普遍较为良好(hǎo)，并已与多(duō)名客户签订了(le)销售(shòu)订单”“公司已与多家知名两轮电动车品牌开(kāi)展(zhǎn)送(sòng)样和(hé)合(hé)作意(yì)向(xiàng)洽谈等工(gōng)作”等进(jìn)行回复(fù)。至(zhì)于(yú)具体的客户名称和订单(dān)金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落(luò)地正数(shù)倍级(jí)增长。上海钢(gāng)联(lián)新能源事业(yè)部钠电池分析师汪奇告(gào)诉钛(tài)媒体APP，2022年钠(nà)电池(chí)项目(mù)落地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布(bù)数据则称，到2023年底(dǐ)，预计(jì)钠电(diàn)池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪(nǎ)种预测(cè)，今年钠电池落(luò)地(dì)产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业(yè)产能利(lì)用率，钠电(diàn)池落地的产能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池(chí)的市(shì)场规模(mó)接近40GWh。前(qián)期用于(yú)两轮(lún)车的钠电(diàn)池不到5％，后面成(chéng)本降(jiàng)下来才(cái)会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只(zhǐ)会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信，其在调研(yán)记录中(zhōng)预测，预(yù)计(jì)2023年(nián)公司实(shí)际出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日投(tóu)资者关系活动记(jì)录表

　　需要注(zhù)意(yì)的是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此(cǐ)前锂价飙涨的(de)背(bèi)景下作为“替(tì)代”而被推到台前(qián)的(de)，去年底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行(xíng)，4月20日电(diàn)碳价格均价已(yǐ)经(jīng)跌至18万(wàn)元(yuán)/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌会否影响钠(nà)电池(chí)商业化进程(chéng)的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士(shì)欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电(diàn)池能(néng)够(gòu)起到对锂(lǐ)电池的平(píng)衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的(de)发展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子(zi)技(jì)术一(yī)定(dìng)要(yào)发展，因(yīn)为它是锂离子(zi)电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成(chéng)本接近，目前三元钠电量(liàng)产(chǎn)的生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸(suān)铁锂(lǐ)电池，高能量密度的(de)也接近三(sān)元523电(diàn)池。目前(qián)电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以上(shàng)，所(suǒ)以目前已经和钠电池成本基本(běn)相(xiāng)当；而由于锂原料价格大(dà)幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池(chí)成本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)在(zài)20万以下(xià)时，锂电池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍(biàn)认为(wèi)钠电(diàn)池(chí)还有降本的空间。兴(xīng)储世纪总裁助(zhù)理(lǐ)刘继茂就告(gào)诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完(wán)善后，规模(mó)量产(chǎn)后(hòu)钠离子电池正、负极(jí)材料价格(gé)可降(jiàng)至(zhì)5万(wàn)元/吨甚至(zhì)以下，钠(nà)离(lí)子电池的理论(lùn)BOM成(chéng)本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸(suān)锂存在降价(jià)可(kě)能，但只要碳酸(suān)锂(lǐ)价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子(zi)电池的成本优(yōu)势就依然存在(zài)，并且随着技术不断发展、产业(yè)不断成熟，钠离子电池的降(jiàng)本空间有望进一步打开(kāi)，该成本(běn)临界点(diǎn)仍有(yǒu)进一步下探(tàn)的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成后(hòu)，能和锂离子电池的成本拉(lā)开差距，接近铅酸电池的(de)成(chéng)本。但能量(liàng)密(mì)度的限制，使得碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在(zài)15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子电池(chí)有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离(lí)子电池在动力领(lǐng)域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，包括(kuò)传艺(yì)科(kē)技在内，诸多入(rù)局钠电池的(de)企(qǐ)业都言锂价(jià)下跌无碍钠电池商(shāng)业化进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠电(diàn)池(chí)利润(rùn)率下(xià)降或也(yě)是必(bì)然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其(qí)在1月9日的调研记录中(zhōng)曾表示，公司钠电(diàn)池定价主(zhǔ)要根据碳酸(suān)锂的价格，一般给到客户(hù)的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价(jià)格波动(dòng)而波动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金(jīn)和产能(néng)消化(huà)之外，市场(chǎng)还担忧(yōu)传艺科技项目投资的(de)定力(lì)。

　　尽管公司对进(jìn)军(jūn)钠(nà)电(diàn)领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定(dìng)力，临(lín)时“跳票(piào)”甚至(zhì)终止(zhǐ)募(mù)投计(jì)划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科技IPO募(mù)资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元(yuán)投向(xiàng)薄(báo)膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目。然2018年4月(yuè)公司(sī)就(jiù)变更募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元(yuán)募资的(de)FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目的实施地点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月(yuè)，再将(jiāng)该(gāi)项目的实施地点变(biàn)更为(wèi)重庆市合川区工业园区(qū)核心(xīn)区高阳路30号(hào)，实施主体则从传艺科(kē)技(jì)变为全资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再(zài)生变。公司(sī)终止实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目(mù)剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项(xiàng)目(mù)的建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工(gōng)序(xù)实施地点由江苏(sū)省高邮市经开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮市经(jīng)开区凌波(bō)路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠(nà)离子(zi)电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资金(jīn)乃至项(xiàng)目(mù)，直(zhí)接的后(hòu)果就是(shì)原(yuán)有的投入打水飘、投资效率(lǜ)低下(xià)以及建成(chéng)项目实际效益与预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年(nián)可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定(dìng)期(qī)报告(gào)显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目的效(xiào)益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端(duān)印制电路板建设项目建设(shè)期(qī)也仅12个月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净(jìng)利(lì)润1.31亿(yì)元。然两年多(duō)时间(jiān)过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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