5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多家头(tóu)部公募(mù)基(jī)金密集(jí)申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。不(bù)过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及(jí)预期主要(yào)原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和(hé)人(rén)才(cái)等方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过(guò)程(chéng)中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对(duì)半(bàn)导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升属性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另(lìng)一方面短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处于底部郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的(de)股价(jià)其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的(de)持续(xù)回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能(néng)看出投资者对板(bǎn)块价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长期看好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新(xīn)的(de)需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的(de)突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一(yī)步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的人郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物(wù)智联层面(miàn)的延(yán)伸，将(jiāng)会(huì)在(zài)经(jīng)济(jì)、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的(de)落(luò)地(dì)，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会(huì)在今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的(de)国产替代(dài)，党的二十大对于科(kē)技(jì)安全的强调为芯片的(de)国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型(xíng)训(xùn)练需要(yào)大(dà)量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后(hòu)续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期(qī)品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可(kě)能波动(dòng)较大，要结(jié)合(hé)基本面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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