在(zài)华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以(yǐ)及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出(chū)，转而(ér)投(tóu)资公(gōng)用事业和(hé)基本(běn)消费(fèi)品等(děng)在(zài)经济(jì)低迷时期(qī)被(bèi)视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对(duì)冲基(jī)金已将其周期性股票(piào)与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于(yú)只做多的(de)基金经理来说，他们对(duì)周期(qī)性公(gōng)司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　俄罗斯是资本主义还是社会主义这一切(qiè)都突(tū)显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行(xíng)策(cè)略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的(de)比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数(shù)据(jù)进一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续看空股市。在美(měi)国银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平(píng)，相对于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做(zuò)多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表信号配(pèi)置资(zī)产的计算(suàn)机驱动策(cè)略形(xíng)成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波(bō)动性目(mù)标基金等系统(tǒng)性资金(jīn)管理公(gōng)司近几个月增加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德(dé)意(yì)志银行称(chēng)，量(liàng)化(huà)基金(jīn)继续(xù)抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一部分(fēn)归因于那些对价俄罗斯是资本主义还是社会主义格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续(xù)数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金的(de)需求。另一方面，新一轮(lún)的(de)抛售可能会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美(měi)国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经(jīng)济(jì)衰退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通(tōng)常会在(zài)下行(xíng)周期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季(jì)度(dù)开始。

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