昨天深夜(yè)，美(měi)国债务上(shàng)限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美(měi)国(guó)共和党(dǎng)债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门(mén)会(huì)议，但会议开始后不(bù)久(jiǔ)就(jiù)突然(rán)离开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白(bái)宫(gōng)谈(tán)判(pàn)代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫(fū)斯强调(diào)，他不知道双方是否会在周五或(huò)周末再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔传出了(le)有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压(yā)力可能影响联储的利率路(lù)径，若源于银(yín)行业危机的(de)信贷环境收紧导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利(lì)率升到原应有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预计，美联(lián)储6月份加息25个(gè)基(jī)点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预(yù)计美(měi)联储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率(lǜ)前景敏感的(de)两年期(qī)美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一(yī)度较高位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末(mò)以来高位(wèi)。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收益率逐(zhú)步(bù)回升，全天攀升(shēng)收(shōu)官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开(kāi)低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖(tuō)累(lèi)三(sān)大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌(diē)约110点(diǎn)，纳(nà)指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超(chāo)4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连(lián)跌两周。而(ér)伦(lún)锡(xī)和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周前水(shuǐ)平，都止住四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点(diǎn)，有(yǒu)最新消(xiāo)息(xī)称，美国白宫谈(tán)判代表已(yǐ)抵(dǐ)达会场，准备继续进(jìn)行(xíng)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和(hé)党(dǎng)人将于(yú)北(běi)京时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方麦卡锡(xī)称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决(jué)不了任(rèn)何问题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部现(xiàn)金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财(cái)政部财政紧急措施余(yú)额还(hái)剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能无需继续加息(xī)

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席(xí)名为“货币政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组讨论(lùn)。市场关注他(tā)提(tí)供的利率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高(gāo)于我们2％的(de)目标”，若(ruò)抗通胀失(shī)败(bài)，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议(yì)暂(zàn)不加(jiā)息(xī)，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可(kě)能意味(wèi)着美联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就(jiù)业和通胀造成的(de)负面影响(xiǎng)，可能(néng)无(wú)需（继续）加(jiā)息(xī)至那么高(gāo)的(de)水平(píng)就能(néng)成功打压通(tōng)胀。美(měi)联储在(zài)收紧货币政策(cè)方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场(chǎng)现在是(shì)对经济增(zēng)长具有(yǒu)限制(zhì)性的。做太多(duō)与做太(tài)少的风险(xiǎn)正(zhèng)变得更(gèng)加(jiā)平(píng)衡。我(wǒ)们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及(jí)近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力观察更多(duō)数(shù)据和(hé)未来(lái)前景的(de)演变(biàn)，然后(hòu)再(zài)决定可能(néng)需(xū)要提(tí)高多少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍(bào)威尔(ěr)也(yě)强调季度经济预测的准确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他上(shàng)述提到的观(guān)点及其能(néng)实现的程度(dù)也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来前(qián)景面临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说(shuō)明银行(xíng)业危机(jī)后，鲍威尔开始(shǐ)释(shì)放“保持(chí)耐心”的利率(lǜ)路(lù)径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明银行(xíng)业压力将影响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所发布(bù)公(gōng)告，自2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜(yè)盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合(hé)约的(de)日内平今(jīn)仓交易手续(xù)费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因(yīn)，宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货研(yán)究所负责人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究院(yuàn)能化(huà)分析(xī)师李嘉(jiā)豪认为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较(jiào)大的主要(yào)原因在于远兴投产的消息(xī)面刺激(jī)，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存依旧累库，可见下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨(dūn)，对供需(xū)关(guān)系也存在一定(dìng)的影响。在现货松动、投产预期、库存累(lèi)库(kù)的影(yǐng)响下，纯(chún)碱价(jià)格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和4月）需求较中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方旺，下(xià)游补(bǔ)库至环(huán)比高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游(yóu)的备货情绪(xù)出(chū)现一定(dìng)的谨慎或(huò)者(zhě)恐高的(de)情(qíng)形，因此(cǐ)产(chǎn)销出现了(le)较(jiào)为(wèi)明显的(de)下(xià)滑。在(zài)现货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的价格跌(diē)幅较为明(míng)显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货分(fēn)析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易点是(shì)远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增天(tiān)然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产(chǎn)，产能(néng)为150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏(sū)打。远兴(xīng)能源的天然碱预(yù)计生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新(xīn)增产能和(hé)低成本纯(chún)碱的叠加作用下持续走低(dī)，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空情(qíng)绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会(huì)发生变化，这是市场(chǎng)早已预期的(de)，市场(chǎng)也已(yǐ)充分计价，这(zhè)一点从9月合约的(de)深贴水可(kě)以得到验证(zhèng)。在这(zhè)个供需(xū)转宽松的预期下，产业(yè)链开始(shǐ)形(xíng)成负反馈(kuì)，纯(chún)碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌(tā)，这(zhè)一(yī)点(diǎn)从近(jìn)月合约的跌(diē)幅和现货向期货回归(guī)的方式收敛(liǎn)基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要(yào)交易点是(shì)需(xū)求(qiú)转弱，供应上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存(cún)天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少1.73天。从(cóng)历史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产销数(shù)据(jù)平均为82％，相比于3月(yuè)及(jí)4月的数(shù)据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低(dī)需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库(kù)逻辑下出(chū)现(xiàn)过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之(zhī)终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出现大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏观(guān)因素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍，在(zài)欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、国内经济复(fù)苏不及预期的背(bèi)景下，整(zhěng)个(gè)工业(yè)品价格承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看(kàn)，部分市(shì)场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱(ruò)势或将(jiāng)持(chí)续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修(xiū)是否能带(dài)来现(xiàn)货价格(gé)短期(qī)的企稳，但中长(zhǎng)期价格(gé)下(xià)跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然(rán)走向过剩，而(ér)短期检修的(de)兑现(xiàn)有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的(de)扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势预计(jì)继(jì)续向下(xià)。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备(bèi)货意(yì)愿(yuàn)何时能够起(qǐ)来(lái)：一是(shì)等(děng)待下游的原料(liào)库(kù)存消耗(hào)，二是对未来(lái)的需求是否(fǒu)存(cún)在旺季的预期(qī)。短期来看，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后(hòu)市关(guān)注在需(xū)求存在缺口的情形下(xià)，7月订(dìng)单是否依旧具(jù)有连续(xù)性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价(jià)格开始冲击成本(běn)，或是(shì)供(gōng)需上有重(zhòng)大改变，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要关(guān)注(zhù)持仓的(de)变化，短线资金离(lí)场或使得低位波动加大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可(kě)以关注两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复(fù)；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势(shì)，可重点关(guān)注(zhù)远兴能源的后续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价降价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力(lì)挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中(zhōng)长期则(zé)视终(zhōng)端(duān)需求变动来(lái)判断是(shì)否维持(chí)弱势(shì)，可重点关注下游深(shēn)加工(gōng)订单情况、地(dì)产施工端情况。若后(hòu)期地(dì)产施(shī)工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下(xià)游深加工订单数量也将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘(pán)面或维稳。

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