核心观点(diǎn):在当前经济(jì)恢复的不确定(dìng)性下(xià)，高股息(xī)策(cè)略有望以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高的安全边际为投(tóu)资者(zhě)提(tí)供不错(cuò)的(de)收益。而(ér)基本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历(lì)史低位，银行板(bǎn)块将(jiāng)成为高股息策略的理想增(zēng)配板块。

　　高股息(xī)策略是以股息率为(wèi)投资要素，选择股息率较高的股(gǔ)票并长期(qī)持(chí)有的投资策略(lüè)。高股息(吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗xī)率一方面(miàn)意(yì)味着公司(sī)有较高的股利支付率，投(tóu)资(zī)者(zhě)每年可以获得较(jiào)高的(de)股利收入作为绝对(duì)收益，另一方面意味着公司(sī)估值较低(dī)，因此具备一(yī)定(dìng)的安(ān)全边(biān)际，而且投资的成本相对较(jiào)低，长期持有还可(kě)以(yǐ)节税。从(cóng)历史表现上来看，高(gāo)股息策略的(de)安全(quán)性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观(guān)经济的角(jiǎo)度来看，疫情三年后经济恢复仍然有(yǒu)较大的不确定性；从(cóng)大类资产(chǎn)的投资收益来看(kàn)，目前可投资的资产(chǎn)不多(duō)，收益率在下行。因此以银行板块为代(dài)表的高股息策(cè)略有望取得(dé)相对不错的(de)收益。

　　高股(gǔ)息率想要取得较好的收益就需要满足以下(xià)几个条件：1）在(zài)分子(zi)部分也就是股(gǔ)息(xī)端需要有一(yī)吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗贯较高而且(qiě)稳定的分(fēn)红(hóng)率(lǜ)；2）有稳(wěn)定股息(xī)的前提就是行业基本面(miàn)需要稳(wěn)定(dìng)；3）在分母部分也就(jiù)是股价端估值低，因此安(ān)全(quán)边际比较高(gāo)，下降空间有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最好有(yǒu)一定(dìng)的成长性，股价有进一步(bù)提升的可能

　　而银行板块恰(qià)好满足以上条件(jiàn)：1）上市银行过(guò)去(qù)三年的(de)现金(jīn)分(fēn)红率(lǜ)整(zhěng)体都在24％以上(shàng)，其中大行最(zuì)高，其次是股份行和城商行，农商行相对低(dī)一(yī)些。2）银行高分红的(de)背后也(yě)离不开(kāi)经营业绩的(de)稳定。从2023年一(yī)季度来看(kàn)，上市(shì)银行整(zhěng)体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集(jí)吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗中迎来(lái)资产(chǎn)重定价的情况(kuàng)下能够(gòu)保(bǎo)持(chí)正(zhèng)增殊(shū)为(wèi)不易。上市银(yín)行整体(tǐ)净利润同(tóng)比+2.3％，行业(yè)利润增速高于(yú)营收(shōu)，拨备与税收优惠共(gòng)同贡献利(lì)润释放。预计(jì)随着大行重定价的压力(lì)过(guò)去以及二三(sān)季(jì)度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，而中小(xiǎo)银行存款利率的下行(xíng)和理(lǐ)财资金(jīn)赎回的趋(qū)缓也会使得(dé)负(fù)债(zhài)成本有望进一步下行(xíng)，净息(xī)差预计会在(zài)下半年提升。资(zī)产质量方面银行板块处于历史较优水平，上市(shì)银行不良率继续环比下降，基本处在(zài)2014年(nián)来(lái)历史低(dī)位，拨备覆(fù)盖率维持在(zài)245％的(de)高位(wèi)。3）目(mù)前银行板(bǎn)块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中(zhōng)最低的。而从2010年(nián)到现在的历(lì)史数(shù)据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较(jiào)低的(de)水(shuǐ)平(píng)。因此银行板块(kuài)的配置安(ān)全(quán)边际和性价比较好，作为(wèi)低且稳定(dìng)的分母(mǔ)也保证了其比(bǐ)较高的股(gǔ)息率(lǜ)。4）银(yín)行板块(kuài)作为“国资含量(liàng)”比较高的板块，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比较不错的表现，国资持股比例和今年(nián)以来的涨幅也有43％的正相关性(xìng)，中特估有望为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收益外的附加资本利得(dé)。

　　风险提示事件：经(jīng)济(jì)下(xià)滑超预(yù)期，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研究所研究报告(gào)：《银行板块与高股息(xī)策略：稳(wěn)定收益的(de)溢(yì)价》

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