5月(yuè)以来，港股市场仍在(zài)持续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要(yào)指数(shù)更是(shì)创出年内收市新低。不过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产品年(nián)内(nèi)收益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)增(zēng)幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷创下历史(shǐ)新高。如(rú)广发基金两只(zhǐ)港(gǎng)股(gǔ)ETF年内(nèi)份(fèn)额(é)分别激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额更是(shì)逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此(cǐ)表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及(jí)流动性(xìng)双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。不过(guò)，当(dāng)前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，看好(hǎo)人工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　W为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别ind数据(jù)显示，截至5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金(jīn)合计净流入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且(qiě)再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内(nèi)份(fèn)额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前(qián)二。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额(é)也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏(xià)恒生互(hù)联(lián)网ETF份(fèn)额(é)也持(chí)续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联(lián)市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品业绩来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年(nián)内收益为负(fù)，产(chǎn)品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后又(yòu)转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生(shēng)科技指数在同日(rì)创下年(nián)内收市新低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市(shì)场波(bō)动(dòng)下跌，广发(fā)恒生科技ETF基(jī)金经(jīng)理刘(liú)杰(jié)分析系(xì)受多个因素影(yǐng)响(xiǎng)。一方面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带来的(de)债务违约风(fēng)险也对市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊括了大部(bù)分内地互联(lián)网以及新经济领域上(shàng)市公司，5月份日本正式出台了制造(zào)设备管制措施，加(jiā)大了(le)市场对于国(guó)内科技领(lǐng)域的担(dān)忧(yōu)，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股近(jìn)期波(bō)动较大主(zhǔ)要有基本(běn)面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去(qù)年防疫政策转向后市场对(duì)于国内疫后复苏(sū)有较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到(dào)由于线(xiàn)下场景(jǐng)的修复，消费需求(qiú)出现了(le)比(bǐ)较好的恢复。而(ér)进(jìn)入4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整体相(xiāng)较一季度环比有所减弱，这(zhè)也使得(dé)市场对于国(guó)内经济复苏预期(q为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别ī)开始修(xiū)正，整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)端预(yù)期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持(chí)续(xù)走弱(ruò)，近期(qī)跌(diē)破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相关度(dù)较高，在基(jī)本面(miàn)及流动性(xìng)双重压(yā)力下(xià)，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强(qiáng)弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门之后我们(men)预期中(zhōng)国经济向上，美国(guó)经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态(tài)变化还是需要更(gèng)长时间，但大概率还(hái)是会发生(shēng)的，在(zài)这个过程中的波折就对(duì)应着人民(mín)币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细(xì)分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年(nián)内(nèi)持续(xù)下跌，但多位业(yè)内人士认为，当前港股市(shì)场(chǎng)估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史偏低水平，具(jù)备一定(dìng)的投资(zī)性价比，并(bìng)看好(hǎo)人(rén)工智能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药(yào)等细分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基(jī)金(jīn)刘(liú)杰表示，受欧美银行(xíng)业危机影响和主要经济(jì)体政策变化扰动，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来港股持续回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力持续(xù)缓解，未来(lái)港(gǎng)股资金面或有(yǒu)机(jī)会得到改善，结(jié)合(hé)当前(qián)的低(dī)估(gū)值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较(jiào)多的细(xì)分板块或许(xǔ)是值得(dé)关(guān)注的方向，例(lì)如恒生科技以及港股创新药等，若未(wèi)来市场(chǎng)进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以(yǐ)及消费复苏或者更能(néng)调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性(xìng)较大，建议投资(zī)者通(tōng)过(guò)定投分散参与，较好平(píng)衡风险和(hé)机会。同时，选择更(gèng)有价值的细分赛道(dào)，或许更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能(néng)有望成为全球投资的主线，推动(dòng)了中美股(gǔ)市的(de)表现，未来人工(gōng)智能(néng)应(yīng)用(yòng)或(huò)利好科技(jì)相(xiāng)关细(xì)分(fēn)领(lǐng)域(yù)。其次，港股创新药(yào)是国(guó)内医(yī)药领域长期具备相对优势的(de)细(xì)分(fēn)赛(sài)道，对比美国创(chuàng)新药占比医(yī)药市场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿瘤等(děng)方向(xiàng)需要更多更先进的疗法和创新药，长期投资价值值得(dé)关注(zhù)。此外(wài)，港股(gǔ)消费行业也有(yǒu)望上行(xíng)。因为(wèi)目前我(wǒ)国经济总量(liàng)数据(jù)回暖，国内经济长远发(fā)展的确定性增强，居(jū)民(mín)可支(zhī)配收入增加(jiā)，消(xiāo)费信(xìn)心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市(shì)场是以机(jī)构和外(wài)资(zī)为(wèi)主导的市场，因此海外经济数据对港股资金面会产生较大影响。在(zài)当前流动性持续承压和较弱的国(guó)际宏观环境背景下，短期(qī)港(gǎng)股或是震荡(dàng)行情，投资者(zhě)可以(yǐ)关注(zhù)高(gāo)稳定性且(qiě)具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比(bǐ)预(yù)期更强或(huò)者美国(guó)经济下滑比预期更快这(zhè)二者中(zhōng)任一情景(jǐng)发生甚(shèn)至同时发(fā)生时，我们可(kě)能就会看到人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)的(de)走(zǒu)强，同时港股整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)也会走强。”中融基金(jīn)进一步指出，可(kě)以先重点关注运营商等(děng)高股息资(zī)产，而(ér)随(suí)着市(shì)场(chǎng)预期(qī)更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互(hù)联网、创(chuàng)新药(yào)等高弹性板块(kuài)。因为(wèi)消(xiāo)费品(pǐn)的业绩差异很大，建(jiàn)议更(gèng)多关注个股的性价比与成(chéng)长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德(dé)基金张昳泓为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别直言(yán)，从(cóng)长期维(wéi)度来看，当(dāng)下港(gǎng)股市场(chǎng)具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，当前估值水平仍(réng)然(rán)位于历(lì)史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来说，他们认(rèn)为国内经济的复苏节奏可能大概率是一(yī)波三折(zhé)趋势(shì)向上(shàng)的弱复(fù)苏(sū)态势，当下(xià)港股市(shì)场已(yǐ)经price in经(jīng)济复苏较弱的相对(duì)悲(bēi)观的(de)预期，往(wǎng)后(hòu)看随着(zhe)经济的缓慢(màn)复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美联储暂停加息虽(suī)在节(jié)奏上较难判(pàn)断，但往未(wèi)来看是(shì)大概(gài)率事件，预计(jì)人民币汇率的压(yā)力也会逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏的消费、互联(lián)网、医(yī)药等(děng)板块仍然值得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于其离岸(àn)市场特性，海外投资人(rén)占比(bǐ)较高，受国内及海(hǎi)外多重(zhòng)因素影响，市(shì)场整体(tǐ)波动性较大(dà)，建议投资人可以逢低布局，更多可以采(cǎi)取基金定投的方(fāng)式投资于(yú)港股市场。

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