财联社(shè)记者近期(qī)从行业(yè)内了解(jiě)到，信贷市(shì)场需求(qiú)低迷持续之(zhī)下，部(bù)分银(yín)行出现了贷(dài)款最优(yōu)惠利率(lǜ)与(yǔ)同期理财(cái)收益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放(fàng)依(yī)旧比较难。房贷和前十年(nián)比那都是放(fàng)不出去(qù)的。”4月25日(rì)，中(zhōng)部一家大型(xíng)城商行相关负责人对财(cái)联社记者说(shuō)。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社(shè)记者向兴业、广发(fā)等多家银(yín)行了解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季(jì)度情况相比(bǐ)，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益(yì)标准监(jiān)测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市场共(gòng)新发(fā)了661款理财产品，环比(bǐ)增加(jiā)22款(kuǎn)，其(qí)中86款为开(kāi)放(fàng)式(shì)产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百(bǎi)分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部(bù)银行(xíng)理(lǐ)财(cái)子负责人对财联社记者(zhě)表示(shì)，正常(cháng)情(qíng)况下(xià)贷款利(lì)率要高(gāo)于理财收益，否(fǒu)则会形成套利(lì)空(kōng)间。近期出(chū)现的收(shōu)益率倒挂的情况的确(què)多年来少见。这种(zhǒng)情况本质上反映(yìng)实体经济需求不足，资金可能在(zài)金(jīn)融市场空(kōng)转的(de)信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司(sī)司(sī)长金中夏对外(wài)表示，人民(mín)银行认真贯彻党中(zhōng)央、国(guó)务(wù)院决策部署，采(cǎi)取(qǔ)了很多措施(shī)做好金融支(zhī)持稳外贸工作。首(shǒu)先是(shì)降低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我(wǒ)国(guó)企业贷(dài)款加权平均利率同比(bǐ)下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是(shì)比(bǐ)较低(dī)的(de)水平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计(jì)数据发(fā)布会上公布的数(shù)据显示，3月(yuè)份(fèn)银行体系(xì)新发(fā)企(qǐ)业贷加权平均利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央(yāng)行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系(xì)3月份银(yín)行体系新(xīn)发企业贷款加权平(píng)均利率水平，并没有考虑区(qū)域差(chà)异。财联社记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，在部分资金(jīn)充裕的一线城(chéng)市利率水平下(xià)沉(chén)更快(kuài)，比如央行营(yíng)管部早在2月份即表示(shì)，去年12月份，北京地区新发放企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析认(rèn)为，一季(jì)度的贷(dài)款需求(qiú)非常(cháng)好(hǎo)，央行(xíng)今(jīn)年一季度公布的贷款需求指数(shù)飙(biāo)升，达(dá)到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最高值。但最近(jìn)贷(dài)款需求有下降趋势(shì)，如近期票据转贴现利(lì)率下降，表示银行贷款需求较(jiào)差，需(xū)要(yào)购买(mǎi)票据来填充贷款额度(dù)。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的是，一(yī)季度理财市场(chǎng)的(de)收益率却(què)在节(jié)节回升。普益(yì)标准数(shù)据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公司存(cún)续理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)14892款，占(zhàn)全市场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存(cún)续(xù)开放式(shì)固收(shōu)类理财产品（不含(hán)现金管理类产品(pǐn)）的近1个月年化收益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日(rì)封闭式理财平均基(jī)准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少年12月水平；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收(shōu)益率相比(bǐ)，当前银(yín)行新发贷款的利率(lǜ)也不(bù)占优。普益标准监测数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)新发(fā)理财产品中，开放式(shì)产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭(bì)式(shì)产品平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能(néng)

　　多(duō)位受(shòu)访金融行业人士对记者表示，当前新(xīn)发贷款利(lì)率和理(lǐ)财收益率之间出现倒(dào)挂是(shì)多(duō)年来(lái)罕见的情况(kuàng)。部分(fēn)人士(shì)认为，应该警惕当前(qián)非对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金(jīn)融市场之间出现收(shōu)益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院(yuàn)分(fēn)析(xī)师刘(liú)银平对财联社记者(zhě)表示，理财(cái)产品收益率超过银(yín)行(xíng)贷款利(lì)率，可能会(huì)给(gěi)部分客(kè)户(hù)钻空子的(de)机(jī)会，从(cóng)银行那(nà)里获取(qǔ)的(de)低息贷(dài)款(kuǎn)没有投入实际经(jīng)营(yíng)，而是拿去(qù)购买收益率更(gèng)高的(de)理(lǐ)财产品(pǐn)，导致资金空(kōng)转，前几(jǐ)年结构性存(cún)款市(shì)场曾存在(zài)这种(zhǒng)现象(xiàng)。

　　不过刘(liú)银平(píng)认(rèn)为，目前理(lǐ)财(cái)产品业绩比(bǐ)较基(jī)准不代表实际收益率，净(jìng)值是不(bù)断波(bō)动的，不(bù)会一直(zhí)上涨，实际上(shàng)，理财(cái)产(chǎn)品向净(jìng)值化转(zhuǎn)型之(zhī)后对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与(yǔ)发展实验(yàn)室主任曾刚对财(cái)联社记者表示，理财收益与金融市场利(lì)率相(xiāng)对(duì)应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即(jí)期的贷款利率与发行当期定(dìng)价的(de)理财收益率的差(chà)异(yì)，在市场利率快速下行的(de)时容易出(chū)现这种收(shōu)益率(lǜ)不同(tóng)步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为，如果银(yín)行贷款利率继续(xù)下行，意味着当期发行的理财产品(pǐn)的收益率会同(tóng)步下降。从这一个角度(dù)来看，未来一段时间的理(lǐ)财产品收益率(lǜ)会(huì)进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内(nèi)人士(shì)的认(rèn)同。4月25日，某城商行(xíng)广州(zhōu)分行负责人(rén)对财联社表示(shì)，该(gāi)行已(yǐ)经关(guān)注到理(lǐ)财(cái)收益和存(cún)贷款利差的(de)情况，理财与贷款利(lì)率差距过(guò)大必然引(yǐn)发资金空转套利(lì)，这(zhè)与货币政策初衷(zhōng)不(bù)符(fú)。估(gū)计下(xià)一步理财产(chǎn)品收(shōu)益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人(rén)对财联社(shè)记者(zhě)表(biǎo)示，考虑到理(lǐ)财产品底层资产大多数为债(现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少zhài)券，而(ér)债券(quàn)市场发行人大多是大(dà)型企业，理(lǐ)论上其(qí)收益率比个(gè)贷是要低一个(gè)等级。

　　“道(dào)理很简(jiǎn)单，个人(rén)的信(xìn)用(yòng)等级比(bǐ)大型企(qǐ)业(yè)要低(dī)，所以个(gè)贷的定(dìng)价理论上(shàng)要比(bǐ)理财收益率高才对。现在出现个贷定(dìng)价和理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只(zhǐ)能说明个人部(bù)门当(dāng)前的信贷(dài)需求(qiú)不(bù)足，没有(yǒu)什么人想贷款，导(dǎo)致资金空(kōng)转，这也(yě)是近年来(lái)比较罕见的(de)情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定(dìng)价(jià)持续下行未来新发理财产(chǎn)品收益率也会回(huí)落。“市场(chǎng)对利率走势的预期是一致的(de)，新发(fā)的收(shōu)益(yì)率(lǜ)未来会下来，近期整体的趋势也是这样。一些存(cún)量的产品年(nián)化收益率近期大幅上行，主要是因为(wèi)底层资(zī)产是去年利率(lǜ)高位时候拿的，在利(lì)率走(zǒu)低预(yù)期(qī)下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率(lǜ)进一步(bù)下行(xíng)

　　受访银行(xíng)人士(shì)对财(cái)联社记者(zhě)称(chēng)，当前贷款端(duān)定价疲(pí)软(ruǎn)的现状，也是(shì)有关方(fāng)面不断出手规范存款利率的(de)核心(xīn)动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区(qū)大型城商行(xíng)负(fù)责人(rén)对记者表示，在贷款定(dìng)价上不去的情况(kuàng)下，未(wèi)来存款(kuǎn)利率持续下行应该是大趋势，否则银行净息差承受的压力(lì)将是巨大的。“现在各行储蓄(xù)又多，之前(qián)理财波动的(de)影响还没完(wán)全消除，很多客户(hù)的资金还(hái)没有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确(què)认，意味着贷款利率依然有(yǒu)下(xià)降(jiàn现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少g)的(de)可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度(dù)显示，截至3月末，该(gāi)行净利息(xī)收益率和(hé)净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最新研(yán)报认为，未来存款市(shì)场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管(guǎn)理(lǐ)的手(shǒu)段包括(kuò)但不限于以下(xià)三个方面(miàn)。首先，协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)等创新类活期存款有可能将(jiāng)纳(nà)入自律机制管理。现阶段，对核心定期存(cún)款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类活期(qī)”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来或将(jiāng)对这类产品(pǐn)比照活期存款进行(xíng)规范；其(qí)次(cì)，同业(yè)存款套壳协议存(cún)款需(xū)继续纠正(zhèng)；最(zuì)后，期(qī)权价值过低的“假”结(jié)构性(xìng)存款仍须规范，后续或将结构性(xìng)存款的（保(bǎo)底收益+期(qī)权价值）合计同(tóng)时纳入自律机制上限，进一步压降结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团队测(cè)算认为(wèi)，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平(píng)均水(shuǐ)平(píng)，则上市银行企业活期存款成本率(lǜ)加(jiā)权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pct。

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