金融界5月(yuè)15日消息 央行今(jīn)日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操(cāo)作(zuò)，中标利率(lǜ)为2.75％，与此(cǐ)前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息香港区号是多少面上，上周五曾经有消息称本月(yuè)MLF中标利率(lǜ)有可能下调，但是机构分析(xī)，央(yāng)行行(xíng)长易纲(gāng)曾(céng)在3月公开表(biǎo)示目前(qián)实际利率的水平是比较合适(sh香港区号是多少ì)，且4月28日政治局会议对一季(jì)度的经(jīng)济复苏(sū)给予(yǔ)充分肯定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来资金面(miàn)转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提(tí)升。5月是缴(jiǎo)税大月(yuè)，需(xū)要(yào)关(guān)注下(xià)周缴(jiǎo)税(shuì)周对(duì)资金面可能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存(cún)款自律(lǜ)上限下调幅度为(wèi)30BPS，其(qí)它(tā)金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预(yù)计(jì)银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款和通(tōng)知存款(kuǎn)利(lì)率上(shàng)限的下调有助于缓(huǎn)解银行净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观研(yán)究指出，近(jìn)期部(bù)分银行(xíng)调降存款利率，严格上不(bù)算降息(xī)，属于(yú)“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一步(bù)深化。本轮存(cún)款利率调降(jiàng)背后的原因(yīn)，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加(jiā)银(yín)行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观上可减轻银行负债(zhài)成本，但是这并不足以触发(fā)超额储蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近(jìn)期部分银行(xíng)调(diào)降存款利率，严格上不算降息，属于(yú)“利(lì)率市场化”的推进。2023年4月以(yǐ)来(lái)，河南、广东等多地中小银行（地(dì)方农商行为主）发布(bù)公告下调人民币存款挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经(jīng)济(jì)观(guān)察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日起银(yín)行协定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)将下调(diào)，引发“降息(xī)潮”的热议。不过，作为(wèi)我国利率体系的“压(yā)舱石(shí)”，1年期存款基准利率(lǜ)（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)调降严格意(yì)义上(shàng)并非真的降息。归根结底，本轮(lún)存款利率调降也属(shǔ)于“利(lì)率市场(chǎng)化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背后(hòu)，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空转增叠(dié)加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的人民(mín)币(bì)存款维(wéi)持高位，居民储蓄(xù)释(shì)放速度(dù)较慢(màn)。因此，存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多(duō)流(liú)向消费(fèi)、房贷、资本市场等(děng)。二、资金(jīn)杠杆(gān)抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利(lì)率中枢回(huí)落，资金杠杆明显抬升，资金空(kōng)转(zhuǎn)有所加(jiā)剧。存(cún)款(kuǎn)利率调降一定(dìng)程度(dù)上可以疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽(kuān)信(xìn)用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行(xíng)净(jìng)息差(chà)大幅收窄，尤其是城商行(xíng)、农商行，因此(cǐ)压降存款成本、规范吸储行为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降客观(guān)上将减轻(qīng)银行负债成本，但我(wǒ)们认(rèn)为，这(zhè)并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资产流入；回归(guī)基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的(de)延续，仍将利(lì)好(hǎo)高(gāo)股息资产和(hé)长期国债。客观(guān)上，本轮(lún)银行下(xià)降存款(kuǎn)利率的(de)效果与2022年4月、9月的效果类(lèi)似(shì)，可以(yǐ)降低(dī)负债端成本，保护银行净息差。当前(qián)流动性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论上可以促(cù)使存款搬家，促(cù)使超额(é)储蓄流出，更多(duō)转化为(wèi)消(xiāo)费。但我们觉得刺激难度较大，倾(qīng)向于(yú)认为消费环比修复(fù)最快的时候已经过(guò)去。再回归经济基(jī)本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长(zhǎng)端利率仍有望(wàng)继续下探，高(gāo)股息资产仍将占优。

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