随着一季(jì)报(bào)披(pī)露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是(shì)全市场公募FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季(jì)度，易方达供给(gěi)改革取代融通(tōng)健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基(jī)金，有(yǒu)的(de)对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势(shì)优选在一季(jì)度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的权益基(jī)金，这也是华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融(róng)通健康(kāng)产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一季度均重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金将华(huá)商新趋(qū)势优选作(zuò)为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成(chéng)立以(yǐ)来收(shōu)益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注(zhù)估值被错杀的个(gè)股，对于(yú)基本面坚固或出现(xiàn)好转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革(gé)，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供给改(gǎi)革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟(shú)悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大能力(lì)圈，目前行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持(chí)前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额(é)前(qián)三(sān)；偏(piān)股(gǔ)混(hùn)合(hé)基金增持(chí)前三则被(bèi)易方达信息产(chǎn)业、财(cái)通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持前三则(zé)是(shì)交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持(chí)前三依(yī)次(cì)为(wèi)易方(fāng)达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化较(jiào)大。受(shòu)益于(yú)数字(zì)经济政策的(de)提(tí)振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能(néng)源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的(de)情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度(dù)末对(duì)涨幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经(jīng)理林(lín)国怀在一季报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权益资产(chǎn)的(de)仓(cāng)位略高于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)的配置比例(lì)，同时(shí)适度降低价值型基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其(qí)他(tā)确(què)定(dìng)性较高的(de)绝(jué)对收(shōu)益或(huò)相对收(shōu)益基金品种；4、继(jì)续根据既(jì)定的(de)策略参(cān)与(yǔ)股票定(dìng)增(zēng)、大宗交(jiāo)易等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保持(chí)略超配价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积极(jí)挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多资产、多策(cè)略”的方(fāng)式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度持(chí)仓上看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时(shí)标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线(xiàn)判断不是(shì)当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗很清晰，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除(chú)了向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他方面没有(yǒu)明显的(de)偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策(cè)方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐(jiàn)有了(le)较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估值价值风(fēng)格基金(jīn)和股(gǔ)票，以及与数字(zì)经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动(dòng)态调(diào)整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理许利(lì)明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对(duì)部(bù)分主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一(yī)季(jì)度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分化巨大的(de)市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅调整，减持部(bù)分涨幅(fú)较高的行(xíng)业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期(qī)表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的(de)平安养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附(fù)近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于不同(tóng)板块的基本(běn)面和估(gū)值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保持组(zǔ)合处(chù)于稳健(jiàn)均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季度适度(dù)降低(dī)了深度价值和价值质量等偏价(jià)值(zhí)策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历(lì)过去几年的大幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地(dì)域的投资(zī)方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)年度目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)70％。截(jié)至一季度末，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度(dù)操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长和(hé)政策支持(chí)方向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速(sù)较高(gāo)板块(kuài)的配置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态(tài)，结(jié)构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金(jīn)融(róng)周期(qī)板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋(qū)于正(zhèng)常的消费医药板块，以及(jí)受益于产业周期见底及国产替代的(de)科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向(xiàng)的机(jī)会(huì)

　　目(mù)前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为(wèi)，展望后市，随(suí)着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资(zī)产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复。从确定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数(shù)字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大(dà)消费板块(kuài)内(nèi)重点(diǎn)关注航空出行供需(xū)格局和(hé)票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关(guān)注地(dì)产链以及(jí)一带一路(lù)带动(dòng)下的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积(jī)极成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债券(quàn)资(zī)产(chǎn)的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期(qī)投资提(tí)供一定安全边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确定(dìng)性的(de)，节奏(zòu)与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空间(jiān)。结(jié)构(gòu)上，维(wéi)持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地(dì)产链、政府支出或补贴(tiē)可能(néng)增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对交易情绪(xù)的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济(jì)各个领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服(fú)务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市(shì)场来看，当前(qián)中(zhōng)国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的下(xià)跌属于(yú当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗)“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能(néng)激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市(shì)场一季度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计市(shì)场(chǎng)会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值板(bǎn)块具(jù)备(bèi)长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)，此外，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带(dài)来相(xiāng)关行业、企业基本面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言(yán)，医(yī)药(yào)板块的估(gū)值性价比更(gèng)高(gāo)。三(sān)是(shì)科技制造板块，特别(bié)是国产替(tì)代的关键环节(jié)，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度(dù)相较(jiào)于去(qù)年也是(shì)大幅改善(shàn)。而(ér)人(rén)工(gōng)智能(néng)等技术的(de)突(tū)破(pò)，有可能打开科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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