自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年一(yī)季(jì)报的披露，将明星基(jī)金经理们近期(qī)投资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)等基金披露旗下基金的(de)20塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗23年一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季(jì)度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金(jīn)经(jīng)理对后(hòu)市(shì)的(de)基(jī)本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚持了(le)自己(jǐ)的(de)投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机(jī)会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，但直言(yán)客观(guān)上当下(xià)的(de)研(yán)究认知(zhī)还(hái)不(bù)具(jù)备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的(de)的(de)定价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是(shì)最受基民关注的基(jī)金经理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格(gé)来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基(jī)本都维(wéi)持高仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季(jì)度末所管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和去(qù)年底的差不(bù)多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)，一(yī)季(jì)度末该基金持有(yǒu)港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易方达亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有商(shāng)业(yè)模式出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司(sī)。

　　一季(jì)度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而(ér)是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等到机(jī)会时全(quán)力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一(yī)季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是(shì)在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季(jì)度末(mò)持仓上(shàng)看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第(dì)三(sān)大重仓股，而(ér)在(zài)去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市(shì)场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而(ér)增加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年(nián)底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四(sì)只基(jī)金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股仍(réng)是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经(jīng)进行了(le)减持(chí)，同样减持的还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理规(guī)模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末(mò)塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的(de)主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次(cì)也不例(lì)外，值得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很长一段(duàn)时间(jiān)来(lái)充分观察(chá)公司(sī)的(de)发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的优势之一在于可积(jī)累性。具(jù)体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法的理解和对(duì)具体行(xíng)业(yè)和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能(néng)做出对具体投资标的内在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将长期复(fù)合(hé)回报作为终级(jí)目标(biāo)，可(kě)积累(lèi)性(xìng)就是这一目(mù)标的最(zuì)重要(yào)保障，选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业升级(jí)的(de)经验(yàn)，持续做深(shēn)入的(de)研究(jiū)积累，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业(yè)选出好的公司(sī)。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好公司都(dōu)会给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期(qī)可观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数(shù)据进行系(xì)统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量的(de)数据可(kě)以用来(lái)检验并修正调(diào)研中(zhōng)对企业(yè)形成(chéng)的(de)定性感(gǎn)知。如果能(néng)对(duì)一家公司过(guò)去和当前(qián)的(de)财务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更(gèng)有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如果你(nǐ)对(duì)一家公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期(qī)的经营业(yè)绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一(yī)季(jì)度末前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末的前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如(rú)计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资(zī)产经历(lì)了下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担(dān)忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际(jì)关系不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的(de)应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对表现不理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基金的(de)持仓结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链(liàn)布局(jú)。从重仓持股来(lái)看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业(yè)估值水平已在历(lì)史(shǐ)低位，产业(yè)链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈(chéng)现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换(huàn)速(sù)度都会(huì)可预见地加大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在新信(xìn)息的处(chù)理(lǐ)上(shàng)提高了(le)难(nán)度，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹(pǐ)配(pèi)的压力(lì)也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市(shì)场行情时表(biǎo)示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经(jīng)历疫(yì)情，居(jū)民消费和企业(yè)投资的(de)信心恢复会有一(yī)个过程(chéng)，因此短期(qī)持续加(jiā)杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍(réng)有一定差(chà)距。海外则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者(zhě)担心这(zhè)是否只是当(dāng)下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际资(zī)金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)表现突出，而新能(néng)源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操作不(bù)多(duō)，主要包括(kuò)行业上用医药(yào)替代了部(bù)分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些由于短期(qī)基本面一(yī)般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列前(qián)五大重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年(nián)一季(jì)度退(tuì)出该基金(jīn)前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在(zài)前十(shí)大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股(gǔ)退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极(jí)的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研(yán)究认知还不具(jù)备(bèi)对相关(guān)标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价格买入预期(qī)收益率更(gèng)高的资产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会(huì)选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继(jì)续(xù)对产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额(é)认(rèn)知、并最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是(shì)在(zài)每一次关(guān)键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多(duō)实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带(dài)入(rù)正循环(huán)。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基(jī)金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金域医(yī)学是(shì)一家以第三方医学(xué)检(jiǎn)验(yàn)及病(bìng)理诊(zhěn)断业务(wù)为(wèi)核心的高科技服(fú)务企业(yè)，通过不断积累的(de)“大平台(tái)、大(dà)网络、大服(fú)务(wù)、大样本和大(dà)数(shù)据(jù)”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提(tí)供领先的医(yī)学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材(cái)两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季度退出(chū)富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的(de)阶段(duàn)。各项(xiàng)宏(hóng)观(guān)经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松(sōng)管(guǎn)制的迹(jì)象确认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很强(qiáng)，但我们(men)应该(gāi)看到是积极的(de)因素(sù)正在发(fā)挥作(zuò)用持续的(de)进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处(chù)于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的重重困难终将找到(dào)解决的出路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应的(de)预期回报(bào)水平的是相当(dāng)合适(shì)的。未(wèi)来我们(men)依(yī)然会致力(lì)于(yú)在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具备(bèi)精(jīng)确(què)预测市场短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有(yǒu)远大(dà)前(qián)景的优秀(xiù)公(gōng)司，等(děng)待公司自身创造价值的(de)实现(xiàn)和市(shì)场情(qíng)绪在未(wèi)来某个(gè)时(shí)点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为(wèi)投资者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长带来的(de)资本市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名(míng)的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个(gè)股而非择(zé)时的投资风格，保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季(jì)报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最(zuì)大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经(jīng)济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高(gāo)利率(lǜ)环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍(réng)将是今年主要宏观背(bèi)景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需要一个塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗过程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时间修复资(zī)产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超预(yù)期回升。就近(jìn)期公布的社融(róng)和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映(yìng)出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动(dòng)性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大，这(zhè)也意(yì)味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的(de)可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多(duō)公(gōng)司在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀(xiù)、更(gèng)加强大。不(bù)必总是(shì)关注宏(hóng)观(guān)数据，多看看微观企业(yè)变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造(zào)良(liáng)好收益(yì)。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗