银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美(měi)股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大至超过(guò)40％，经(jīng)历至少(shǎo)五次(cì)停牌，股价再刷新历史新(xīn)低，市(shì)值一(yī)度(dù)跌破10亿美(měi)元。

　　据英(yīng)国《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一共(gòng)和银(yín)行已在为其部分(fēn)业务寻(xún)找买家，但(dàn)潜(qián)在的收购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前可能的解决方(fāng)案是(shì)，向(xiàng)近期曾(céng)为(wèi)第一(yī)共和银行注资(zī)300亿美(měi)元的大(dà)型(xíng)银行寻求帮助，或者由美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司(sī)接管(guǎn)该银行，并为所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白(bái)宫或美国财(cái)政部无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行(xíng)能否在未来的日子继(jì)续经营下去，也不(bù)知道(dào)联邦(bāng)存(cún)款保险公司是否会对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但(dàn)他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接(jiē)管）目前正(zhèng)变得越来越有可(kě)能，因为(wèi)第一共和银行找到买家(jiā)的机(jī)会(huì)‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨(chén)，美(měi)、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示美国上周原(yuán)油库存(cún)降幅(fú)大(dà)于预(yù)期，由于市场消化了疲(pí)弱的美国(guó)经济数(shù)据(jù)，对美国经济衰退的(de)担(dān)忧增加，油(yóu)价周三延续前(qián)一交易日(rì)的(de)跌势，目前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和银(yín)行收跌近30％再创历史新低(dī)，最新报道(dào)称(chēng)，美国联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限制第(dì)一共和银行从美联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本(běn)月初(chū)因需求低迷而减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断(duàn)，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高(gāo)企的(de)通胀，一边是银行(xíng)系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储会如(rú)何选择，无疑是市场(chǎng)最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程小勇看来，对于美(měi)联储货币政策，大概(gài)率还是维持加(jiā)息的大方向，只不过加息力度(dù)会维持25个基点，不会像去年那样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很(hěn)强(qiáng)的粘(zhān)性，当前核心通胀增速(sù)依旧(jiù)处于历史高(gāo)位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高(gāo)点仅(jǐn)仅回落(luò)了1个百(bǎi)分点(diǎn)，‘通(tōng)胀中的(de)通胀(zhàng)’3月住房租(zū)金价格(gé)指数(shù)增速(sù)高达(dá)8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高(gāo)利率(lǜ)和美(měi)国银行业危机引(yǐn)发了(le)经济减速(sù)，但是据我(wǒ)们测(cè)算(suàn)当前美国私人部门(mén)资产负债表受冲击的(de)影响大约将在三、四季度出现，短期经济减(jiǎn)速不至于引(yǐn)发美(měi)联储货币政策转向。从历(lì)史上美联(lián)储加息的经验(yàn)来看，高通胀下的美(měi)联储加(jiā)息并不会因经济减速而转向。此外，美国(guó)地区银行担忧(yōu)引发银(yín)行(xíng)股大(dà)跌(diē)，但由于当前美(měi)国商业银行(xíng)危机主要是资产负责(zé)错(cuò)配，并(bìng)非如2007年次(cì)贷危机时(shí)那样的产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融市(shì)场系统性风险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期货研究院首(shǒu)席宏观(guān)分析师赵旭初同样认为，由(yóu)美国银行业“爆雷(léi)”引发系统(tǒng)性风险的可能性(xìng)是较小的(de)，基(jī)于此(cǐ)，美联储也(yě)不会轻易改变“显著(zhù)控(kòng)制(zhì)通胀”的(de)目标。“从硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的事件来(lái)看(kàn)，政策(cè)部门应(yīng)对危(wēi)机的速度和积极性非常高(gāo)，在这种形式下，去(qù)押(yā)注系统性风险发生概率比较低的。对(duì)于通(tōng)胀率，当前市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)流(liú)的(de)预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为(wèi)有一定降(jiàng)息概(gài)率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是(shì)出现(xiàn)了几乎失控的风(fēng)险，如金融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个(gè)通胀水平预测下，美(měi)联储是不会在7月份就去做降(jiàng)息操作(zuò)的(de)。”他说(shuō)。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对于美国通胀将从几十年来(lái)的(de)最(zuì)高水平进一(yī)步回落多(duō)少(shǎo)这一争论(lùn)，全球知名机构的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们也开(kāi)始(shǐ)产(chǎn)生分歧。其中，一方是安(ān)联环球投资(zī)和西部信托等公司认为，美联储和其(qí)他(tā)央(yāng)行将在(zài)加(jiā)息方面取(qǔ)得胜利，即使这意(yì)味(wèi)着继续(xù)加(jiā)息、控(kòng)制通胀(zhàng)到(dào)2％的目标可能会(huì)让经济陷入衰退(tuì)。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面(miàn)对粘性(xìng)极(jí)强的通(tōng)胀，美联储和其他(tā)央行(xíng)的政(zhèng)策制定者(zhě)是否真的愿意冒(mào)让数(shù)百万人失业的(de)风险(xiǎn)，换句(jù)话说，央行们(men)最终可能不得不(bù)做出妥协(xié)，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月(yuè)美国消费者信心指数(shù)降至了(le)101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居民(mín)消费(fèi)来看，高(gāo)利(lì)率和银行业信(xìn)贷(dài)收紧导致(zhì)消费者信心指数下降，消费支(zhī)出(chū)增速放缓是确定性事(shì)件，说明未来美国(guó)经济继续减速(sù)也是大概率事(shì)件(jiàn)。然而，由(yóu)于美(měi)国居民消(xiāo)费支出增速虽然在下滑(huá)，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽(suī)有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统性泡(pào)沫，通过(guò)贵金属温和反弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美国居民(mín)利息支出(chū)占可(kě)支配收(shōu)入(rù)的比例(lì)越来越高，未来并不排除由(yóu)于经济严重(zhòng)减速加快(kuài)导致大(dà)规模恐(kǒng)慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和(hé)最近(jìn)的(de)美国居民部门信用卡(kǎ)违(wéi)约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀高利率经(jīng)济下行的(de)环境下，居(jū)民(mín)部门的资产负(fù)债表和收入状(zhuàng)况边际上会有恶化也是(shì)情理(lǐ)之中；但美国居(jū)民(mín)部门已经经过(guò)了(le)十年的去(qù)杠杆，本身资产(chǎn)负债处于一个相对(duì)健康的状(zhuàng)况，这(zhè)也是为(wèi)何即(jí)便消费信(xìn)心在恶化，即便银行利率在飙升，美国(guó)居民部门(mén)的消费贷款仍然在继续扩(kuò)张(zhāng)，这(zhè)显示着美国居(jū)民部门(mén)的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场避险情绪(xù)的催化有两方面(miàn)的背景，一是(shì)按照历史经验看(kàn)，海(hǎi)外加息结(jié)束到降息之间就是一个容易出风险的时间段(duàn)；二是(shì)能(néng)够激发(fā)风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高(gāo)点接近(jìn)看到(dào)，在(zài)中(zhōng)国没有(yǒu)更多刺(cì)激(jī)政(zhèng)策的情(qíng)况下(xià)，市场(chǎng)对全球经济(jì)的预期(qī)想要进一步边(biān)际改(gǎi)善是比较困难的(de)。

　　“在这样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线题材(cái)下跌(diē)与海外(wài)银行业危机共振成为了一个(gè)激发避险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵旭初(chū)认(rèn)为，今年大的宏观周期和前(qián)几年有所(suǒ)不同，国内和(hé)海外出现明显(xiǎn)的(de)周期背离，且海外的政策(cè)部门(mén)应对危(wēi)机的(de)速(sù)度又很快，所以不至(zhì)于出现(xiàn)单边(biān)的持续(xù)性共(gòng)振，这就导致各类风险资产难以出现大幅度(dù)的流畅单边行情，比较合适的(de)操作思路应该是“在下跌(diē)时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也(yě)不(bù)过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱(ruò) 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的(de)有(yǒu)色金属板块全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有(yǒu)沪铅(qiān)主力合约(yuē)2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属研究总监展大鹏表示(shì)，整体来看，有色金属的(de)全面下行有(yǒu)两个利空背景和(hé)一个触发(fā)因素，一是临近美联储5月份议息会(huì)议(yì)，加息25个基点的概率升至高位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是面临国内五(wǔ)一假期(qī)，资金提前流(liú)出规(guī)避不确(què)定性风险；三是前一(yī)晚(wǎn)欧美银行(xíng)季(jì)报再爆利(lì)空(kōng)，引发市场对银(yín)行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美(měi)股大幅(fú)下挫，美元指(zhǐ)数快速(sù)回升，成为(wèi)有(yǒu)色(sè)板块全面(miàn)下行的(de)直接(jiē)触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情(qíng)绪对(duì)市场的扰动(dòng)较大。市(shì)场一直在衰退(tuì)论(lùn)和加息预期之间摇摆不(bù)定(dìng)。一方面(miàn)对银行业和(hé)全球经济前(qián)景(jǐng)感到(dào)担忧(yōu)，担(dān)心陷(xiàn)入衰退，衰退(tuì)论升温又会使得加(jiā)息预期(qī)降低。加息预期降(jiàng)低后又不(bù)得(dé)不(bù)面对高企的通(tōng)胀数据，美联(lián)储(chǔ)喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又继续(xù)预测衰退，周而复始。”国海良时期(qī)货有(yǒu)色(sè)金(jīn)属分析(xī)师何燕艳表(biǎo)示(shì)，此外，国内(nèi)面(miàn)临五一假期，之(zhī)前看多需求修复的情绪慢慢平(píng)复(fù)，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕(yàn)艳(yàn)表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分(fēn)品种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则(zé)是(shì)辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金(jīn)属的传统旺(wàng)季，4月的开局延续了需求的强预(yù)期，有色一度出现触底反弹和冲(chōng)高预期，但(dàn)随着4月旺(wàng)季过半，市场却出现不一样(yàng)的声音。一(yī)是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝(lǚ)材加工和镀(dù)锌板等行业样本企业开工(gōng)率却出现(xiàn)接连下降(jiàng)，社会库存虽然持续去化，但速(sù)度较3月份明(míng)显放缓；二是部分下游加工企业订单(dān)难以为继(jì)，且产成品库存较往(wǎng)年(nián)出现小幅(fú)累(lèi)积，这巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思也(yě)就意味(wèi)着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月份的高(gāo)开(kāi)工(gōng)透(tòu)支了部分旺季的需(xū)求。

　巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思　“对铜(tóng)价(jià)来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节(jié)假期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定(dìng)性风险(xiǎn)，价格出现回调并不(bù)意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间对利空因素(sù)的集中体现，节(jié)前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月(yuè)中上旬延续旺(wàng)季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏(piān)弱(ruò)，下(xià)游企业可(kě)适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍(shào)说(shuō)，从具体(tǐ)的行业数据来看，下游(yóu)需求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下游(yóu)开工率上最近几周(zhōu)出(chū)现了高位(wèi)停滞，没有进(jìn)一步(bù)的增长，可(kě)能和旺季慢慢过去也有关(guān)系。此外(wài)，4月(yuè)的总体预测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但也没能有(yǒu)力提(tí)振(zhèn)需求。不过，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，价(jià)格一旦(dàn)大跌到目前的(de)状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下(xià)走势也表(biǎo)现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场(chǎng)预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为(wèi)加息已近尾声(shēng)，最(zuì)坏(huài)的时候已经过(guò)去，但今年可能不会降息。我们要警惕(tì)这种市场过(guò)于一致的情况。因为(wèi)美(měi)通胀(zhàng)高位持续，美联储的结(jié)果导向很(hěn)可能使得加息时间(jiān)或者幅度超(chāo)预期，这样市场就会有(yǒu)超(chāo)预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有(yǒu)色板(bǎn)块多数品种供应增加总体比较确定的，需求跟不(bù)上供应的(de)增(zēng)速(sù)，整个周期(qī)是(shì)向下而不是向(xiàng)上。因此，我对(duì)整个板块还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者可以用振荡的(de)策(cè)略(lüè)去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期(qī)，更(gèng)多的(de)是反映(yìng)市场对未来(lái)一个(gè)季度、半年度甚(shèn)至更(gèng)长时(shí)间(jiān)的(de)需求(qiú)预期，展大鹏(péng)认为，其对有色(sè)板块(kuài)的短期或短线影响并不(bù)显(xiǎn)著，短(duǎn)期可关注(zhù)供求现状(zhuàng)与价(jià)格趋势的关系以及可能突发的风险(xiǎn)事件(jiàn)上(shàng)。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资者更(gèng)多担心的是在多空(kōng)分(fēn)歧的位置和时(shí)间节点突发(fā)未知的风险(xiǎn)事件，从(cóng)而放大了价格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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