北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据(jù)出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月(yuè)略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉(lā)升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却(què)仍(réng)然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们(men)还(hái)是(shì)应该对就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三(sān)个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在降(jiàng)温。包括(kuò)最(zuì)近(jìn)几周的(de)首(shǒu)次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数(shù)据(jù)会让市场对于下半(bàn)年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的(de)方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入(rù)调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的(de)情况下，美元(yuán)实际利率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布(bù)的(de)信息，并评(píng)估其对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是否结束(shù)加息需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶(è)化(huà)。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可(kě)能(néng)会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期(qī)提(tí)振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金(jīn)属的(de)涨(zhǎng)势(shì)，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对(duì)下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮美(měi)联(lián)储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购(gòu)后(hòu)，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在(zài)持续(xù)流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收益率(lǜ)和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的(de)供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布(bù)的数(s练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益hù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)第一季度(dù)剔(tī)除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中国消费者需(xū)求较(jiào)高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银(yín)因需求受(shòu)经济下(xià)行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐(lè)观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现货黄金(jīn)甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或(huò)将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于(yú)美(měi)联(lián)储最后一次加息落地(dì)然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会(huì)维(wéi)系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会对(duì)经济(jì)和金融市(shì)场产生(shēng)怎(zěn)样的(de)影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对(duì)待金(jīn)价节(jié)节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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