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二氧化氮溶于水吗二氧化氮能完全溶于水吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包括(kuò)能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商在内的“中特(tè)估(gū)”方向(xiàng)最鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商(shāng)PB估值(zhí)分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以(yǐ)来的大幅上涨后，当(dāng)前这些板块估值仍处于(yú)历史平均水平附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商股息(xī)率显著高于市场整(zhěng)体，较高的分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估(gū)”投资(zī)范式之二：政策的持续支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和(hé)催(cuī)化，成为“中特估(gū)”中“一带一路(lù)”和运(yùn)营商板块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在(zài)“一带一(yī)路”十周年之际，从沙(shā)伊和解、中(zhōng)俄深化合作联合(hé)声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛(tán)，“一带一路(lù)”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字(zì)经济(jì)上升(shēng)为国家战略(lüè)，相关政策密(mì)集出台(tái)。今年(nián)国务院改组又(yòu)新设国家数(shù)据(jù)局。运营(yíng)商作(zuò)为(wèi)“数字经(jīng)济”的基础设施(shī)，持续(xù)得二氧化氮溶于水吗二氧化氮能完全溶于水吗到(dào)催化(huà)。

　　三(sān)、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国(guó)复苏+人(rén)民币(bì)升(shēng)值(zhí)的全年宏观(guān)主线驱(qū)动(dòng)盈利能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业(yè)链作为原材(cái)料高度依赖海外供应、同(tóng)时下游需求基本集中(zhōng)在国内(nèi)市场的方向(xiàng)之(zhī)一(yī)，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游(yóu)领域(yù)需求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤(yóu)其是行业龙头盈利已在(zài)修(xiū)复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方(fāng)向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带(dài)一(yī)路”和运营(yíng)商(shāng)等之外(wài)，当前我们建议关注(zhù)机械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)）、大(dà)型银行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造(zào)业作为(wèi)国家重点支持(chí)的(de)战略性产业之一(yī)，近年(nián)来经历了行业调(diào)整(zhěng)和产(chǎn)能过剩的困境(jìng)，但近期板(bǎn)块景气已在改善：一(yī)方面，随着全球航运市(shì)场需求正(zhèng)在增长，带来(lái)包(bāo)括(kuò)化学品船与成品油轮船的订单大幅提(tí)升。另一方面，国企改革(gé)推动造船企业重组整(zhěng)合和产能优化之下，国内(nèi)船舶制(zhì)造业已在逐步(二氧化氮溶于水吗二氧化氮能完全溶于水吗bù)实现(xiàn)结(jié)构(gòu)调整(zhěng)和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五一期间各项(xiàng)数据恢复良好。业绩确(què)定性强，承诺高(gāo)分红，类(lèi)债属性突出。经(jīng)济增速下行(xíng)，高速(sù)公路、铁路、港口资(zī)产稳(wěn)健性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近几年，高速公(gōng)路及铁路板块上市公(gōng)司更加注重投资人回报，多家公司发布股东回(huí)报(bào)计划，大幅(fú)提高(gāo)分红比例以及承诺未来几年高分红水平，给(gěi)投资人带来(lái)确定(dìng)性的(de)高股息回报。

　　3）大(dà)型银行(xíng)：经济复苏大背景下融资(zī)需(xū)求回暖，基(jī)本面(miàn)有支撑，板块(kuài)估值(zhí)也具备(bèi)修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超(chāo)预期回暖(nuǎn)，在稳增(zēng)长和(hé)扩投资(zī)的政策基调下，后(hòu)续信贷、社(shè)融仍(réng)有望平(píng)稳(wěn)增长。此外，作为业绩稳定且高(gāo)分(fēn)红的板块，当前(qián)银行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的较低位(wèi)置，修复空(kōng)间较大。