A股“股(gǔ)王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算(suàn)，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗近一(yī)年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内经济趋(qū)势(shì)和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股(gǔ)时(shí)，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发(fā)展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消费牛市，开启了(le)此后三年(nián)的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台(tái)股王的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度(dù)超(chāo)越(yuè)贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性事件背后，除(chú)了离不开国(guó)家(jiā)政策持续推进的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智(zhì)能两大概念加持(chí)，还(hái)有来自(zì)于(yú)“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认为，科技(jì)进步(bù)已成(chéng)提(tí)升生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市场中(zhōng)的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国(guó)移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网(wǎng)等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业(yè)务(wù)能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运(yùn)营商(shāng)向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新(xīn)魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不(bù)太好(hǎo)。本(běn)次中(zhōng)国(guó)移动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅(máo)台，结(jié)果(guǒ)是否会不(bù)一样(yàng)呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶(bó)业(yè)景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至30元(yuán)附(fù)近，至(zhì)今(jīn)中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落(luò)大部分主要是(shì)由于行业(yè)景气度变化以及(jí)股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企业股价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持(chí)高(gāo)位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实(shí)际需要(yào)看公司的(de)基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要(yào)持(chí)续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉(chén)重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据(jù)可以看出，中国(guó)移动今年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看(kàn)，一系列信号(hào)表明(míng)中国移(yí)动可能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士(shì)测算，这(zhè)意(yì)味着届时全年资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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