近日，有焦化(huà)企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式(shì)进入降价通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山(shān)东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下(xià)调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期(qī)在经过1—2月的(de)反复发酵(jiào)后，市场对今年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得(dé)黑色系商(shāng)品交易需求(qiú)利多的信(xìn)心不足(zú)。其次，产业(yè)层(céng)面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄(é)煤(méi)3月份的进口量也出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几乎是近10年(nián)来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削弱了(le)国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走高(gāo)的同时(shí)，黑色终端(duān)需求(qiú)表现一般(bān)，国家统计局(jú)公布的(de)房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端均有(yǒu)明显利(lì)空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观(guān)支撑不足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦炭期(qī)货(huò)主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国(guó)内(nèi)产量(liàng)稳增和(hé)进口量(liàng)大增，供(gōng)需关系(xì)逐步向(xiàng)宽(kuān)松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受内蒙(méng)古(gǔ)地(dì)区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经(jīngkono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗)历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速(sù)回落。另外，下游钢(gāng)材(cái)需求表现不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将需求压力向原材(cái)料(liào)端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别(bié)地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现卖期套利(lì)需求增加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并(bìng)成(chéng)功落地(dì)的概(gài)率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情(qíng)况一般(bān)，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开始提(tí)涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本(běn)和焦化利润会因(yīn)为地区、设(shè)备区别而(ér)存在很大(dà)差异(yì)。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一般，对降价的(de)承受能力偏低，也因此率先(xiān)开(kāi)始提涨，不(bù)过对(duì)整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企未出现(xiàn)大(dà)幅亏损或需求明显增加的(de)情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏放缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚保kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗持在偏高水平，这意(yì)味(wèi)着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢(gāng)厂持(chí)续采取(qǔ)低(dī)原料库存策略，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平(píng)，煤焦近期供应也(yě)有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自(zì)身高库存的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由于国(guó)内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本(běn)面边际(jì)改善，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水日产量依然(rán)维持接近(jìn)240万吨的水平，在终(zhōng)端(duān)需求表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来(lái)kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗看，考虑粗(cū)钢平控要(yào)求，今年全年焦煤(méi)供需格局大(dà)概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本(běn)较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现(xiàn)货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期货(huò)市(shì)场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大于(yú)板块(kuài)内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需(xū)求(qiú)依然乏(fá)力(lì)，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需压力(lì)，需求负(fù)反馈仍将会(huì)向原材(cái)料端(duān)传(chuán)导，对(duì)煤(méi)焦价格(gé)形成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易逻辑(jí)变化(huà)较快，价(jià)格(gé)波(bō)动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽(kuān)松(sōng)的预期(qī)未变，在(zài)估值回升后仍将(jiāng)是(shì)板块(kuài)内(nèi)空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤(méi)焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二是(shì)终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退预(yù)期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然(rán)一般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控(kòng)都是(shì)压低铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦即便出(chū)现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中(zhōng)长期(qī)来(lái)看也是(shì)易跌难涨。

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