北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视(shì)作利好的是(shì)，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就(jiù)业的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前(qián)也(yě)有了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人(rén)数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业(yè)数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的(de)就业(yè)机(jī)会和劳动力(lì)流(liú)动调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数(shù)也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和(hé)企业融(róng)资(zī)成本(běn)上(shàng)升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币(bì)政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是美(měi)联(lián)储最后一次加(jiā)息(xī)，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债(zhài)收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未(wèi)来发布的信(xìn)息(xī)，并(bìng)评估其对货(huò)币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠(dié)加市(shì)场预期美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美(měi)国(guó)就业(yè)数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗néng)在长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和时(shí)薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这(zhè)也(yě)就意味(wèi)着美(měi)联(lián)储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现(xiàn)来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业率继(jì)续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同(tóng)的(de)是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息(xī)仍(réng)有时(shí)间，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和(hé)美(měi)元指数将(jiāng)持(chí)续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄(huáng)金协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔(tī)除场外(wài)交易的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了(le)这一(yī)增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的(de)黄金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随(suí)着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗当前(qián)美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会(huì)对(duì)经济(jì)和(hé)金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较(jiào)拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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