金融界5月11日(rì)消息 央行(xíng)今日发布2023年4月份(fèn)金融数(shù)据。4月(yuè)末，广义货币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长12.4%，增速比上月末低(dī)0.3个百(bǎi)分点，比(bǐ)上年同(tóng)期高1.9个百分点。初步(bù)统(tǒng)计，2023年4月(yuè)社会融资规模增量为1.22万(wàn)亿(yì)元，比上年(nián)同期多2729亿元。其中，对实体(tǐ)经济发(fā)放的人民币贷款增加(jiā)4431亿元，同比(bǐ)多(duō)增729亿元；对实体经(jīng)济发(fā)放的外币贷(dài)款折合人(rén)民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此(cǐ)外(wài)，4月份人(rén)民(mín)币存款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元(yuán)。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿(yì)元，财政性存款增加5028亿元，非银行业(yè)金融(róng)机(jī)构存(cún)款增(zēng)加2912亿(yì)元。4月末，外币存款余额(é)8819亿美(měi)元，同比(bǐ)下降(jiàng)11.6％。4月份外币(bì)存款(kuǎn)减少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏(hóng)源速评(píng)认为，M2同(tóng)比(bǐ)回落，主因居民存(cún)款(kuǎn)13个月(yuè)以来同比首次转(zhuǎn)为减(jiǎn)少，但更(gèng)可能重回表外资产，而非用(yòng)于消费，消(xiāo)费在二季度同样处(chù)于“N型”第二(èr)步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个(gè)月(yuè)以(yǐ)来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖(tuō)累M2同比0.2个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。

　　对此，中信(xìn)证(zhèng)券点评如下：在经历了一季(jì)度的(de)爆发式增(zēng)长后(hòu)，信贷在4月明显(xiǎn)回落。从结构上(关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗shàng)来(lái)看，居民部门再次“缩表”，不(bù)过企(qǐ)业中长期(qī)贷(dài)款有(yǒu)较强韧(rèn)性(xìng)。信贷回落可能(néng)是(shì)因为一季度(dù)透支(zhī)了部分银行信贷额度和企(qǐ)业(yè)信贷(dài)需(xū)求，而且4月地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)也边际走弱。社融增速与(yǔ)上月(yuè)持平，非标融资持(chí)续好转。M2增速在高基(jī)数下回落(luò)。

　　申(shēn)万宏源申万(wàn)宏(hóng)源认为，M2同(tóng)比回(huí)落主因(yīn)居(jū)民(mín)存款13个月(yuè)以来(lái)同(tóng)比首次(cì)转为减少(shǎo)，但更可能(néng)重回表(biǎo)外资产，而(ér)非用于消(xiāo)费，消费在二(èr)季度同样处(chù)于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在(zài)于居(jū)民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升(shēng)0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛0.5个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至7.6%，主要源于(yú)个人存款的(de)流出而非企(qǐ)业活期存款(kuǎn)大幅(fú)改善，和地产销售(shòu)的再度转(zhuǎn)冷有关(guān)。

　　4月份人民(mín)币存款(kuǎn)大幅减(jiǎn)少的问题(tí)，中(zhōng)信证券(quàn)认为是季节(jié)性波(bō)动(dòng)。因为银行倾向于(yú)让理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)在季末到期，使资金回流成(chéng)存款，以(yǐ)应对考核，然后在下季初发行新的理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品承接。因(yīn)此居(jū)民存(cún)款(kuǎn)在季末(mò)季初(chū)常(cháng)出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分(fēn)点，或许反(fǎn)映了企业经营活跃度有所(suǒ)提(tí)升。

　　招商宏观与中信(xìn)证券看法较为一致，招商宏(hóng)观表示居民存款减(jiǎn)少(shǎo)符合季(jì)节性规(guī)律。在本(běn)月数(shù)据中，居民(mín)端出现了新增(zēng)存(cún)款，新增贷款同时(shí)收缩的情况。从(cóng)历史规律来看，4月及(jí)7月一(yī)般是居民存(cún)款减(jiǎn)少(shǎo)的时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿居民存款的(de)减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据(jù)得出类似(shì)居民加速偿还(hái)房贷等结论。

　　对于居(jū)民(mín)存款的(de)去向问题(tí)，申万宏(hóng)源分析认为4月(yuè)居民存款减少更可能(néng)去(qù)向表外资产，而非消费领(lǐng)域。

　　对于4月的信贷结构问题，招商宏观表(biǎo)示在放(fàng)缓的信贷(dài)投放(fàng)中(zhōng)，结构特征依然明显。企业中长期贷款贡献了新(xīn)增信(xìn)贷的绝大(dà)部分，居(jū)民端(duān)中长(zhǎng)期信贷出现收缩。这种结(jié)构(gòu)特(tè)征反映了居(jū)民端(duān)在(zài)前期购(gòu)房(fáng)需求脉冲(chōng)式释放(fàng)后信心仍(réng)然不足(zú)的情况。如果没有进一(yī)步的政策支撑，不(bù)排除(chú)居民端新增信(xìn)贷量会持(chí)续维(wéi)持在低位(wèi)关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗。

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