大(dà)家周末好，先来看(kàn)下重要消息。

　　塞尔(ěr)维亚总统(tǒng)下令军队进(jìn)入(rù)最(zuì)高战备状态，紧急(jí)向(xiàng)与科索沃行政线方向移动(dòng)

　　据塞尔维亚南(nán)通社(shè)26日消息(xī)，塞(sāi)尔维亚总统(tǒng)武契奇当天下令，将塞尔(ěr)维亚军队的战备(bèi)状(zhuàng)态提升到最高等级，并紧急向(xiàng)与科索沃行(xíng)政线方(fāng)向移动。

　　报道称(chēng)，武(wǔ)契奇提升塞尔维亚军队(古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么duì)战备状(zhuàng)态与(yǔ)科(kē)索沃局(jú)势骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天(tiān)科索沃北部兹韦钱塞族(zú)区(qū)塞族民众与科索沃阿族警(jǐng)察发生冲突，阿族警察在冲(chōng)突中使用了催泪(lèi)弹和震爆(bào)弹，并(bìng)闯入了兹(zī)韦钱区(qū)行政大楼。目前兹(zī)韦钱(qián)区已经(jīng)被科索沃特警封锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维亚的自(zì)治省，1999年科索沃战争结束后由联(lián)合国(guó)托管。2008年(nián)，科(kē)索沃单方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持(chí)对科索沃(wò)拥(yōng)有主权。

　　通胀超预期(qī)上行！这一(yī)数据(jù)创年内(nèi)新高，美(měi)联储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国(guó)商务部最(zuì)新数据显(xiǎn)示，美(měi)国4月PCE物价(jià)指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通(tōng)胀(zhàng)指标——剔除食物和能源后的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期值(zhí)0.3％，增速(sù)创(chuàng)2023年1月以来新高。

　　与此同(tóng)时，追(zhuī)踪(zōng)与当前经济(jì)周期(qī)相关(guān)的(de)通(tōng)胀压力的周期性核心PCE仍然非常高(gāo)，处(chù)于1985年以来的(de)最高记录。

　　美联储政策利率期货(huò)合约交易商周五加大了(le)对美(měi)联(lián)储将继续(xù)加息的(de)押注(zhù)，数据公(gōng)布后，这些合约的(de)隐含收益率上升(shēng)，定价(jià)美联(lián)储(chǔ)在(zài)6月会议上将基准(zhǔn)利率目标区间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调(diào)0.25个(gè)百分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们一直坚(jiān)信(xìn)，美联储今年将多次(cì)降(jiàng)息。但他(tā)们(men)最终承认，基于对(duì)期货的押注(zhù)，今(jīn)年降息的(de)可能性不大(dà)。现在，他们(men)预(yù)计(jì)在(zài)2024年之前(qián)不会降息，而且(qiě)2024年的降息幅度(dù)低(dī)于此(cǐ)前的预期。强劲的经济增长、通胀数据、劳动(dòng)力市场(chǎng)以及债务上限担忧的缓(huǎn)解降低了(le)今年降息的可能性。交易员(yuán)们(men)现在(zài)认为，6月(yuè)份(fèn)的会议可能会(huì)考(kǎo)虑加息(xī)25个基点。市场(chǎng)预(yù)计联邦基金(jīn)利率将(jiāng)在2024年(nián)底降至(zhì)3.5％，就在一(yī)个月前，衍生品市场预计(jì)基(jī)准利率届时将降至(zhì)3％。

　　短期(qī)内煤化工品(pǐn)种暂难走出(chū)弱周期

　　近(jìn)期化工(gōng)板(bǎn)块整体走势偏(piān)弱，油化工与煤化工板块略显分化。期货日报(bào)记者(zhě)观察到，煤(méi)化工品种(zhǒng)无论是下(xià)跌幅度(dù)，还(hái)是下(xià)行(xíng)斜(xié)率，均大于(yú)油化工品种。以PTA等(děng)原料成(chéng)本端为原(yuán)油的品种(zhǒng)，在原(yuán)油(yóu)下跌幅度不(bù)大的情况下，跌幅(fú)较小；而以(yǐ)尿素、甲醇原料成本(běn)端为煤炭(tàn)的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货能源首席分析师高(gāo)明宇解释(shì)说(shuō)，终端(duān)产品(pǐn)这(zhè)一(yī)分化的根(gēn)源还(hái)是原料端(duān)表现的差(chà)异。“俄(é)乌(wū)冲突(tū)的战争风(fēng)险溢价将(jiāng)能源危机在期货市场的影射推向顶峰(fēng)，2022年下半年(nián)起市(shì)场(chǎng)进入(rù)衰退交易主题，且目前工业(yè)品整体仍处于衰(shuāi)退交易(yì)的中后(hòu)场。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内部来看，前(qián)期原油价格的下行已触碰到中东主要(yào)产油国的财政盈亏平衡成本、页岩油(yóu)生(shēng)产(chǎn)商边际产油成本、美(měi)国收储(chǔ)目标价位，在美国页(yè)岩油非常(cháng)规(guī)能源产量增速持续不达(dá)预期的情(qíng)况下，以沙特和俄(é)罗斯主导的(de)OPEC+主动减产再(zài)度推(tuī)动原油供给约(yuē)束的兑现，在(zài)能(néng)源(yuán)品的下行(xíng)趋(qū)势中原(yuán)油的成本支(zhī)撑、供(gōng)应减量(liàng)率先发生(shēng)，价格也率先呈(chéng)现震(zhèn)荡筑底(dǐ)的迹(jì)象(xiàng)。”高明(míng)宇如是说。

　　而对于(yú)煤炭而言，年初(chū)以来港口Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨，仍远高(gāo)于国内三西主产区动力煤的边际到(dào)港成本(běn)900元(yuán)/吨左右，在(zài)煤炭全行业利润丰厚的情(qíng)况下(xià)供应有(yǒu)增无减，宽松的供需面持续带(dài)动产业链各环(huán)节(jié)累(lèi)库，价格(gé)下跌趋势明确，亦对近期煤化工(gōng)品(pǐn)种构成较大压制。

　　“今年(nián)年初以来，煤炭价格整体便处于震荡下行的趋势中，原(yuán)料煤炭成(chéng)本端的(de)支撑弱化，使(shǐ)煤(méi)化工(gōng)品种的估(gū)值中枢不断下移。”中信建投期货分析师刘书源(yuán)表示，相较于煤炭，原油整(zhěng)体为(wèi)区(qū)间弱势震荡的(de)走势，并未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化工市场而言，本(běn)周(zhōu)持(chí)续走弱未见(jiàn)反转迹象(xiàng)。”方正中期期货研究院(yuàn)上海(hǎi)分院负责(zé)人(rén)夏聪聪(cōng)解释说，煤化工市场缺乏利好(hǎo)驱动(dòng)，消息面(miàn)无利好刺激，导致行情(qíng)持(chí)续低迷(mí)。国内(nèi)煤炭市场(chǎng)供应存在保障，在进口(kǒu)煤增(zēng)加的情(qíng)况下(xià)，市场(chǎng)可流通货(huò)源充(chōng)裕，今年受(shòu)到天气因素的影响，水电出力(lì)预(yù)计(jì)逐步好转，电(diàn)煤(méi)需求存(cún)在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格(gé)仍存在下(xià)调可(kě)能，成本端难以提供有(yǒu)力支撑(chēng)。加之煤化工整体需求端不佳，高温雨季部分区域需求(qiú)受到影响(xiǎng)。需求(qiú)处于季节(jié)性淡(dàn)季，下游用煤企业库存水平偏(piān)高，价格承压下行(xíng)，煤化工受到成本(běn)端的拖(tuō)累。

　　事实(shí)上，煤(méi)化工近期的持续走(zǒu)弱也(yě)与宏观需求弱势以及自身品(pǐn)种的产能投放周期(qī)有关。

　　“根据前期调(diào)研，部分(fēn)甲醇和尿素的终端工厂，在经历疫(yì)情几年之(zhī)后，并未重启，所以终端产品的需求并(bìng)没有因(yīn)疫情解封后(hòu)，出现显(xiǎn)著恢复。叠加近期港口和坑(kēng)口(kǒu)煤价加速(sù)下(xià)跌，导致煤化工品种的估值中枢不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到(dào)，随着煤炭的大幅走(zǒu)弱，目前甲(jiǎ)醇企(qǐ)业(yè)亏损较之前有所(suǒ)放大。“煤化工产业链(liàn)上下游均弱化，尽管(guǎn)成本端松动，但(dàn)煤化工品种自身表现同样(yàng)低(dī)迷(mí)，面临较大的(de)亏损压(yā)力。”夏聪(cōng)聪表示，近期，甲醇期货价(jià)格创2020年10月(yuè)份以来新低，现(xiàn)货(huò)价(jià)格同步走(zǒu)低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下(xià)跌(diē)幅度大于原(yuán)料端，利润修复过程中止。“今(jīn)年以来，从甲醇成(chéng)本理(lǐ)论核算来看，行业(yè)整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘(liú)书源也表示，由于(yú)甲醇现货价格(gé)不断创下新低，部(bù)分地区(qū)现货价格回到历史低位，上游(yóu)甲(jiǎ)醇生产(chǎn)企(qǐ)业整体利润并没有随着煤(méi)价回落、采(cǎi)购成本(běn)下降而明显转(zhuǎn)好。“尤(yóu)其是单(dān)一的煤(méi)制甲醇企业，理论亏损幅(fú)度较大，且部分内地企业有传(chuán)出(chū)因甲醇价格太低，出现停车或(huò)者降(jiàng)负(fù)的消息，后续值得持续(xù)关注这一问题。”刘书(shū)源如是(shì)说。

　　受访(fǎng)人(rén)士普遍认为(wèi)，短期，煤化工品种暂难(nán)走(zǒu)出弱周期的迹(jì)象。“经历过前几年的持续投产(chǎn)，国内(nèi)甲醇和尿素的产(chǎn)能不断(duàn)扩张，当(dāng)前(qián)下游的需(xū)求难以匹配新增的(de)产能，未来其价(jià)格可能在1—2年都维持较低水平，从而开启倒逼(bī)上游降(jiàng)负或者去产能的(de)阶段，后续大概率(lǜ)是(shì)一个产能的上下游(yóu)再平衡(héng)周期。”刘书源称(chēng)。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤化工能否(fǒu)走出(chū)偏弱周(zhōu)期主要取决于需(xū)求的恢(huī)复情况，下(xià)半年部分品(pǐn)种面临较大投(tóu)产压(yā)力，进(jìn)口体量大的(de)品种将(jiāng)受(shòu)到低价(jià)进口货源(yuán)的(de)冲击，中长(zhǎng)期看，煤(méi)化工行情难有起色，即使(shǐ)存在上(shàng)涨(zhǎng)，也表现为长期(qī)下跌(diē)后的反弹，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制的可能性依然较大

　　采访(fǎng)中记者了解到，近期能源(yuán)化工（尤(yóu)其(qí)是油化工）板块较为强势主(zhǔ)要还是基(jī)于原料(liào)端(duān)的(de)驱动。

　　据光大期货(huò)分析师杜冰沁(qìn)介绍，本周(zhōu)原(yuán)油(yóu)整体呈现先抑后扬的走势(shì)，受到供需基本面收紧的(de)前景提振油价上(shàng)涨，带动油化(huà)工(gōng)板块(kuài)表现较为坚挺。

　　“在本(běn)轮(lún)大宗商品多数下跌的行情(qíng)中，原油尽管受到美国债务上限谈判陷入僵(jiāng)局带来(lái)的(de)宏观情(qíng)绪(xù)扰动，但是沙特(tè)能源部长发言力挺油价(jià)和G7在其年度领导人会(huì)议上承(chéng)诺(nuò)将(jiāng)加大力度打(dǎ)击俄罗斯逃(táo)避(bì)其石(shí)油(yóu)和燃料出口价(jià)格上限的行为(wèi)都对于油价起到提振作用(yòng)。”杜冰沁表示，从基本面来看，下半年全球(qiú)原油供需将进一步收紧。IEA最新月报预计今年全球需(xū)求同(tóng)比增加220万桶/日(rì)，主要来自于中国需求复苏的持(chí)续(xù)；同时美国宣布(bù)将在8月收储300万桶，叠加美国即将进入夏季汽油消费旺季(jì)。“原(yuán)油维持强势(shì)从成本端(duān)带动油化工整体强于煤化工。”她(tā)称。

　　目前来看，油化工较煤化(huà)工较强的关(guān)键(jiàn)原因还是在(zài)于原料(liào)端。在(zài)杜冰沁看来(lái)，本(běn)周EIA和API商业原油(yóu)库存超预期大幅下降，主要源(yuán)自原油(yóu)进口(kǒu)的大幅下降和随着出行旺(w古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么àng)季来(lái)临显著增长的需求(qiú)；包(bāo)括汽(qì)油(yóu)和精炼油在(zài)内的成品油库存均出现(xiàn)不同(tóng)程度(dù)的(de)下降，同时汽、柴油表需也环(huán)比(bǐ)增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减产不及预期，但沙(shā)特能(néng)源部长发言(yán)力挺(tǐng)油价，市(shì)场计价OPEC+可能在(zài)6月(yuè)4日(rì)的会议上考虑(lǜ)进一步减产，叠加美(měi)国的收储(chǔ)均将收紧下半年全(quán)球原油(yóu)平(píng)衡表。但在美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判达成(chéng)一致前，宏观层(céng)面的不确定性仍然会影(yǐng)响市场情绪。”杜冰沁(qìn)认为(wèi)，短期(qī)市场(chǎng)需关注美国(guó)债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)结果和(hé)6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万期货能化(huà)高级分析师(shī)陆甲(jiǎ)明认为，6月份OPEC+的月度会(huì)议将近。考虑目前油价被市场接受度提升，预计6月化工品市场(chǎng)对(duì)标(biāo)的原油成本将基本维持5月平均价格水平。因此，预(yù)计6月OPEC+会议可(kě)能不会(huì)有动作。“考虑目(mù)前油价被市(shì)场接受度提升。预计6月化工(gōng)品市场对(duì)标的原油成本将基本维持5月平均价(jià)格水平。”陆甲明说。

　　实际(jì)上，5月份至今(jīn)，国内(nèi)石(shí)脑油制的聚乙烯生产毛利，已经从(cóng)500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价(jià)也有下跌，但由于聚乙烯自身现货价格表现更弱(ruò)，因而以原油折算成(chéng)本的加工(gōng)利润反而出现了下降。

　　“展望后市(shì)，原油(yóu)供(gōng)应端的(de)利好(hǎo)已进(jìn)入兑现(xiàn)期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄罗斯的减(jiǎn)产已在(zài)原油及成品(pǐn)油(yóu)发运(yùn)船(chuán)期中有所体现。“加拿(ná)大(dà)野火(huǒ)蔓(màn)延造成的31.9万(wàn)桶/天减产及3月末起暂(zàn)停的伊拉克45万桶/天北(běi)向原油出口仍未恢复(fù)，亦对本无弹性的原油(yóu)供(gōng)应构成扰动(dòng)。且近期沙特(tè)能源部长再次对原油市场做空者发出警告，面对(duì)欧美银(yín)行业(yè)危机和(hé)美国债务上(shàng)限谈判(pàn)带来的需求端不确定性，不排除OPEC+在(zài)6月4日(rì)会议再次(cì)减(jiǎn)产的小(xiǎo)概率事件(jiàn)发生，二季度起的基准(zhǔn)去库预期仍将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下(xià)个(gè)阶段，化工品表现中，油制强于煤制的可能(néng)性依然较大(dà)。”陆甲明表(biǎo)示，原料价(jià)格(gé)表现上(shàng)，目前(qián)国内煤炭供给相(xiāng)对充裕，因此(cǐ)煤炭价格(gé)下(xià)行的趋势依然存在。原(yuán)油(yóu)方面(miàn)，夏(xià)季是成品油(yóu)消费高(gāo)峰，因此油价往(wǎ古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么ng)往容易获得支撑(chēng)。因(yīn)此，成本端强弱(ruò)反差(chà)或依然存在(zài)。

　　同样，在(zài)高明宇看来，在国(guó)内动力煤(méi)市场中下游库(kù)存有(yǒu)效(xiào)去化，或低价格刺(cì)激内产、进(jìn)口兑现减量预(yù)期之前(qián)，油(yóu)化工结构性(xìng)强于煤(méi)化工的行情仍然(rán)有望延续(xù)。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么